期銅市場再度升溫
三月份多頭成功挑戰(zhàn)空頭，加之銅庫存量持續(xù)在低位徘徊，推動(dòng)了LME 期銅現(xiàn)貨價(jià)格急速上漲。市場隨即從短暫的遠(yuǎn)期升水轉(zhuǎn)為遠(yuǎn)期貼水。
中國市場精銅消費(fèi)出現(xiàn)反彈，全球宏觀環(huán)境穩(wěn)定以及銅持續(xù)供應(yīng)不確定這幾項(xiàng)因素使市場情緒出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。
我們將在本期報(bào)告中羅列一些與銅價(jià)息息相關(guān)的在07 年銅供應(yīng)面有可能出現(xiàn)的問題
精銅的供應(yīng)/需求平衡
多頭占據(jù)上風(fēng)….
三月份銅價(jià)一改1、2 月份的萎靡不振出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。三月的第一周LME 現(xiàn)貨銅價(jià)徘徊在$6,000/ 噸附近， 而后一路上攻$7,000/噸的關(guān)口。3 月30 日LME 現(xiàn)貨銅價(jià)最終止步于$6,940/噸。然而銅價(jià)很難再次出現(xiàn)在一個(gè)月內(nèi)上漲12.1%的情形，多空雙方在經(jīng)歷了2 月份的一輪交鋒之后終于分出了勝負(fù)。毫無疑問銅庫存縮減支撐了銅價(jià)上漲。LME 銅庫存量從3 月初的大于20.7 萬噸一路降到了18 萬噸，足足下跌了13%，此外目前交易庫存量僅夠全球維持一周的銅消費(fèi)。COMEX 的庫存變化相對平靜（這也從一方面反映了北美市場的呆滯），即便如此銅庫存還是在一個(gè)月內(nèi)消耗了500 噸（ -1.5%）。3 月初期銅三個(gè)月合約價(jià)格再次恢復(fù)遠(yuǎn)期貼水
本周銅現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)保持上漲的勢頭并且一舉突破了$7,000/噸大關(guān)，而且看似已經(jīng)擺脫了消費(fèi)面對銅價(jià)所有可能帶來的負(fù)面影響。美國房屋建筑業(yè)銅消費(fèi)疲軟早已既成事實(shí)，因此市場普遍認(rèn)為由此對銅價(jià)所帶來的下跌壓力已經(jīng)完全釋放。
短期內(nèi)，銅消費(fèi)方面的一些不確定因素…
美國市場也傳出一些利好消息，橫貫美國大陸電銅升水普遍增長至6-6½美分/磅，尤其是東部沿海地區(qū)的升水值已經(jīng)攀高至7 美分/磅的水平。但是這絕大部分反映了廢銅市場的緊俏而非銅實(shí)際消費(fèi)的增漲，因?yàn)閭鹘y(tǒng)意義上，廢銅用戶必須比照精銅市場。
受到中國銅消費(fèi)回升的帶動(dòng)，世界其它地區(qū)的銅市場情緒也都隨之好轉(zhuǎn)。中國銅加工材產(chǎn)能持續(xù)快速擴(kuò)張，因此擴(kuò)大了韓國向中國出口精銅的份額。預(yù)計(jì)今年中國銅加工原材料將增加近100 萬噸產(chǎn)能，這其中包括銅線桿、銅管、銅板帶，這些都需要大量的精銅作為原材料進(jìn)行加工生產(chǎn)。歐洲銅升水的浮動(dòng)范圍偏大$70-$100/噸，買方市場備貨充足并不需要進(jìn)行采購。即便如此，歐洲銅升水仍具有明顯上漲跡象。而且廢銅越來越受到全球市場的追捧，這一點(diǎn)可以通過歐洲最大的電銅生產(chǎn)商N(yùn)orddeutsche Affinerie 在三月末宣布將在路易斯安娜興建一個(gè)先進(jìn)的銅回收工廠的計(jì)劃中看出一絲端倪。
除了金屬市場情緒普遍好轉(zhuǎn)之外，全球股票市場也從2 月末上交所指數(shù)大跌后出現(xiàn)全面反彈，目前全球各股票交易所的股票交易情況普遍喜人。
對銅供應(yīng)面的擔(dān)憂并未完全解除…
今年初的各項(xiàng)指標(biāo)顯示，銅消費(fèi)穩(wěn)步增長，目前市場焦點(diǎn)集中在礦山供應(yīng)方面，即：是否出現(xiàn)任何意料之外的產(chǎn)量下滑。從去年各礦山的報(bào)告中可以看出他們對今年的產(chǎn)量充滿信心。CRU 第六屆銅業(yè)大會上的一份來自礦業(yè)公司的報(bào)告十分振奮人心，但是仍羅列出了一系列生產(chǎn)問題以及建設(shè)運(yùn)輸管道所面臨的困難。此外，資金問題也是影響新礦山開發(fā)項(xiàng)目的一大難題，其他運(yùn)營成本的增加包括能源、消耗品和勞動(dòng)力成本也時(shí)時(shí)困擾著礦山生產(chǎn)。下方圖表中羅列的是礦山生產(chǎn)所面臨的26 種不同的問題。
圣地亞哥銅業(yè)大會期間，銅礦供應(yīng)傳出的種種消息都支撐著中短期銅價(jià)延續(xù)牛市行情。雖然目前礦山損失的數(shù)量待定，但是礦山產(chǎn)量縮減推動(dòng)了銅價(jià)出現(xiàn)上揚(yáng)。展望未來，原計(jì)劃2009 年投產(chǎn)的銅項(xiàng)目（包括銅精礦和銅冶煉項(xiàng)目）將推遲進(jìn)行，預(yù)計(jì)大約有10 萬噸/年的產(chǎn)能將很難如期兌現(xiàn)。以銅礦供應(yīng)為主的礦山所有權(quán)的改變，其中最引人注意的是Freeport-PhelpsDodge 間的合并案，當(dāng)然也包括Xstrata 擴(kuò)大在亞洲和南美洲的影響面，這些都將可能支撐銅價(jià)保持長期上漲的態(tài)勢。從目前的形勢來看，礦山生產(chǎn)和新礦開發(fā)所產(chǎn)生的結(jié)果將成為今后銅價(jià)走向
的風(fēng)向標(biāo)。但實(shí)際情況是，各礦業(yè)公司并沒有絕對的決定權(quán)，因此只能放棄之前雄心勃勃的計(jì)劃而延后開發(fā)進(jìn)度。因?yàn)椴粏问墙饘傩袠I(yè)，石油/天然氣/液化天然氣行業(yè)也都投入大量的資金進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)展的工程建設(shè)，一時(shí)之間礦山建設(shè)和工程服務(wù)成為了全球最為緊俏的市場。銅產(chǎn)業(yè)鏈中從銅礦石到銅精礦，銅冶煉廠庫存在去年下半年近乎枯竭，連同過剩的銅冶煉產(chǎn)能，尤其是中國和印度兩地，已經(jīng)使銅冶煉廠和精煉廠在加工費(fèi)/精煉費(fèi)問題完全站在了被動(dòng)一方。因此更加加重了市場對銅礦山生產(chǎn)情況的關(guān)注程度。
短期內(nèi)銅價(jià)有可能繼續(xù)飆升至$9,000/噸?
目前緊俏的精銅市場可以用草木皆兵來形容，因?yàn)槿魏物L(fēng)吹草動(dòng)、若有似無的消息都遠(yuǎn)勝過短期里銅實(shí)際供需對價(jià)格所來的連帶影響。投機(jī)資金的一舉一動(dòng)也將在目前的情形下直接對銅庫存和價(jià)格產(chǎn)生作用。從銅市場基本面的角度來分析，看似出現(xiàn)反彈的需求面和面臨壓力的供應(yīng)面，市場有任何情況發(fā)生都將推動(dòng)銅價(jià)邁向去年5 月的高點(diǎn)（甚至更高），而且很可能發(fā)生是一個(gè)或者幾個(gè)主要礦山出現(xiàn)減產(chǎn)。去年智利礦山產(chǎn)量縮減尤為明顯，包括Escondida 和Codelco Norte，現(xiàn)在焦點(diǎn)又轉(zhuǎn)移到了秘魯，Cuajone 和Toquepala 兩個(gè)礦山的情況仍需等到5 月左右才能得出最終結(jié)論。秘魯La Oroya 銅鉛鋅礦在近期發(fā)生的罷工就是個(gè)征兆。轉(zhuǎn)回頭再說智利，Collahuasi 礦山將在6 月份面臨勞工合同到期的問題，Radomiro Tomic 和El Salvador 兩座礦山也分別將于7、8 月份面臨同樣的問題。而后，Antofagasta 的Los Pelambres 礦山也會在9 月底勞工合同到期后，與礦工就續(xù)約事宜進(jìn)行談判。
除此之外，四月中下旬即將公布的各主要銅礦一季度產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)也將引發(fā)銅市場出現(xiàn)變化。以2006 年為例，冶煉廠庫存缺乏、勞動(dòng)力不足、工程技術(shù)資源匱乏已經(jīng)嚴(yán)重影響了礦山產(chǎn)量，從而支撐了銅價(jià)一路上揚(yáng)。那么，銅價(jià)是否會突破去年5 月$8,000/噸的高點(diǎn)呢？如果銅供應(yīng)量出現(xiàn)減產(chǎn)（中國銅消費(fèi)量繼續(xù)攀高），那么銅價(jià)在近期上沖$9,000/噸都極有可能出現(xiàn)。今年一季度銅礦山產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)數(shù)字將為銅價(jià)接下來的走勢指引一個(gè)方向，即銅價(jià)是否會出現(xiàn)周期性急劇上漲的行情。一旦發(fā)生礦山減產(chǎn)，市場分析機(jī)構(gòu)將重新調(diào)整對今年礦山產(chǎn)量的預(yù)測值。
消費(fèi)趨勢
中國銅消費(fèi)量出現(xiàn)回升
中國電銅表觀消費(fèi)量與去年相比明顯改善，今年1、2 月份精銅進(jìn)口量同比大幅增長了126%，達(dá)到280,500 噸
我們預(yù)計(jì)今年一季度中國電銅消費(fèi)同比增長了20%之多。
日本銅產(chǎn)量出現(xiàn)下滑根據(jù)日本官方最新統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，2 月份日本銅產(chǎn)量同比下跌了3.5%。日本銅和黃銅協(xié)議預(yù)測本會計(jì)年度日本銅產(chǎn)量將整體下跌0.3%。
美國房屋建筑業(yè)的銅消費(fèi)量持續(xù)疲軟美國住宅建筑業(yè)的用銅量占全美銅消費(fèi)總量的1/3 強(qiáng)，2 月份新建房屋和建筑許可與去年同期相比分別下跌了28.5%和28.6%。但是，新建房屋數(shù)量從去年四季度開始相對穩(wěn)定，而且今年一季度的精銅消費(fèi)量強(qiáng)于去年四季度，但仍遠(yuǎn)低于去年一季度的水平。
歐洲市場的銅消費(fèi)相對穩(wěn)定目前種種跡象顯示歐洲銅消費(fèi)保持穩(wěn)定。預(yù)計(jì)會計(jì)年度的上半年（截至3 月）Norddeutsche Affinerie 銅線桿產(chǎn)量同比增長了11%，達(dá)到226,000 噸，該公司計(jì)劃全年滿負(fù)荷生產(chǎn)。但是，其銅鑄件產(chǎn)量同比下滑9%，僅為121,000 噸；分公司Schwermetall
Halbzeugwerk 的初軋銅帶產(chǎn)量下降5%，達(dá)到125,000 噸；分公司Prymetall 的銅帶和銅線產(chǎn)量下滑3%，達(dá)到32,000 噸。KME 預(yù)計(jì)2006年下半年的正常生產(chǎn)將延續(xù)到2007 年，而且KME 認(rèn)為今年一季度的銅產(chǎn)量將優(yōu)于去年同期水平。
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