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    華剛礦業(yè)投資銅鈷礦因銅礦價格下跌存風險

    放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2011-11-17  來源: 21世紀經(jīng)濟報道
    銅之家訊:中國華剛礦業(yè)在剛果投資銅鈷礦因銅礦價格下跌存風險。

      作為中國在非洲投資的里程碑項目之一,華剛礦業(yè)股份有限公司(Sicomines,下稱華剛礦業(yè))旗下的剛果(剛果(金),下同)鈷礦項目并非外界想象的那樣進展順利。

      近日,華剛礦業(yè)EPC工程總承包商中冶集團恩菲工程技術有限公司(下稱恩菲工程)一位不愿具名的知情人士告訴本報記者,雖然剛果政府承諾確保中國投資方可以獲得19%的投資回報,但由于稅收、內部回報率和會計準則等尚未明確,加上銅礦價格下跌,華剛礦業(yè)銅鈷礦項目對中方來說,“風險相當大”。

      公開資料顯示,華剛礦業(yè)是由中國中鐵(601390)股份有限公司(下稱中鐵)、中國水利水電建設集團公司(下稱中水電)、浙江華友鈷業(yè)股份有限公司(下稱華友鈷業(yè))組成的中方財團于2008年與剛果政府指定的剛果國家礦業(yè)總公司根據(jù)“資源換基礎設施”的合作協(xié)議共同設立的一家礦業(yè)公司。

      在這筆合作協(xié)議中,中方財團承諾出資90億美元,用于在剛果全國范圍內修建公路、鐵路、醫(yī)院、學校、大壩和礦產(chǎn)開發(fā)。作為回報,剛果政府將位于加丹加(Katanga)省東南部的銅鈷礦采礦權轉讓給中國聯(lián)合投資方。

      該合作為中國在非洲最大一筆資源換基建交易,后來由于國際貨幣基金組織和世界銀行施壓,交易規(guī)模縮減至60億美元,但仍比2009年的剛果國家預算多出10億美元。

      上述知情人士告訴本報記者,目前,發(fā)改委仍在對項目貸款進行詳細審查。

      各項條款不透明

      2007年,由于西方國家許諾在三年內捐款40億美元的援助計劃遲遲不兌現(xiàn),剛果政府為減輕巨額外債,開始吸引中國企業(yè)投資,而“以資源換基礎設施”的易貨貿易方式可以令剛果吸引投資的同時又不增加外債,華剛礦業(yè)就是在這樣的背景下成立的。

      根據(jù)合作協(xié)議,剛果政府將允許中國聯(lián)合投資方開發(fā)儲量為1060萬噸的銅礦,其中大約有680萬噸為探明儲量。此外,中方還可以獲得42.5萬噸至62.5萬噸的鈷礦以及“所有其他可開發(fā)的礦物質”。這些礦山開采的總費用為30億美元。

      本報記者注意到,華剛礦業(yè)原來的股權結構是中鐵和中水電各持43%和25%的股份,剩下的32%由剛果國家礦業(yè)公司持有。2008年6月,中冶集團和剛果不動產(chǎn)公司加入,目前的股權結構為,中鐵香港、中鐵資源、中水國際、中水港航、中冶集團、剛果國家礦業(yè)及剛果不動產(chǎn)分

      別持有華剛礦業(yè)22%、6%、 16%、4%、20%、 20%及12%的股權。

      上述恩菲工程的知情人士告訴本報記者,中冶之所以后來加入華剛礦業(yè),是“受發(fā)改委指派”,并由恩菲工程負責華剛礦業(yè)的可行性調研報告。

      這位知情人士進一步表示,盡管協(xié)議中注明了剛果銅鈷礦的儲量,但實際上,中方當初為了盡快拿下采礦權,并沒有進行深入的可行性研究,礦山的真實質量依然有待調研。

      對中方聯(lián)合體來說,最大的風險在于各項條款的不確定性。中鐵資源的一位人士告訴記者,華剛礦業(yè)在基礎設施建設成本、礦山開采成本、利潤分配、稅收等方面的關鍵條款尚未確定,使得該項目飽受各方質疑。

      今年3月份,國際監(jiān)督組織“全球見證”(Global Witness)發(fā)表報告指出,華剛礦業(yè)合作協(xié)議的內部回報率被設為至少19%,“這份協(xié)議所擔保的內部回報率從商業(yè)角度來看實屬高得不同尋常,它不僅消除了中國各方在交易中的投資風險,還反而將風險轉嫁到了剛果政府的頭上”。

      上述中鐵資源人士并不贊同這一觀點,“19%的回報率是有前提條件的,例如先替剛果償還大部分債務、基礎設施建設到哪一步才能獲得回報等,并沒有那么容易實現(xiàn)。”

      成本風險

      華剛礦業(yè)合作的基礎是剛果對基礎設施需求巨大,但由于剛果城鎮(zhèn)之間的距離遙遠,再加上剛果盆地的植被茂密、氣候炎熱,因此,在剛果建造公路和鐵路難度很大、成本也較高。

      根據(jù)華剛礦業(yè)交易內容,中方將投資修復2000多公里的鐵軌,使其達到現(xiàn)代化的水準,還將新建鐵軌1800公里,以便鐵路線可以覆蓋全國。“一攬子”基礎設施交易還包括中方建造學校和醫(yī)療設施、住房和電力基礎設施。

      德勤中國稅務合伙人朱桉參與過中國企業(yè)在海外“資源換基礎設施”的相關中介工作,朱桉認為,“資源換基礎設施”容易出現(xiàn)黑洞的地方,是對基礎設施建設成本的把控。

      上述中鐵資源人士對本報記者表示,成功履行合同的一個主要挑戰(zhàn)是確保基礎設施順利完工,但目前中國企業(yè)在成本核算、分配及控制上存在一些需要解決的問題。

      上述恩菲工程的知情人士也表示,很多基礎設施需要后續(xù)資金維護,大學和醫(yī)院后期的人員雇傭及設備采購費用也非常昂貴,如果沒有后續(xù)投資,這些工程將可能成為“面子工程”,甚至爛尾樓,但目前,中、剛雙方并沒有在這方面達成一致意見,而如果全部攤給中方,30億美元的預算明顯不夠用。

      另一關鍵風險在于銅礦價格波動。根據(jù)華剛礦業(yè)2008年4月的協(xié)議,預計項目在2014年開始投產(chǎn),前兩年開采5萬噸銅,接下來會達到每年20萬噸的產(chǎn)量。業(yè)內預測華剛礦業(yè)在采礦期內的總收入可能在400億-1200億美元之間,但并沒有考慮所有采礦成本,這一成本數(shù)額巨大。

      上述恩菲工程的知情人士表示,實際投產(chǎn)期可能會延遲,運營成本已呈現(xiàn)上升趨勢,而銅礦價格下跌將直接影響投資回報,但從長期來看,中國對銅的需求依然被看好。

     
     
     
     

     

     
     
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