銅之家網(wǎng)訊:銅價受下行壓力,銅需求不振庫存過剩料延續(xù)。國內(nèi)銅價的增長似乎已經(jīng)落后于它的“倫敦同行”。據(jù)英國商品研究機構(gòu)（CRU）近期的一份研究顯示，到中國的陰極銅進(jìn)口升水在過去幾周再次下滑，截至7月的第一周，此升水大概在60美元/噸的水平。由于中國銅需求的季節(jié)性回暖沒有在二季度實現(xiàn)，悲觀情緒再度打壓價格和貿(mào)易升水。隨著LME的銅價位于上海期貨交易所價格的上方，上海期貨交易所和LME之間的反向套利區(qū)間也有所擴大。從6月25日至7月6日的兩周里，過去上海期貨交易所的銅價上升相對于LME銅價位更為溫和，從而使得反向套利區(qū)間被擴大到了100美元/噸。
因為存在區(qū)域間的地理差別，同一種商品在不同的期貨交易所存在合理的價格差異。當(dāng)同一商品在兩個交易所中的價格差額超出了將商品從一個交易所的交割倉庫運到另一個交易所的交割倉庫的費用時，可進(jìn)行跨市場套利。而在銅的跨市交易中，一般將中國投資者買倫敦期銅、拋空上海期銅稱為正向套利，而將買上海期銅、拋出倫敦銅成為反向套利。
CRU稱，受歐洲政治和經(jīng)濟(jì)事件的影響，在經(jīng)歷了6月中旬的重整之后，由于西班牙和意大利的融資困難再度促使投資者逃向避險資產(chǎn)，倫敦銅價曾再次轉(zhuǎn)向下挫。不過在歐盟峰會通過歐洲穩(wěn)定機制來調(diào)整銀行資產(chǎn)之后，投資者重新轉(zhuǎn)向風(fēng)險資產(chǎn)，使得銅價又獲得重振。7月3日LME 3個月期銅還曾觸及7819美元/噸，這也是5月中旬以來的新高。截至上周五，LME 3個月期銅位于7715美元/噸。
可中國的銅市基本面顯得有些不樂觀，這使得滬銅價格沒有及時跟上外盤腳步。供應(yīng)方面，由于受到進(jìn)口精礦、進(jìn)口廢銅以及國內(nèi)礦產(chǎn)量增長的支持，中國精煉銅的產(chǎn)量繼續(xù)增加。盡管官方數(shù)據(jù)顯示的精煉銅4、5兩月的產(chǎn)量增速一度放緩，但前5個月陰極銅的總產(chǎn)量還是同比增長了10.7%，同時中國國內(nèi)的礦產(chǎn)量在前4個月也同比增長了17%。
另一方面，中國的現(xiàn)貨銅和上海期貨交易所銅期貨的當(dāng)月合約之間的價差結(jié)構(gòu)一直在現(xiàn)貨升水和現(xiàn)貨貼水之間來回波動，在7月上旬是處于遠(yuǎn)期升水當(dāng)中。雖然上海期銅當(dāng)月合約和LME 3個月合約的價差維持在近月升水，但價差已經(jīng)在7月前的一周收窄到了200元～300元/噸。這些價格變化反映了中國市場上陰極銅過剩，也因此導(dǎo)致了上海期貨交易所庫存的上升。上海期貨交易所陰極銅總庫存在7月6日為155237噸，較前一周上升15800噸。
CRU表示，中國國內(nèi)銅的終端需求仍維持疲弱且?guī)齑孢^剩持續(xù)，滬銅的價格可能會受到下行的壓力，并難以跟隨LME銅價的走高而上行。截至上周五收盤，滬銅期貨主力1210合約位于55770元/噸。而CRU預(yù)計，中國國內(nèi)銅價的疲軟將繼續(xù)導(dǎo)致反向套利區(qū)間擴大，上海期銅價在近兩周內(nèi)仍將繼續(xù)運行在52000元～57000元/噸的區(qū)間內(nèi)。
