一、期銅賣期保值方案前言 一， 本方案主要服務(wù)對(duì)像是哪些公司？ 本方案主要面對(duì)的是銅供應(yīng)方和已經(jīng)購(gòu)進(jìn)銅材方，主要可以分以下幾類 （1），銅生產(chǎn)和冶煉企業(yè)，在未來(lái)將銷售銅初級(jí)產(chǎn)品，而擔(dān)心銅價(jià)格會(huì)下跌。 （2），儲(chǔ)運(yùn)商或者貿(mào)易商手頭有現(xiàn)貨銅尚未出售，以及儲(chǔ)運(yùn)商和貿(mào)易商已經(jīng)簽定將來(lái)以特定價(jià)格買進(jìn)銅，擔(dān)心在交易期間銅價(jià)格出現(xiàn)下跌。 （3），銅加工廠商在高位買進(jìn)現(xiàn)貨銅加工成銅材產(chǎn)品如電纜或電器，擔(dān)心庫(kù)存原材料價(jià)格下跌。 二，基本操作方法是什么？ 基本操作方法為在銅現(xiàn)貨市場(chǎng)買進(jìn)銅材的同時(shí)在期貨市場(chǎng)賣出期貨，或者在儲(chǔ)運(yùn)商和貿(mào)易商在簽定供應(yīng)銅材合同同時(shí)在期貨市場(chǎng)賣出銅期貨和約，或者在購(gòu)進(jìn)銅材原料同時(shí)在期貨市場(chǎng)賣出銅期貨合約。 三， 期保值可以給公司帶來(lái)什么好處？ 當(dāng)擔(dān)心成為現(xiàn)實(shí)后，即銅價(jià)格下跌后，本方案可以使企業(yè)虧損得到彌補(bǔ)。即可以有效的控制成本。主要有： a) 賣出保值能夠回避未來(lái)銅現(xiàn)貨價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)， b) 經(jīng)營(yíng)企業(yè)通過賣期保值可以使公司按照原先的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，強(qiáng)化管理，順利完成銷售計(jì)劃 c) 有利于現(xiàn)貨和約的順利簽訂，企業(yè)由于做了賣保值就不必?fù)?dān)心對(duì)方要求以日后交貨價(jià)為成交價(jià)，因?yàn)樵趦r(jià)格下跌的市場(chǎng)趨勢(shì)中企業(yè)由于做了賣期保值，就可以用期貨市場(chǎng)的盈利來(lái)彌補(bǔ)現(xiàn)貨價(jià)格下跌所造成的損失。 四， 賣期保值最壞的結(jié)果是什么？ 賣期期保值總體上來(lái)說是一種有效的鎖定成本的方法，它利用銅現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)防止現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。不過賣期保值也有不利的地方，主要有： a) 銅價(jià)格沒有按照擔(dān)心的方向走，銅價(jià)格出現(xiàn)上漲，此時(shí)由于現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)走勢(shì)一致性會(huì)出現(xiàn)期貨價(jià)格也上漲，所以前期賣出的期銅合約將會(huì)出現(xiàn)虧損?，F(xiàn)貨市場(chǎng)由于價(jià)格上漲給公司帶來(lái)的利潤(rùn)增加可能會(huì)被期貨市場(chǎng)上的虧損吃掉，不過前期成本將會(huì)穩(wěn)定不便。 b) 即使銅現(xiàn)貨價(jià)格如預(yù)計(jì)的出現(xiàn)下跌，也有可能給企業(yè)帶來(lái)虧損，因?yàn)橘u期保值效果好壞主要取決于銅現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的差額即基差變化，總的來(lái)說基差、縮小賣期保值將不僅能實(shí)現(xiàn)全面的保值效果還能得到一部分盈利。同樣要是基差擴(kuò)大，將使得公司得到部分保值，出現(xiàn)部分虧損。 c) 套期保值策略主要目的是所定成本和利潤(rùn)，所以說當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)對(duì)公司有利走向時(shí)并不能給公司帶來(lái)額外利潤(rùn)。也就是說公司放棄了日后出現(xiàn)價(jià)格有利時(shí)獲得更高利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。 五賣期保值需要注意那些方面事項(xiàng)？ （1） 套期保值原則： ① 商品種類相同原則 ② 商品數(shù)量相等原則 ③ 月份相同或相近原則 ④ 交易方向相反原則 二、賣期保值方案 一， 操作方法： 交易者在期貨市場(chǎng)上賣出期貨合約，其賣出的品種，數(shù)量交割月份都有與將來(lái)在現(xiàn)貨市場(chǎng)賣出的現(xiàn)貨大致相同，如果以后現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格真的出現(xiàn)下跌，他雖然在現(xiàn)貨市場(chǎng)以較低的價(jià)格賣出手中的現(xiàn)貨，但是他在期貨市場(chǎng)上買入原來(lái)賣出的期貨合約進(jìn)行對(duì)沖平倉(cāng)，用對(duì)沖后的贏利彌補(bǔ)因現(xiàn)貨市場(chǎng)出售現(xiàn)貨所發(fā)生虧損，從而實(shí)現(xiàn)保值的目的。具體的操作方法為： （1） 銅生產(chǎn)和冶煉企業(yè)預(yù)計(jì)在未來(lái)一定時(shí)期后將會(huì)在現(xiàn)貨市場(chǎng)出售一定數(shù)量的銅材擔(dān)心現(xiàn)貨價(jià)格下跌或者現(xiàn)在跟某銅消費(fèi)企業(yè)簽定合同，在未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)按一定價(jià)格成交一定數(shù)量銅材，擔(dān)心價(jià)格一但下跌后買方毀約，給企業(yè)造成很大損失。這時(shí)就可以在期貨市場(chǎng)上先賣出銅期貨合約數(shù)量和未來(lái)將要賣出或交易數(shù)量相同。 （2） 銅材消費(fèi)企業(yè)比如電纜產(chǎn)生企業(yè)，家電生產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)在以較高價(jià)位在現(xiàn)貨市場(chǎng)買進(jìn)銅材進(jìn)行生產(chǎn)，從生產(chǎn)到產(chǎn)品成品出場(chǎng)銷售有一段時(shí)間，若是擔(dān)心在這段時(shí)間內(nèi)銅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)下跌，庫(kù)存銅材價(jià)格下跌，會(huì)造成成本太高，而銷售利潤(rùn)太低，為防止后期銅原料價(jià)格出現(xiàn)下跌對(duì)企業(yè)造成不利影響就可以在期貨市場(chǎng)上先賣出銅期貨合約，數(shù)量和現(xiàn)在購(gòu)進(jìn)的銅材數(shù)量相同。 二， 操作效果： 這里由于不是對(duì)具體的企業(yè)做的方案，所以我們做一些假設(shè)： (1),假設(shè)銅生或冶煉企業(yè)產(chǎn)生的銅材銷售的現(xiàn)貨市場(chǎng)是長(zhǎng)江有色金屬現(xiàn)貨市場(chǎng)。而銅消費(fèi)企業(yè)也是在這個(gè)市場(chǎng)購(gòu)進(jìn)現(xiàn)貨銅材。 (2),假設(shè)銅生產(chǎn)或冶煉企業(yè)將在未來(lái)1個(gè)月銷售銅1000噸；銅消費(fèi)企業(yè)在這兩個(gè)市場(chǎng)購(gòu)進(jìn)1000噸銅，生產(chǎn)周期是1個(gè)月，也就是說銅加工企業(yè)產(chǎn)品在1個(gè)月后將上市銷售。 (3),假設(shè)在期貨市場(chǎng)上做的期貨合約是滬銅指數(shù)。 (4),假設(shè)現(xiàn)在時(shí)間是2006年2月6日，結(jié)束期為2006月3月10日 (5),為說明簡(jiǎn)單起見，期貨交易手續(xù)費(fèi)假設(shè)不存在。 我們?nèi)匀灰糟~生產(chǎn)企業(yè)和銅消費(fèi)企業(yè)兩個(gè)主體來(lái)分析，如下： （1）銅生產(chǎn)企業(yè)和冶煉企業(yè)套期保值效果： ①通過上面假設(shè)我們可以查到，2006年2月6日當(dāng)時(shí)長(zhǎng)江有色現(xiàn)貨銅價(jià)格為48600元，當(dāng)時(shí)滬銅指數(shù)期貨價(jià)格為47456元?，F(xiàn)貨銅與期貨銅價(jià)格之差即基差為BASIS=48600-47456＝1144元/噸而到2006年3月10日時(shí)現(xiàn)貨和期貨價(jià)格都出現(xiàn)幅度較大的下跌，長(zhǎng)江有色現(xiàn)貨銅價(jià)格下跌到47430元，滬銅指期貨價(jià)格也出現(xiàn)下跌，期貨價(jià)格為45376元。 現(xiàn)貨銅與期貨銅價(jià)格之差即基差為BASIS=47430-45376=2054元/噸，基差擴(kuò)大。 由表（1）中我們可以看到: 要是前期沒做套期保值的話，3月份企業(yè)利潤(rùn)與2月份相比將會(huì)由于現(xiàn)貨價(jià)格下跌而下降1170元/噸，總共利潤(rùn)損失為1170元/噸*1000噸＝117萬(wàn)元。 做了套期保值時(shí)情形為： 在現(xiàn)貨市場(chǎng)上損失利潤(rùn)為1170元/噸*1000噸=117萬(wàn)元。同時(shí)在期貨市場(chǎng)由于早先賣出銅期貨合約，期貨價(jià)格下跌平倉(cāng)后是盈利的.利潤(rùn)為2080元/噸*1000噸=208萬(wàn)元 總體結(jié)合現(xiàn)貨和期貨兩個(gè)市場(chǎng)看，現(xiàn)貨市場(chǎng)上的損失可以用期貨市場(chǎng)上的損失來(lái)彌補(bǔ)。而且3月份相比2月份還出現(xiàn)凈贏利為910噸/噸，總體凈贏利為：910元/噸*1000噸＝91萬(wàn)元。 而做套期保值所占用的資金僅為47456元*5噸*5%*200手=237.28萬(wàn)元 。由此可見企業(yè)做套期保值可以很好的鎖定利潤(rùn)。 ②實(shí)中現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格都如預(yù)計(jì)出現(xiàn)下跌，要是相反即現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格不跌反漲時(shí)，假設(shè)到3月10日現(xiàn)貨價(jià)格上漲到50000元，期貨價(jià)格上漲到49000元。情形如表（2）： 由表（2）我們可看到，企業(yè)要是做套期保值后，由于現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格都出現(xiàn)了上漲，企業(yè)3月份利潤(rùn)與2月份相比現(xiàn)貨市場(chǎng)贏利增加了1400元/噸，總贏利為1400元*1000噸＝140萬(wàn)元，但是由于在期貨市場(chǎng)上賣出銅期貨合約后是虧損的。虧損額＝1544元*1000噸＝154.4萬(wàn)元，從總體套期保值效果看出現(xiàn)凈虧損，額度為140萬(wàn)-154。4萬(wàn)=-14。4萬(wàn)元。也就是說企業(yè)此時(shí)只能得到部分的保護(hù)，存在著凈虧損。 要是沒做套期保值時(shí)，企業(yè)將會(huì)全部得到銅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上漲帶來(lái)的利潤(rùn)。 表（1）
| 時(shí)間 | 現(xiàn)貨市場(chǎng) | 期貨市場(chǎng) | 基差 |
| 2月6日 | 48600元 | 47456元 | 1144元/噸 |
| 3月10日 | 47430元 | 45376元 | 2054元/噸 |
| 套期保值結(jié)果 | 虧損1170元 | 盈利2080元 | 基差擴(kuò)大910元/噸 |
| 總體效果 | 2080-1170＝910元/噸 | ||
| 時(shí)間 | 現(xiàn)貨市場(chǎng) | 期貨市場(chǎng) | 基差 |
| 2月6日 | 48600元 | 47456元 | 1144元/噸 |
| 3月10日 | 50000 | 49000 | 1000元/噸 |
| 套期保值結(jié)果 | 盈利1400元/噸 | 虧損1544元 | 基差縮小114元/噸 |
| 總體效果 | 1400-1544＝-144元/噸 | ||
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