鎳周評(píng)2月13日-2月17日

　　本周總結(jié)：本周希臘問題仍然是影響市場(chǎng)的主要因素，市場(chǎng)情緒被其牽動(dòng)，時(shí)好時(shí)壞，但是即使第二份希臘財(cái)政援助計(jì)劃能夠完整出臺(tái)，希臘的債務(wù)危機(jī)也還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。美國初請(qǐng)失業(yè)人數(shù)及房地產(chǎn)數(shù)據(jù)均好于預(yù)期，顯示出美國經(jīng)濟(jì)保持著復(fù)蘇的勢(shì)頭，也使得QE3的預(yù)期降溫，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)本周也頻頻動(dòng)作，調(diào)降了歐美多個(gè)金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，顯示出當(dāng)前歐美銀行業(yè)的現(xiàn)狀與前景不容樂觀。在利空消息云集的本周，倫鎳不斷下行，下周或?qū)⒎磸椇笤俅纬袎骸?/p>

　　一、宏觀經(jīng)濟(jì)

　　希臘問題反反復(fù)復(fù)，局勢(shì)成迷

　　希臘議會(huì)13 日凌晨以三分之二多數(shù)，通過了該國與歐盟和國際貨幣基金組織達(dá)成的關(guān)于第二輪救援貸款的協(xié)議，從而為該國獲取新貸款、避免債務(wù)違約創(chuàng)造了條件。但由于希臘常常食言，以至于歐盟對(duì)該國能否徹底執(zhí)行緊縮措施存疑，德國等主要?dú)W元區(qū)成員依舊疑慮重重，因此，周三的歐元區(qū)財(cái)長會(huì)議延遲。后歐元區(qū)官員又表示歐元區(qū)財(cái)長將在周一批準(zhǔn)希臘第二批援助貸款，歐央行的希臘債務(wù)互換將在周末完成，同時(shí)歐央行將降低貸款利率來幫助希臘遏制債務(wù)擴(kuò)大。德國財(cái)長也稱沒有計(jì)劃推遲希臘援助至大選之后，希臘與私營部門債權(quán)將于周一達(dá)成協(xié)議，法國也稱建議各國央行削減希臘債務(wù)，同時(shí)歐洲央行也出手相助，透露會(huì)將所持希臘債券在本周末換成新債券，以幫助希臘政府與民間投資人完成債券互換協(xié)議。市場(chǎng)預(yù)計(jì)對(duì)于希臘的第二批援助計(jì)劃有望在下周出爐，抱有非常樂觀的態(tài)度。

　　以上我們可以看出希臘可能會(huì)逃脫無序違約的風(fēng)險(xiǎn)，但是總而言之，即使第二份希臘財(cái)政援助計(jì)劃能夠完整出臺(tái)，希臘的債務(wù)危機(jī)也還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。

　　美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)良好，聯(lián)儲(chǔ)推QE3預(yù)期降溫

　　經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，美國上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)減少13,000人，至348,000人，降至近四年最低水平。經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后的美國1月新屋開工數(shù)月率上升1.5%，折合成年率為699,000套。美國首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)意外下降以及新屋開工數(shù)的上升表明，2012年年初美國經(jīng)濟(jì)仍保持了復(fù)蘇勢(shì)頭，從而減輕了美聯(lián)儲(chǔ)(FED)進(jìn)一步實(shí)施刺激性措施的壓力。

　　聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)議紀(jì)要顯示，盡管美聯(lián)儲(chǔ)傾向于推出更多措施來幫助經(jīng)濟(jì)增長和降低失業(yè)率，但目前暫時(shí)還沒有必要推出另一輪大規(guī)模資產(chǎn)購買計(jì)劃。僅有一些美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為QE3是有必要的，這主要是考慮到當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。他們認(rèn)為，全球金融市場(chǎng)面臨的壓力將持續(xù)對(duì)美國的經(jīng)濟(jì)構(gòu)成下行風(fēng)險(xiǎn)。但“其他一些成員表示，只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)失去動(dòng)能，或通脹似乎可能在中期內(nèi)維持在2%這一目標(biāo)水平以下的情況下，才有必要推出這樣的政策行動(dòng)。” 這表明美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于是否有必要采取新一輪刺激政策仍然存在明顯分歧，而在FOMC內(nèi)部的主流觀點(diǎn)并不是啟動(dòng)新一輪資產(chǎn)購買計(jì)劃(即QE3)——除非經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步惡化。

　　評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)頻頻示警歐美銀行

　　由于擔(dān)心西班牙銀行業(yè)融資困難且該國經(jīng)濟(jì)疲軟，標(biāo)普于北京時(shí)間2月14日凌晨下調(diào)了西班牙銀行業(yè)的整體評(píng)級(jí)，而惠譽(yù)也調(diào)降了西班牙四大銀行的評(píng)級(jí)。穆迪則在2月15日對(duì)16個(gè)歐洲國家的114家金融機(jī)構(gòu)采取評(píng)級(jí)行動(dòng)，以反映歐洲債務(wù)危機(jī)和該地區(qū)政府債信情況惡化的影響。并將法國、英國和奧地利這3個(gè)擁有 3A最高主權(quán)信用評(píng)級(jí)的國家評(píng)級(jí)列入負(fù)面觀察名單。至此，國際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)相繼下調(diào)意大利等歐洲多國的信用評(píng)級(jí)。

　　當(dāng)前，不僅歐元區(qū)銀行，美國、英國各銀行均持有大量的問題國家債券，歐債危機(jī)導(dǎo)致銀行資產(chǎn)的質(zhì)量出現(xiàn)問題。從理想角度來說，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)該起到預(yù)警性和先行性，要先于市場(chǎng)，解決市場(chǎng)信息不透明的情況。但現(xiàn)在的種種跡象表明，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)往往后知后覺——市場(chǎng)的“偵察兵”反倒成了跟從者。三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在出現(xiàn)金融危機(jī)時(shí)都會(huì)對(duì)以往過分高估的評(píng)級(jí)進(jìn)行修正，但往往矯枉過正。危機(jī)時(shí)期的低估必然對(duì)市場(chǎng)信心產(chǎn)生嚴(yán)重影響，在反映市場(chǎng)走向的同時(shí)，也進(jìn)一步加劇了資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩。

　　二、倫鎳回顧與分析   

　　1．倫鎳走勢(shì)回顧

圖1：倫鎳日勢(shì)圖

　　本周倫鎳延續(xù)上周走勢(shì)受挫下行，一方面延續(xù)技術(shù)走勢(shì)整理回調(diào)，另一方面在希臘債務(wù)問題起起伏伏，難以給市場(chǎng)一個(gè)確切的答案。周一、周二市場(chǎng)連續(xù)爆出希臘民眾起義、國內(nèi)暴動(dòng)火燒雅典，導(dǎo)致市場(chǎng)大跌，周二單日收跌524美元/噸，而周三、周四兩日先后是曝出歐元區(qū)財(cái)長推遲希臘第二類援助資金，雖美國近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好QE3降溫，但周四倫鎳仍收跌211美元/噸。本周（2月13日-2月17日）倫鎳運(yùn)行在21700美元/噸—19764美元/噸之間。截止周四下午五點(diǎn)半，倫鎳最高成交價(jià)格為20300美元/噸，最低為19950美元/噸。

　　2．行業(yè)基本面

　　行業(yè)數(shù)據(jù)

　　國際鎳業(yè)研究組織(INSG)周四在最新的月度報(bào)告中稱，2011年全球鎳市場(chǎng)供應(yīng)過剩17,000噸。

　　INSG在報(bào)告中稱,2011年全球原生鎳消費(fèi)量為1,572,400噸，而同期原生鎳產(chǎn)量為1,589,400噸，礦山鎳產(chǎn)量為1,898,500噸。

　　在2011年10月初，INSG曾表示預(yù)計(jì)全球鎳市在2011年料供應(yīng)過剩30,000噸，而2010年為供應(yīng)短缺30,000噸。預(yù)計(jì)2012年全球鎳市供應(yīng)過剩70,000噸。

　　該組織還在報(bào)告中稱，截至2011年年底，全球鎳庫存為90,500噸。

　　倫鎳庫存及現(xiàn)貨升貼水

圖2.倫鎳庫存變化情況（單位：噸）

　　本周倫鎳庫存先大幅增加后小幅減少，周一倫鎳庫存總量為94380噸，周五倫鎳庫存總量為97218噸，整體增加了2730噸。

　　3．最新行業(yè)動(dòng)態(tài)

　　去年12月美國鎳進(jìn)口量環(huán)比下降17.9%，同比去年增長12.4%；去年12月鎳出口量環(huán)比上升20%，但是同比去年下降21.3%。

　　俄羅斯諾里爾斯克鎳業(yè)營銷主管安頓•柏林日前預(yù)計(jì)因?yàn)楸炯径韧顿Y需求反彈，鎳價(jià)會(huì)隨之上漲。 柏林在莫斯科的一次受訪中表示，公司已鎖定了未來幾周的銷售事宜，當(dāng)2007年鎳價(jià)登上頂峰之時(shí)，公司的訂單跨度長達(dá)半年，而在2008年金融危機(jī)時(shí)，公司訂單跨度則短到僅僅一周時(shí)間。現(xiàn)在的情況介于上述兩種極端狀況之間。

　　淡水河谷周二表示正逐步恢復(fù)加拿大薩德貝利地下鎳礦的生產(chǎn)，該鎳礦重啟程序預(yù)計(jì)本月末完成

　　經(jīng)過長時(shí)間的辯論、與礦主的費(fèi)時(shí)談判后，印尼能源和礦產(chǎn)資源部部長JeroWacik已簽署一項(xiàng)部長級(jí)監(jiān)管法令，確定從2014年起開始禁止包括鎳礦在內(nèi)的金屬礦石出口，規(guī)定所有原材料金屬礦都必須按照2009年該國礦產(chǎn)和煤炭法的規(guī)定進(jìn)行加工處理。不遵守該條例規(guī)定，或未在當(dāng)?shù)貙?duì)自己原料加工處理的處罰將包括：書面警告、暫時(shí)終止其活動(dòng)和吊銷許可證。

　　三、國內(nèi)市場(chǎng)

　　1．現(xiàn)貨市場(chǎng)

　　本周（2月13日-2月17日）金川廠家兩次調(diào)降出廠價(jià)，分別是在2月14日下調(diào)出廠價(jià)5000元/噸至142000元/噸及2月16日下調(diào)出廠價(jià) 3000元/噸至139000元/噸。本周金川鎳價(jià)格累計(jì)下跌7000元/噸，俄鎳價(jià)格累計(jì)下跌6500元/噸。本周倫鎳震蕩下行，并跌破20000美元 /噸的支撐位，國內(nèi)現(xiàn)貨鎳價(jià)隨外盤下跌，導(dǎo)致市場(chǎng)參與者對(duì)后市的信心不足，觀望情緒濃厚。一方面下游廠家采購量較少，一方面持貨商低價(jià)出貨興趣不大，整體來說本周鎳市成交不佳。

圖3：國內(nèi)現(xiàn)貨鎳價(jià)走勢(shì)（單位：元/噸）（紅：進(jìn)口鎳綠：金川鎳）

　　2．無錫電子盤電解合約

圖4：無錫電子盤1204約日勢(shì)圖

　　下圖是本周無錫電子盤主力合約1204電解鎳日勢(shì)圖，本周1204合約跟隨外盤震蕩下行，本周最高成交價(jià)格在148.70元/公斤，最低成交價(jià)格在141.80元/公斤，最終收?qǐng)?bào)在142.40元/公斤，較上周下跌6.7元/公斤。

　　3．鎳鐵鎳礦市場(chǎng)

圖5.鎳鐵走勢(shì)圖（單位：元/鎳）（藍(lán)色：Ni 10-15%；紅色：Ni 6-8%；綠色：Ni 4-6%）

　　含量在10%以上的高鎳鐵本周均價(jià)為1385元/鎳，較上周下跌15元/鎳，至周末主流報(bào)價(jià)在1360-1410元/鎳。中鎳鐵含量在4%-6%周均價(jià)均在1390元/鎳，較上周下跌5元/鎳，6%-8%鎳鐵周末主流報(bào)價(jià)在1350-1490元/鎳，周均價(jià)1370元/鎳。低品位鎳鐵就愛個(gè)下跌，周末主流報(bào)在3650-3700元/噸。

　　本周鎳鐵市場(chǎng)受國內(nèi)鎳價(jià)的影響，中、高價(jià)格小幅下跌。市場(chǎng)成交情況整體一般，廠商表示出貨還好，但部分貿(mào)易商表示下游觀望情緒較濃?？梢哉f，2月鎳鐵市場(chǎng)并未達(dá)到市場(chǎng)所愿。1月全國鎳鐵折合鎳金屬量約為2.3萬噸，高鎳鐵其中占比72%，中鎳為17%，而2011 年12月鎳鐵折合鎳金屬量為約2萬噸，其中高鎳鐵占比61%，中鎳鐵占比25%。本周地鎳鐵價(jià)格小幅下跌，市場(chǎng)部分原中鎳高爐鎳鐵廠有愿進(jìn)入低鎳鐵市場(chǎng)，認(rèn)為低鎳鐵市場(chǎng)價(jià)格需求較為穩(wěn)定。

　　4.不銹鋼市場(chǎng)

　　300系不銹鋼

　　本周（2011.2.13-2.17），無錫太鋼304/2B卷2mm周均價(jià)20080元/噸，周最高價(jià)20200元/噸，周最低20000元/噸，累計(jì)下跌500元/噸，佛山太鋼304/2B卷2mm周均價(jià)19840元/噸，周最高價(jià)20000元/噸，周最低19700元/噸，累計(jì)下跌500元/噸，如圖4所示。本周鎳價(jià)持續(xù)的下跌陰影籠罩市場(chǎng)，加之國家對(duì)下游地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控和出口的下滑導(dǎo)致需求萎縮，而鋼廠產(chǎn)能過剩，供需矛盾的持續(xù)和鎳價(jià)的走低令市場(chǎng)交易持續(xù)清淡，商家手中資源不少，銷售壓力較大。304冷卷價(jià)在上周持續(xù)的維穩(wěn)后本周進(jìn)入下跌通道，無錫、佛山市場(chǎng)下跌幅度均達(dá)500元之多，特別是佛山市場(chǎng)因后期偏空預(yù)期加強(qiáng)，行情持續(xù)下跌，成交區(qū)間明顯下拉，304/2B太鋼報(bào)在19700元/噸，雖價(jià)位的下調(diào)對(duì)成交起到一定支撐作用，但向好跡象并不明顯。熱軋方面各鋼廠資源均不算太多，挺價(jià)心態(tài)比較嚴(yán)重，太鋼寬幅資源報(bào)在19800元/噸，酒鋼19200元/噸，后期太鋼資源因?yàn)殇搹S檢修，市場(chǎng)供應(yīng)會(huì)有所趨近，價(jià)格繼續(xù)下滑的可能性不大。本周太鋼3月份盤價(jià)開出，304冷卷上漲300元/噸。雖現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)低迷，但年后鋼廠原材料成本高企，為避免更多虧損，鋼廠定價(jià)將不完全依照下游市場(chǎng)需求。若如倫鎳持續(xù)現(xiàn)在的疲軟運(yùn)行態(tài)勢(shì)，短期內(nèi)商家壓力會(huì)激增，拿貨、出貨的積極性都將會(huì)明顯減弱，不銹鋼市場(chǎng)難言復(fù)蘇。

圖6：304冷卷本周市場(chǎng)行情走勢(shì)圖（單位：元/噸）

　　四、調(diào)研

　　1．行業(yè)調(diào)研

　　2011元宵節(jié)后市場(chǎng)人士多預(yù)測(cè)不銹鋼廠3月份盤價(jià)或?qū)⒊霈F(xiàn)不同程度的上漲，并將給持續(xù)弱勢(shì)的不銹鋼市場(chǎng)帶來些許刺激效應(yīng)。而希臘問題懸而未決，中國經(jīng)濟(jì)遇冷等消息令新年初始的不銹鋼市場(chǎng)難以樂觀，2月10日倫鎳深幅下挫達(dá)900美元，使市場(chǎng)投資者對(duì)后市行情走勢(shì)更為擔(dān)憂，也使得鋼廠挺價(jià)的信心減弱。

　　但國內(nèi)鋼鐵巨頭寶鋼率先拉漲3月盤價(jià)，除寬厚板與2月持平外，其余各品種全線上調(diào)，幅度在150-350元/噸不等。其中熱卷上調(diào)150元/噸，熱鍍鋅、電鍍鋅、鍍鋁鋅上調(diào)100元/噸，彩涂上調(diào)150元/噸。一定程度上穩(wěn)定了市場(chǎng)對(duì)于不銹鋼廠盤價(jià)上漲的信心。除了成本壓力增大的原因外，對(duì)于3-4月傳統(tǒng)旺季預(yù)期也是其提價(jià)主要因素。

　　目前鋼廠調(diào)價(jià)的狀態(tài)是下跌不易，上漲亦難。

　　首先鋼廠成本、銷售壓力大，盤價(jià)下跌不易。年后原材料價(jià)格的上揚(yáng)對(duì)鋼廠成本形成了一定的壓力，雖然目前倫鎳有下滑趨勢(shì)，但整體仍處于相對(duì)高位，對(duì)不銹鋼廠的成本影響較小，有些鋼廠正處于虧損的臨界點(diǎn)，成本上漲確實(shí)給予鋼廠一個(gè)拉漲的理由。從近期鋼廠出售的現(xiàn)貨資源反應(yīng)來看，貿(mào)易投資者擔(dān)憂后市行情風(fēng)險(xiǎn)，參與積極性并不高。鋼廠有意穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格，部分鋼廠業(yè)已號(hào)召市場(chǎng)商戶挺價(jià)，如上周后期東方特鋼就首當(dāng)其沖進(jìn)行了19200元/噸的限價(jià)舉措。鋼廠提價(jià)對(duì)于長期低迷的不銹市場(chǎng)能夠起到提振信心的作用。而且下游行業(yè)季節(jié)性需求也有望釋放，故鋼廠不會(huì)考慮調(diào)降3月盤價(jià)。

　　其次，出廠價(jià)倒掛，資源囤積，盤價(jià)拉漲難。元宵節(jié)后終端需求沒有明顯回暖，不銹鋼市場(chǎng)再次陷入疲弱態(tài)勢(shì)，再加上近期公布的CPI數(shù)據(jù)并不樂觀等原因，市場(chǎng)悲觀預(yù)期也再度增加。由于有效需求真正放量還需要一定時(shí)間，短期市場(chǎng)難擺脫低位震蕩格局。目前現(xiàn)貨價(jià)格較其出廠價(jià)仍然倒掛很多，現(xiàn)貨價(jià)始終僅艱難維持在 20000元/噸上方，倘若市場(chǎng)信心較足，繼續(xù)高開或會(huì)對(duì)前期相對(duì)低價(jià)的資源鋪平獲利的道路，但眼下行情上漲明顯乏力，整體市場(chǎng)庫存壓力較大，同時(shí)貿(mào)易投資者受節(jié)后市場(chǎng)相對(duì)清淡的銷售氣氛，庫存資金壓力可能還沒有完全緩解，鋼廠方面繼續(xù)加價(jià)可能會(huì)降低購買力，而鋼廠2012年并無減產(chǎn)計(jì)劃，囤貨資源無法有效釋放。故即便鋼廠有心拉漲，也必須考慮自身經(jīng)營狀況。

　　五、總結(jié)及預(yù)測(cè)

　　歐元區(qū)財(cái)長會(huì)議在希臘問題上出現(xiàn)分歧，因預(yù)計(jì)希臘無法完成債務(wù)削減目標(biāo)。這或?qū)?dǎo)致解決希臘問題分為"兩步走"：先啟動(dòng)債券互換，再注入救援資金。希臘問題仍舊未完待續(xù)。希臘的第二批援助計(jì)劃下周出爐，將會(huì)短暫的利好金屬。預(yù)計(jì)倫鎳在下周將會(huì)反彈至20550美元/噸附近，然后承壓下行，下方支撐 19300美元/噸，突破后或會(huì)跌至18700美元/噸。

　　下周預(yù)計(jì)現(xiàn)貨鎳價(jià)的運(yùn)行區(qū)間在130000元/噸-140000元/噸。市場(chǎng)心態(tài)偏空，下游需求釋放緩慢，現(xiàn)貨交投繼續(xù)受壓，繼續(xù)謹(jǐn)慎觀望。