迪拜債務(wù)危機(jī)帶來(lái)的沖擊已經(jīng)逐漸消散，全球商品市場(chǎng)也平復(fù)了最初的慌亂，銅價(jià)借助美元跌勢(shì)一路攀升并連續(xù)刷新年內(nèi)高位。日前，中美等國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好又一次擦亮了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景。在本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程當(dāng)中的澳洲央行一馬當(dāng)先地連續(xù)第三個(gè)月加息彰顯該國(guó)對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景的信心。不過(guò)，日本央行召開(kāi)緊急會(huì)議決定以0.1%的利率向銀行業(yè)提供三個(gè)月期資金仍突顯該國(guó)通縮壓力。由此可見(jiàn)，當(dāng)前各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程參差不齊。在美聯(lián)儲(chǔ)承諾長(zhǎng)期維持低水準(zhǔn)利率之際，各國(guó)不同的貨幣政策究竟會(huì)給美元帶來(lái)怎樣的影響?銅市是否會(huì)繼續(xù)以美元走勢(shì)為“向?qū)А?而仍在不斷增加的庫(kù)存又會(huì)否成為銅價(jià)前進(jìn)道路上的“絆腳石”?
**復(fù)蘇進(jìn)程參差不齊，各國(guó)貨幣政策大相徑庭**
在本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程當(dāng)中一馬當(dāng)先的澳洲央行本周二宣布指標(biāo)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至3.75%，為連續(xù)第三個(gè)月加息，該行稱這三次加息都是貨幣政策立場(chǎng)的重大調(diào)整。而與之截然相反的是，日本央行周二在緊急會(huì)議后決定維持利率在0.1%不變，并向銀行業(yè)提供更多短期資金，因日本政府希望央行采取行動(dòng)幫助經(jīng)濟(jì)避免再次陷入衰退。市場(chǎng)此前預(yù)期日央行將全面回歸量化寬松，但央行最終決定以0.1%的利率向銀行提供10萬(wàn)億日?qǐng)A三個(gè)月期資金，這令投資者感到失望。
由此可見(jiàn)，盡管當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)整體進(jìn)入復(fù)蘇的進(jìn)程，但由于各國(guó)原有的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)并不相同，導(dǎo)致復(fù)蘇的步調(diào)難以達(dá)成一致。上海中期期貨分析師方軍鋒表示，澳洲央行近期再度加息，表明了其本國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況良好，需要運(yùn)用加息的舉措來(lái)應(yīng)對(duì)可能的通脹。而日本由于在“失去的十年”后經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍較低迷，且遭遇人口老齡化問(wèn)題，本就較為脆弱的經(jīng)濟(jì)體系受到“金融危機(jī)”的沖擊后，需要更長(zhǎng)的時(shí)間更多的政策來(lái)修復(fù)危機(jī)所帶來(lái)的傷害。這也從側(cè)面顯示出，世界經(jīng)濟(jì)完全退出“刺激計(jì)劃”的時(shí)機(jī)尚未成熟，因?yàn)楦鱾€(gè)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇節(jié)奏并不一致。
而美國(guó)若想調(diào)整當(dāng)前的貨幣政策恐怕必須等到就業(yè)市場(chǎng)真正的好轉(zhuǎn)之后了。廣發(fā)期貨分析師劉碧沅表示，美國(guó)現(xiàn)在失業(yè)率依然處在歷史高位，要加息恐怕還需要等待較長(zhǎng)的時(shí)間。
**經(jīng)濟(jì)前景愈加明朗，弱勢(shì)美元助漲銅市人氣**
實(shí)際上，導(dǎo)致美元長(zhǎng)期承壓的因素除美聯(lián)儲(chǔ)料將持續(xù)低水準(zhǔn)利率外，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善也削弱了美元的避險(xiǎn)功能。日前中美國(guó)等相繼公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再一次證實(shí)了全球經(jīng)濟(jì)正處于不斷地復(fù)蘇當(dāng)中。
本周稍早，匯豐(HSBC)公布的數(shù)據(jù)顯示，11月匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)錄得55.7，創(chuàng)19個(gè)月新高。至此，該指數(shù)已連續(xù)八個(gè)月停留在50.0升降分界線上方。而中國(guó)公布的11月官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)則為55.2，且已經(jīng)連續(xù)9個(gè)月位于50以上。
美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)周二表示，美國(guó)11月制造業(yè)指數(shù)從10月的55.7跌至53.6，該數(shù)據(jù)表明制造業(yè)仍處于擴(kuò)張狀態(tài)。另外，全美不動(dòng)產(chǎn)協(xié)會(huì)(NAR)公布，美國(guó)10月成屋待完成銷售指數(shù)意外增加3.7%至114.1的三年半高點(diǎn)，為連續(xù)第九個(gè)月上升，并創(chuàng)下該指數(shù)自2001年開(kāi)始編纂以來(lái)的最長(zhǎng)時(shí)間升勢(shì)，這表明美國(guó)房屋市場(chǎng)可能正緩慢步出長(zhǎng)達(dá)三年的低迷。民間就業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)ADP Employer Services周三發(fā)布的報(bào)告顯示，美國(guó)11月民間部門就業(yè)人數(shù)減少16.9萬(wàn)人，高于預(yù)估的減少15.5萬(wàn)人。市場(chǎng)等待周五公布的非農(nóng)就業(yè)人口報(bào)告，尋找就業(yè)市場(chǎng)情況的進(jìn)一步線索。
盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍有諸多“不盡人意”之處，但全球經(jīng)濟(jì)整體向好的趨勢(shì)卻毋庸置疑，西部期貨分析師李國(guó)表示，近期各國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍整體趨好，歐美制造業(yè)、房產(chǎn)業(yè)及零售業(yè)表現(xiàn)最為突出，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)毋庸置疑。而對(duì)于美元來(lái)說(shuō)，在各國(guó)貨幣政策趨穩(wěn)形勢(shì)下，政策因素對(duì)美元的影響力度減弱，但在美國(guó)政府債臺(tái)高筑、財(cái)政赤字高企及長(zhǎng)期貿(mào)易逆差的傳統(tǒng)貶值因素壓力下，美元長(zhǎng)期趨弱走勢(shì)難以改變。依托全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和美元趨弱走勢(shì)兩大支撐因素，銅價(jià)后期振蕩上探走勢(shì)可能性較大。
**銅價(jià)再創(chuàng)年內(nèi)新高，庫(kù)存壓力不足為懼**
無(wú)論是上半年的中國(guó)持續(xù)攀升的進(jìn)口也好，還是近期弱勢(shì)美元的推動(dòng)也好，在諸多利好因素的交替推動(dòng)下，銅價(jià)呈現(xiàn)出的勃勃生機(jī)已是有目共睹。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的宏觀背景下，投資資金熱情高漲推動(dòng)銅價(jià)近日連連刷新年內(nèi)高位。迄今銅價(jià)已較年初上升逾130%，并可望錄得自1978年以來(lái)的最大年度漲幅。而庫(kù)存持續(xù)增加并未能阻礙銅價(jià)上漲的步伐，當(dāng)前LME銅庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到443,000萬(wàn)噸。
智利礦業(yè)部長(zhǎng)Santiago Gonzalez周三稱，智利預(yù)期未來(lái)數(shù)月全球銅價(jià)將處于“良好水平”，盡管庫(kù)存高企。Gonzalez稱，金融市場(chǎng)表現(xiàn)提振銅價(jià)，因全球供需基本面因素本身無(wú)法支撐當(dāng)前銅價(jià)。方俊鋒認(rèn)為，近幾個(gè)月上海與倫敦兩地庫(kù)存持續(xù)增加，這一現(xiàn)象主要是由于銅加工企業(yè)的周期性規(guī)律。一般而言，四季度為消費(fèi)的淡季，而每年的春季是銅消費(fèi)的旺季。目前已逼近2010的春季，隨著時(shí)間的推移，銅下游加工領(lǐng)域的開(kāi)工率料將逐漸轉(zhuǎn)好，這將鞏固銅價(jià)穩(wěn)居高位。
“盡管中國(guó)進(jìn)口放緩且實(shí)貨需求不振，基本金屬的市場(chǎng)人氣依然旺盛，”VTB Capital分析師Andrey Kryuchenkov說(shuō)，“在美元持續(xù)疲弱及宏觀數(shù)據(jù)不斷改善的情況下，投資人的興致還未消失，且基金也押注明年市場(chǎng)價(jià)格將上漲。”
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