受西班牙債務(wù)危機(jī)和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩憂慮影響，倫銅跌破我們前期所說(shuō)的三角收斂區(qū)間區(qū)間，下跌幅度創(chuàng)近兩個(gè)月以來(lái)最大；但銅價(jià)下方8000美元重要關(guān)口支撐力度較弱，短線走勢(shì)依舊堪憂。昨晚倫銅受美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)少許提振，銅價(jià)探“底”回升，小幅收漲25美元。從走勢(shì)上看，多空雙方將繼續(xù)在8000美元一線展開爭(zhēng)奪戰(zhàn)，依舊處在方向選擇的十字路口上。
【宏觀面及基本面】
上周，西班牙宣布將先前公布的財(cái)政緊縮政策中節(jié)支金額再提高10億歐元，加上此前高達(dá)270億歐元的財(cái)政緊縮計(jì)劃，西班牙今年的財(cái)政緊縮計(jì)劃金額已達(dá)到280億歐元。但市場(chǎng)對(duì)西班牙政府的努力表現(xiàn)較為“刻薄”，周一歐洲開盤后，西班牙國(guó)債收益率延續(xù)上周的強(qiáng)勢(shì)，一度升破6%的重要心理關(guān)口；同時(shí)，西班牙信用違約擔(dān)保成本也升至歷史新高，凸顯外界對(duì)西班牙陷入希臘式危機(jī)的擔(dān)憂。
在經(jīng)歷3月疲軟的非農(nóng)數(shù)據(jù)之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)逐漸緩解市場(chǎng)的憂慮情緒。美國(guó)商務(wù)部16日公布的報(bào)告顯示，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的3月美國(guó)商品零售額環(huán)比增長(zhǎng)0.8%，增幅高于市場(chǎng)預(yù)期中值0.3%。剔除波動(dòng)性較大的汽車和零部件銷售，當(dāng)月美國(guó)商品零售額環(huán)比上升0.8%，高于市場(chǎng)預(yù)期中值0.6%。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩將從憂慮變成事實(shí)。此前國(guó)家公布的GDP數(shù)據(jù)顯示，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)8.1%，GDP增速連續(xù)5個(gè)季度出現(xiàn)下降；盡管此前溫家寶已經(jīng)給市場(chǎng)打過(guò)預(yù)防針，表示GDP目標(biāo)為7.5%，但是逐漸走低的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍舊給市場(chǎng)信心造成持續(xù)性的壓力。
而與銅相關(guān)的行業(yè)和下游企業(yè)表現(xiàn)依舊較差。
房地產(chǎn)：一季度，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資10927億元，同比名義增長(zhǎng)23.5%；房屋新開工面積同比增長(zhǎng)0.3%；全國(guó)商品房銷售面積同比下降13.6%；房地產(chǎn)企業(yè)自籌資金增速回落18.3%。從數(shù)據(jù)上看，“房?jī)r(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有回到合理位置”正在影響著房地產(chǎn)領(lǐng)域，房企融資難度進(jìn)一步加大；而且，低迷的房地產(chǎn)市場(chǎng)并沒(méi)有刺激成交轉(zhuǎn)好，購(gòu)買者觀望依舊較濃，以等待更低的價(jià)位。
家電：今年，國(guó)家“以舊換新”政策結(jié)束，“家電下鄉(xiāng)”政策影響趨淡，家電行業(yè)面臨市場(chǎng)萎縮的現(xiàn)實(shí)。今年1~2月，家電零售增速降幅歷史性地超過(guò)了15%，需求乏力將逐步顯現(xiàn)；而庫(kù)存壓力卻創(chuàng)出了新高，就空調(diào)而言，保守估計(jì)，當(dāng)前庫(kù)存依舊在1000萬(wàn)臺(tái)附近，巨大的庫(kù)存仍舊是廠商心中的痛。而且，人民幣匯率屢創(chuàng)新高，再加上全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢致使需求疲軟，家電行業(yè)出口壓力也比較大。
近日，富寶銅研究小組走訪了中國(guó)最大的線纜生產(chǎn)基地——江蘇官林鎮(zhèn)，了解到當(dāng)前大多數(shù)線纜企業(yè)開工率僅5成左右，環(huán)比滯漲，同比大幅下降；企業(yè)當(dāng)前按訂單生產(chǎn)，基本上不庫(kù)存原料和成品。我們知道，中國(guó)銅需求占世界總需求的40%左右，是一個(gè)名副其實(shí)的用銅大國(guó)；而中國(guó)線纜企業(yè)用銅量占總用銅量的60%以上，占住大半個(gè)江山。因此，我們可以毫不夸張的說(shuō)，線纜企業(yè)對(duì)銅的需求情況將決定了銅價(jià)的走勢(shì)，目前來(lái)看，這種作用很難以“支撐”來(lái)形容。
我們對(duì)銅帶廠商的采購(gòu)策略也進(jìn)行了相關(guān)的調(diào)研，結(jié)果顯示：28家企業(yè)中的65%保持按單采購(gòu)，沒(méi)有逢低增加庫(kù)存的打算，他們表示主要由于今年旺季不旺，市場(chǎng)需求不佳，銅價(jià)也不穩(wěn)定；15%的廠家有增加一些原料庫(kù)存，對(duì)后期銅(56820,-30.00,-0.05%)價(jià)走勢(shì)相對(duì)樂(lè)觀；另有15%的廠家現(xiàn)未買貨，將視銅價(jià)走勢(shì)而定；個(gè)別廠家因效益不好處于停產(chǎn)狀態(tài)。
綜上所述，當(dāng)前宏觀面依舊偏弱，銅的金融屬性難以對(duì)其價(jià)格起到支撐作用；而從銅需求方面來(lái)看，目前仍沒(méi)有轉(zhuǎn)好的跡象，因此我們繼續(xù)維持震蕩偏弱的觀點(diǎn)。此前我已在相關(guān)文章中表示，銅價(jià)6萬(wàn)附近已經(jīng)受到其金融屬性較強(qiáng)的支撐，難以繼續(xù)上漲；若西班牙債務(wù)問(wèn)題的解決在隨后的“年會(huì)”中得到支持，銅價(jià)有望在其金融屬性的作用下小幅反彈，但基本面問(wèn)題將繼續(xù)抑制銅價(jià)突破春節(jié)后的高位。
【現(xiàn)貨及操作建議】
富寶現(xiàn)貨方面：華東好銅升水150，報(bào)56850左右。下游采購(gòu)企業(yè)逢低購(gòu)買熱情增加，但貿(mào)易商出貨虧損較大，惜貨情緒加重，成交較為一般。
操作建議：當(dāng)前銅價(jià)仍處在震蕩偏弱的走勢(shì)之中，急需原料的采購(gòu)商家可適量采購(gòu)，目前大量庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)依舊較高，可等待我們后續(xù)補(bǔ)庫(kù)存建議；而廢銅收購(gòu)商可逐漸加大收貨力度；少量銅精礦、廢銅持有商等待反彈出貨的機(jī)會(huì)。
