近期，受希臘取消公投計(jì)劃投資者避險(xiǎn)情緒得到釋放，美元指數(shù)沖高回落以及歐洲央行意外降息消息提振，鋁價(jià)探底后小幅反彈。然而，筆者看來，后市雖有用電緊缺、貨幣政策漸松等潛在利好存在，但在庫存回升、房?jī)r(jià)松動(dòng)引起需求擔(dān)憂，歐債危機(jī)仍面臨不確定性影響下滬鋁將進(jìn)行弱勢(shì)振蕩。
庫存回升，現(xiàn)貨成交低迷
上期所的鋁庫存在9月末到達(dá)7.73萬噸的低位后，近段時(shí)間出現(xiàn)上升的趨勢(shì)。截至上周末庫存已達(dá)到12.19萬噸，一個(gè)月內(nèi)升幅超過50%。主要有兩方面原因：一是嚴(yán)厲調(diào)控政策下房?jī)r(jià)有所松動(dòng)，引起市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)投資減速的擔(dān)憂。市場(chǎng)看跌氣氛漸濃，下游廠家謹(jǐn)慎采購;二是信貸資金緊張導(dǎo)致國內(nèi)大多中小型鋁加工生產(chǎn)企業(yè)處于半停狀態(tài)，鋁錠現(xiàn)貨成交清淡。
國慶以來，長(zhǎng)江現(xiàn)貨均價(jià)由17030元/噸下跌到16270元/噸，跌幅達(dá)760元/噸，滬鋁主力1201合約則僅下跌320元/噸?，F(xiàn)貨價(jià)格下跌遠(yuǎn)大于期價(jià)使得期貨對(duì)現(xiàn)貨由貼水轉(zhuǎn)為近乎平水狀態(tài)，表明電解鋁供應(yīng)不再偏緊。
電價(jià)上調(diào)預(yù)期重燃
四季度，全國用電形勢(shì)緊張，缺電形勢(shì)日益蔓延。電力部門預(yù)計(jì)最大電力缺口將達(dá)4000萬千瓦，我國電力供應(yīng)不容樂觀，電價(jià)上調(diào)預(yù)期重燃。同時(shí)，用電緊缺也會(huì)加大對(duì)電解鋁一類高耗能行業(yè)的用電限制。
9月份我國鋁材產(chǎn)量240.3 萬噸，環(huán)比增加18%，同比增加23%，延續(xù)著前期的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。而鋁材出口23萬噸，同比增加37.3%。此前，市場(chǎng)預(yù)期國家下調(diào)鋁制品出口退稅比例，從而加緊生產(chǎn)。在各國貿(mào)易保護(hù)抬頭的背景下，預(yù)計(jì)相應(yīng)的政策出臺(tái)將延后，鋁材出口的高增長(zhǎng)可延續(xù)一段時(shí)間。
歐債危機(jī)隱患重重
11月4日G20峰會(huì)在戛納閉幕，會(huì)議上各國達(dá)成了促進(jìn)重振增長(zhǎng)、穩(wěn)定物價(jià)、積極改革金融及加強(qiáng)多邊貿(mào)易合作等共識(shí)，但是峰會(huì)并沒有提出解決歐債危機(jī)的詳細(xì)方案。各方利益得不到統(tǒng)一決定援救計(jì)劃難以取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展。
希臘進(jìn)行公投的鬧劇結(jié)束后，意大利成為下一個(gè)關(guān)注的焦點(diǎn)。7日，意大利10年期國債收益率飆升21個(gè)基點(diǎn)至6.59%，創(chuàng)歐元問世以來的新高，這意味著意大利的融資成本將顯著提升。歐債危機(jī)一波未平一波又起，未來充滿諸多不確定性。
底部抬高，區(qū)間整理難擺脫
技術(shù)圖上，滬鋁主力1201合約自9月23日破位下行以來已經(jīng)經(jīng)歷了9月26日、10月20日以及最近11月2日三波較為強(qiáng)烈的探底回升走勢(shì)。三波調(diào)整的低點(diǎn)逐步抬高，低點(diǎn)連線大致在一條向上傾斜的直線上，顯示成本線附近仍有逢低買盤的介入。不過，反彈的力量非常有限，同樣有三次嘗試突破跳空缺口均在16700元/噸附近受阻后，便沖高回落以帶上影線的陰線結(jié)束。形態(tài)上看，近段時(shí)間走勢(shì)構(gòu)成上升三角形整理，短時(shí)間在三角形內(nèi)區(qū)間盤整格局難以擺脫。三角形是一種持續(xù)形態(tài)，若繼續(xù)維持當(dāng)前低迷走勢(shì)，后市不排除延續(xù)前期跌勢(shì)向下突破的可能性。
目前，鋁下游消費(fèi)維持增長(zhǎng)，用電緊缺形勢(shì)正在蔓延。但是庫存回升，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交低迷顯示出對(duì)后市需求的擔(dān)憂。加上歐債危機(jī)解決尚需時(shí)日，滬鋁未來一段時(shí)間內(nèi)將維持弱勢(shì)振蕩。在16700元/噸附近面臨壓力較大，逢反彈可在此點(diǎn)位附近做空。
