銅之家網綜合消息：黃金大跌幕后揭密：投機客、投行豪賭獲勝。3月1日COMEX黃金期貨4月合約價格驟跌4.37%，導火索竟是美聯(lián)儲主席伯南克？
在國內一家商品投資型私募基金操盤手陳偉(化名)眼里，或許的確是如此。
“起初以為歐洲央行推出第二輪5295.3億歐元長期再融資操作(LTRO)將幫助COMEX黃金期貨價格站上1800美元/盎司，但伯南克在國會證詞只字未提第三輪量化寬松政策(QE3)，反而令當晚該金價一度跌破1700美元/盎司。”
誰在導演這場金價大跌？投機客、對沖基金、投資銀行似乎各有算盤。
美元投機買盤助跌金價？
“伯南克講話后，COMEX黃金期貨4月合約價格從1780美元跌至最低1688美元/盎司。”陳偉回憶說，當時從金融市場傳來的消息，是投機客基于QE3短期難以實施而大舉買漲美元匯率，拖累金價。
美國商品期貨交易委員會(CFTC)數(shù)據(jù)顯示，截至2月21日當周，外匯投機客已連續(xù)兩周大幅增持美元凈多頭頭寸，金額高達66.2億美元。
在一家美國銀行黃金交易員看來，投機客豪賭美元上漲，首先是認定希臘接受第二輪1300億歐元援助款的談判充滿波折有助于美元避險買盤增加，其次近期美國經濟及就業(yè)數(shù)據(jù)良好，他們進而調低QE3的推出概率。“伯南克的國會證詞，讓投機客確信自己賭對方向。”
3月1日晚，在投機客買盤推動下，美元指數(shù)漲幅一度達到0.73%，為過去一個月以來的最大單日漲幅。
與此同時，“一部分對沖基金也參與到沽空黃金的隊列。”上述交易員透露，對沖基金沽空黃金的目的各不相同，一部分是將第二輪LTRO視為歐洲版量化寬松貨幣政策，買漲美元，沽空歐元與黃金期貨的雙向套利；一部分則是3月贖回期來臨前，先套現(xiàn)部分黃金獲利盤。
“過去兩個月COMEX黃金期貨漲幅接近15%，對沖基金大量獲利盤需要勝利大逃亡。”他分析說，第二輪LTRO前，部分對沖基金已將COMEX黃金期貨獲利盤設定在1800美元/盎司，但當他們看到金價徘徊在1790美元/盎司難以重啟漲勢，轉而沽空黃金鎖定收益。
“正是上述三股合力，令COMEX黃金期貨4月合約一度跌破1720、1750、1780美元/盎司等關鍵支撐點，進而涌現(xiàn)大量程序化交易的黃金止損賣盤，最終令金價短短三個小時跌去近100美元/盎司。”上述交易員透露。
投行的算盤
不過，黃金期貨大跌的背后，似有一只無形操控的手。
CFTC數(shù)據(jù)顯示，2月份，以投行為主的黃金互換交易商持有的黃金凈空頭頭寸從29364口增加至35819口，成為當期增持最多的黃金交易機構。以3 月1日COMEX黃金期貨最大跌幅一度接近100美元/盎司測算，當日投行所增加的黃金凈空頭頭寸，便帶來約3.58億美元的紅利。
“與多數(shù)機構看好第二輪LTRO將助推COMEX金價站上1800美元/盎司不同，投行反而認為這可能是獲利了結的契機。”一家投行大宗商品部主管透露，這主要基于投行發(fā)現(xiàn)2月份印度黃金需求量與價格，已隨著印度盧比反彈行情而企穩(wěn)，短期黃金價格或由于供需平衡而難以持續(xù)上漲。
在瑞士信貸分析師Tom Kendall看來，第二輪LTRO資金投放規(guī)模沒有大幅超過市場預估值，如果COMEX黃金期貨價格突破1800美元/盎司再回落整固，并不意外。
“不過，2月份投行押注金價下跌，和當前黃金套息交易利差收益縮小有一定關聯(lián)。”上述投行人士透露，參與黃金套息交易的大型銀行通常以倫敦銀行業(yè)黃金遠期利率(GOFO)向央行借入黃金，再按市價拋售套取美元，以美元同期拆借利率(LIBOR)投資國債或短期票據(jù)融資實現(xiàn)利差收益，LIBOR-GOFO 的參考值往往被視為判斷黃金套息交易利差收益高低的風向標。2月份起，1年期限黃金套息交易的LIBOR-GOFO參考值從0.4527%跌至 0.38305%。
“不能小看7個基點跌幅，以投行黃金套期交易規(guī)?；虺^千億美元測算，投行的黃金套息交易利潤將減少約7000萬美元。”他強調說，部分投行只能增加押注COMEX金價下跌的黃金空頭頭寸，以維持黃金套息交易的預期收益，而伯南克忽然不再暗示QE3推出，反而給了投行借助美元反彈而壓低金價獲利的機會。”
記者了解到，部分投行自營部門交易員在3月1日增加沽空黃金頭寸，但沽空痕跡相對隱密。“主要是當COMEX黃金觸及某個關鍵支撐點時，忽然以 30-40倍杠桿融資額度沽空黃金期貨，以便觸發(fā)大量程序化交易的黃金期貨止損賣盤。”他分析說，“由于高頻交易占COMEX黃金期貨交易成交量近 30%，這種做法能起到四兩撥千斤的效果，且不易被美國證監(jiān)會察覺是否存在價格操縱行為。”
而投行敢于沽空黃金期貨的底氣，同樣源自他們悄然調低美聯(lián)儲近期推出QE3的幾率。
“主要是受到近期美國經濟數(shù)據(jù)良好及經濟復蘇跡象趨于明顯的考量。”美盛環(huán)球資產管理公司中國區(qū)零售業(yè)務部主管曾劭科向記者分析認為，只要QE3貨幣政策暫時停擺，已能給黃金看空者足夠廣闊的沽空套利想象空間。
在國內一家商品投資型私募基金操盤手陳偉(化名)眼里，或許的確是如此。
“起初以為歐洲央行推出第二輪5295.3億歐元長期再融資操作(LTRO)將幫助COMEX黃金期貨價格站上1800美元/盎司，但伯南克在國會證詞只字未提第三輪量化寬松政策(QE3)，反而令當晚該金價一度跌破1700美元/盎司。”
誰在導演這場金價大跌？投機客、對沖基金、投資銀行似乎各有算盤。
美元投機買盤助跌金價？
“伯南克講話后，COMEX黃金期貨4月合約價格從1780美元跌至最低1688美元/盎司。”陳偉回憶說，當時從金融市場傳來的消息，是投機客基于QE3短期難以實施而大舉買漲美元匯率，拖累金價。
美國商品期貨交易委員會(CFTC)數(shù)據(jù)顯示，截至2月21日當周，外匯投機客已連續(xù)兩周大幅增持美元凈多頭頭寸，金額高達66.2億美元。
在一家美國銀行黃金交易員看來，投機客豪賭美元上漲，首先是認定希臘接受第二輪1300億歐元援助款的談判充滿波折有助于美元避險買盤增加，其次近期美國經濟及就業(yè)數(shù)據(jù)良好，他們進而調低QE3的推出概率。“伯南克的國會證詞，讓投機客確信自己賭對方向。”
3月1日晚，在投機客買盤推動下，美元指數(shù)漲幅一度達到0.73%，為過去一個月以來的最大單日漲幅。
與此同時，“一部分對沖基金也參與到沽空黃金的隊列。”上述交易員透露，對沖基金沽空黃金的目的各不相同，一部分是將第二輪LTRO視為歐洲版量化寬松貨幣政策，買漲美元，沽空歐元與黃金期貨的雙向套利；一部分則是3月贖回期來臨前，先套現(xiàn)部分黃金獲利盤。
“過去兩個月COMEX黃金期貨漲幅接近15%，對沖基金大量獲利盤需要勝利大逃亡。”他分析說，第二輪LTRO前，部分對沖基金已將COMEX黃金期貨獲利盤設定在1800美元/盎司，但當他們看到金價徘徊在1790美元/盎司難以重啟漲勢，轉而沽空黃金鎖定收益。
“正是上述三股合力，令COMEX黃金期貨4月合約一度跌破1720、1750、1780美元/盎司等關鍵支撐點，進而涌現(xiàn)大量程序化交易的黃金止損賣盤，最終令金價短短三個小時跌去近100美元/盎司。”上述交易員透露。
投行的算盤
不過，黃金期貨大跌的背后，似有一只無形操控的手。
CFTC數(shù)據(jù)顯示，2月份，以投行為主的黃金互換交易商持有的黃金凈空頭頭寸從29364口增加至35819口，成為當期增持最多的黃金交易機構。以3 月1日COMEX黃金期貨最大跌幅一度接近100美元/盎司測算，當日投行所增加的黃金凈空頭頭寸，便帶來約3.58億美元的紅利。
“與多數(shù)機構看好第二輪LTRO將助推COMEX金價站上1800美元/盎司不同，投行反而認為這可能是獲利了結的契機。”一家投行大宗商品部主管透露，這主要基于投行發(fā)現(xiàn)2月份印度黃金需求量與價格，已隨著印度盧比反彈行情而企穩(wěn)，短期黃金價格或由于供需平衡而難以持續(xù)上漲。
在瑞士信貸分析師Tom Kendall看來，第二輪LTRO資金投放規(guī)模沒有大幅超過市場預估值，如果COMEX黃金期貨價格突破1800美元/盎司再回落整固，并不意外。
“不過，2月份投行押注金價下跌，和當前黃金套息交易利差收益縮小有一定關聯(lián)。”上述投行人士透露，參與黃金套息交易的大型銀行通常以倫敦銀行業(yè)黃金遠期利率(GOFO)向央行借入黃金，再按市價拋售套取美元，以美元同期拆借利率(LIBOR)投資國債或短期票據(jù)融資實現(xiàn)利差收益，LIBOR-GOFO 的參考值往往被視為判斷黃金套息交易利差收益高低的風向標。2月份起，1年期限黃金套息交易的LIBOR-GOFO參考值從0.4527%跌至 0.38305%。
“不能小看7個基點跌幅，以投行黃金套期交易規(guī)?；虺^千億美元測算，投行的黃金套息交易利潤將減少約7000萬美元。”他強調說，部分投行只能增加押注COMEX金價下跌的黃金空頭頭寸，以維持黃金套息交易的預期收益，而伯南克忽然不再暗示QE3推出，反而給了投行借助美元反彈而壓低金價獲利的機會。”
記者了解到，部分投行自營部門交易員在3月1日增加沽空黃金頭寸，但沽空痕跡相對隱密。“主要是當COMEX黃金觸及某個關鍵支撐點時，忽然以 30-40倍杠桿融資額度沽空黃金期貨，以便觸發(fā)大量程序化交易的黃金期貨止損賣盤。”他分析說，“由于高頻交易占COMEX黃金期貨交易成交量近 30%，這種做法能起到四兩撥千斤的效果，且不易被美國證監(jiān)會察覺是否存在價格操縱行為。”
而投行敢于沽空黃金期貨的底氣，同樣源自他們悄然調低美聯(lián)儲近期推出QE3的幾率。
“主要是受到近期美國經濟數(shù)據(jù)良好及經濟復蘇跡象趨于明顯的考量。”美盛環(huán)球資產管理公司中國區(qū)零售業(yè)務部主管曾劭科向記者分析認為，只要QE3貨幣政策暫時停擺，已能給黃金看空者足夠廣闊的沽空套利想象空間。
