銅之家網(wǎng)訊：中國(guó)輸入性通脹壓力劇增，QE3推出料影響全球調(diào)控。最近，歐美日發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體紛紛推出新一輪量化寬松貨幣政策，新一輪的全球流動(dòng)性寬松隨即來(lái)臨。9月份，美聯(lián)儲(chǔ)推出第三輪量化寬松政策：每月購(gòu)買(mǎi)400億美元的抵押貸款支持證券(MBS)，且未設(shè)定明確的持續(xù)時(shí)間；繼續(xù)執(zhí)行扭曲操作直至年底(即每月購(gòu)買(mǎi)450億美元的長(zhǎng)期國(guó)債)；將目前低利率的保持時(shí)間從2014年底延長(zhǎng)至2015年中。美國(guó)根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化不斷動(dòng)態(tài)調(diào)整政策工具。QE1、QE2是危機(jī)時(shí)期美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)流動(dòng)性危機(jī)、信貸緊縮的非常規(guī)之舉，QE3的推出意味著美聯(lián)儲(chǔ)已將非常規(guī)貨幣政策工具常態(tài)化運(yùn)作。鑒于美國(guó)及其貨幣政策在全球經(jīng)濟(jì)中處于重要地位，QE3的推出將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)金融產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
四原因促使美國(guó)推出QE3
美聯(lián)儲(chǔ)選擇在當(dāng)前推出QE3，既有應(yīng)對(duì)失業(yè)率高企、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力以及“財(cái)政懸崖”等一系列國(guó)內(nèi)壓力的考慮，也是在歐債危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)威脅下的選擇。
1.失業(yè)率居高不下。美國(guó)在這次經(jīng)濟(jì)周期中就業(yè)復(fù)蘇滯后于 GDP復(fù)蘇，若任由 GDP 緩慢自生增長(zhǎng)，高失業(yè)率可能延續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間。近期，美國(guó)失業(yè)率雖已降至7.8%，但仍比適當(dāng)?shù)氖I(yè)率高出2-3個(gè)百分點(diǎn)，且非農(nóng)業(yè)失業(yè)率依然維持 8%以上，給美國(guó)經(jīng)濟(jì)、政治與社會(huì)穩(wěn)定帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)。
2.經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，核心通脹率下降。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了2011年下半年的強(qiáng)勁反彈后，今年第一、二季度GDP增長(zhǎng)率分別降至2.0%、1.7%；二季度居民消費(fèi)與私人投資對(duì)GDP的貢獻(xiàn)較一季度明顯收窄，分別僅為1.2%和0.4%；核心通脹率從今年以來(lái)持續(xù)下跌，8月僅為1.9%。種種跡象表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭正在減弱。
3.日益迫近的“財(cái)政懸崖”。美聯(lián)儲(chǔ)選擇在此時(shí)出臺(tái)QE3，也是出于降低“財(cái)政懸崖”負(fù)面影響的考慮。如果年底硬性減赤情況出現(xiàn)，稅收增加和自動(dòng)減赤將使政府支出減少6000億美元左右，總需求將銳減，這將加大企業(yè)和消費(fèi)者的悲觀預(yù)期，不利于穩(wěn)定投資、擴(kuò)大消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)也存在陷入“二次衰退”的可能，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)減速將0.8個(gè)百分點(diǎn)；“財(cái)政懸崖”效應(yīng)一旦爆發(fā)，失業(yè)人口可能再次大幅增加，預(yù)計(jì)2013年美國(guó)新增就業(yè)崗位可能因之減少100多萬(wàn)，其中僅國(guó)防支出縮減就將減少50-60萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位。
4.歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，外圍環(huán)境疲軟。目前，歐債危機(jī)仍在持續(xù)發(fā)酵，構(gòu)成全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最大威脅。歐盟委員會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，從2011年四季度開(kāi)始，歐元區(qū)GDP已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度陷入負(fù)增長(zhǎng)，初步估計(jì)三季度還將繼續(xù)衰退，環(huán)比年率增幅為-0.5%左右。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退造成的外需下滑以及美元作為避險(xiǎn)貨幣而升值等影響使得美國(guó)出口銳減。7月，美國(guó)出口同比增速?gòu)纳显碌?.25%大幅下滑至2.76%。
有利于形成新一輪的財(cái)富效應(yīng)
美國(guó)推出QE3將會(huì)對(duì)其經(jīng)濟(jì)乃至資本市場(chǎng)產(chǎn)生以下幾個(gè)方面的影響：
1.促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提速。美聯(lián)儲(chǔ)測(cè)算顯示，QE1和QE2量化寬松貨幣政策使美國(guó)提升了3%的產(chǎn)出，增加了200萬(wàn)私人部門(mén)就業(yè)。美聯(lián)儲(chǔ)QE3的推出意味著美國(guó)正在將非常規(guī)的量化寬松貨幣政策常規(guī)化，有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。
2.維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇之勢(shì)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)踏上穩(wěn)步增長(zhǎng)之路，依然依賴于房地產(chǎn)市場(chǎng)的真正復(fù)蘇。QE3購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的集中在MBS，這不僅可以避免財(cái)政赤字債務(wù)化，而且有利于促進(jìn)MBS市場(chǎng)的復(fù)蘇。近期美國(guó)房屋開(kāi)工數(shù)、銷(xiāo)售和價(jià)格都在持續(xù)改善，7月份新屋銷(xiāo)售環(huán)比上升3.6%，成屋銷(xiāo)售環(huán)比增長(zhǎng)2.3%，QE3的推出有助于促使房地產(chǎn)在2013年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定全面復(fù)蘇。
3.維持長(zhǎng)期利率低水平，有利于降低居民整體債務(wù)負(fù)擔(dān)。當(dāng)前美國(guó)10年期國(guó)債收益率已經(jīng)降至1.5-1.75%之間。在未來(lái)長(zhǎng)期利率下行空間不大的背景下，QE3的推出旨在將長(zhǎng)期利率水平長(zhǎng)期維持低位。較低水平的長(zhǎng)期利率有利于修復(fù)居民資產(chǎn)負(fù)債表，緩解其債務(wù)負(fù)擔(dān)，進(jìn)一步促進(jìn)提升其消費(fèi)能力。美聯(lián)儲(chǔ)測(cè)算顯示，QE1和QE2使美國(guó)家庭負(fù)債/GDP的比率從135%降至105%。
4.發(fā)揮金融資產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)。在前兩輪量化寬松貨幣政策中，美國(guó)股指均出現(xiàn)了大幅度上漲，例如從2009年4月到2010年4月的QE1期間，美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)上漲了46%?？梢灶A(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)QE3將刺激資本市場(chǎng)上升之勢(shì)，有利于形成新一輪的財(cái)富效應(yīng)。
與前兩輪政策實(shí)施的區(qū)別
與前兩輪政策實(shí)施不同，QE3的特點(diǎn)主要體現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：
1.背景不同。QE1-2 均發(fā)生在經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)差異指數(shù)大幅下滑，實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)低于預(yù)期的時(shí)期；QE3 則出現(xiàn)在該指數(shù)開(kāi)始明顯回升，更多實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期的時(shí)期。
2.開(kāi)放式操作。雖然QE3每月操作的規(guī)模不大，但是其沒(méi)有設(shè)定上限，這為未來(lái)推出升級(jí)版的QE3留下了政策空間。
3.相機(jī)調(diào)整。QE3根據(jù)就業(yè)改善情況和通脹情況進(jìn)行“相機(jī)調(diào)整”。假若年終時(shí)經(jīng)濟(jì)前景未有明顯改善，QE3將會(huì)繼續(xù)。
4.關(guān)注MBS市場(chǎng)。與QE1購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期國(guó)債、MBS，QE2僅購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期國(guó)債不同，QE3為刺激MBS市場(chǎng)的需求，僅購(gòu)買(mǎi)一定規(guī)模的機(jī)構(gòu)MBS。
5.目標(biāo)關(guān)注方面。此輪寬松政策實(shí)施更加關(guān)注勞動(dòng)力市場(chǎng)尤其是失業(yè)率和非農(nóng)就業(yè)兩方面的就業(yè)狀況。
QE3對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響有限
QE3對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響有限，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
1.促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇。QE3購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的集中在MBS，這不僅可以避免財(cái)政赤字債務(wù)化，而且有利于促進(jìn)MBS市場(chǎng)的復(fù)蘇。由于消費(fèi)在拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)中的貢獻(xiàn)在70%左右，房地產(chǎn)又與消費(fèi)密切相關(guān)，因此房地產(chǎn)市場(chǎng)實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇意義重大。
2.維持長(zhǎng)期利率水平。旨在將長(zhǎng)期利率水平長(zhǎng)期維持低位較低水平的長(zhǎng)期利率有利于緩解居民債務(wù)負(fù)擔(dān)。
3.促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提速。不僅刺激消費(fèi)和投資，QE3還將導(dǎo)致美元的適度貶值，從而促進(jìn)美國(guó)出口，因此政策組合效果有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)在四季度復(fù)蘇提速，預(yù)計(jì)美國(guó)GDP增速約為2.1%左右，2013年有望實(shí)現(xiàn)2.3%的增幅。
當(dāng)然也應(yīng)注意，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策只可能在央行許可的范圍內(nèi)創(chuàng)新，它對(duì)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)增長(zhǎng)的作用是有限的。QE3 不可能同時(shí)解決所有的問(wèn)題，它并且有局限而且有風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)而言，聯(lián)儲(chǔ)大額資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)措施對(duì)防止通貨緊縮和經(jīng)濟(jì)衰退比促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更有效，對(duì)解決周期性問(wèn)題比結(jié)構(gòu)性困境更有效。但在面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境時(shí)，聯(lián)儲(chǔ)決策只能綜合考慮政策的利弊而進(jìn)行選擇。
增加中國(guó)貨幣政策調(diào)控難度
從全球范圍看，QE3或?qū)⒁l(fā)全球貨幣的“競(jìng)爭(zhēng)性貶值”，推高全球大宗商品價(jià)格，再次推動(dòng)新興經(jīng)濟(jì)體進(jìn)口價(jià)格的上揚(yáng)，引發(fā)輸入性通脹。
就中國(guó)的情況來(lái)看，QE3有利于調(diào)整前一時(shí)期人民幣貶值的預(yù)期，緩解我國(guó)資本流出的壓力，扭轉(zhuǎn)外匯占款持續(xù)回落態(tài)勢(shì)等方面產(chǎn)生積極影響。但是，其負(fù)面影響也不容忽視，這主要表現(xiàn)在增大輸入性通脹的壓力，增加貨幣政策調(diào)控難度，外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)也面臨再度縮水的風(fēng)險(xiǎn)。為此要求，采取適當(dāng)?shù)呢?cái)政與貨幣政策，努力實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)和控通脹有機(jī)協(xié)調(diào)的目標(biāo)，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化，完善外匯儲(chǔ)備管理。
四原因促使美國(guó)推出QE3
美聯(lián)儲(chǔ)選擇在當(dāng)前推出QE3，既有應(yīng)對(duì)失業(yè)率高企、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力以及“財(cái)政懸崖”等一系列國(guó)內(nèi)壓力的考慮，也是在歐債危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)威脅下的選擇。
1.失業(yè)率居高不下。美國(guó)在這次經(jīng)濟(jì)周期中就業(yè)復(fù)蘇滯后于 GDP復(fù)蘇，若任由 GDP 緩慢自生增長(zhǎng)，高失業(yè)率可能延續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間。近期，美國(guó)失業(yè)率雖已降至7.8%，但仍比適當(dāng)?shù)氖I(yè)率高出2-3個(gè)百分點(diǎn)，且非農(nóng)業(yè)失業(yè)率依然維持 8%以上，給美國(guó)經(jīng)濟(jì)、政治與社會(huì)穩(wěn)定帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)。
2.經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，核心通脹率下降。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了2011年下半年的強(qiáng)勁反彈后，今年第一、二季度GDP增長(zhǎng)率分別降至2.0%、1.7%；二季度居民消費(fèi)與私人投資對(duì)GDP的貢獻(xiàn)較一季度明顯收窄，分別僅為1.2%和0.4%；核心通脹率從今年以來(lái)持續(xù)下跌，8月僅為1.9%。種種跡象表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭正在減弱。
3.日益迫近的“財(cái)政懸崖”。美聯(lián)儲(chǔ)選擇在此時(shí)出臺(tái)QE3，也是出于降低“財(cái)政懸崖”負(fù)面影響的考慮。如果年底硬性減赤情況出現(xiàn)，稅收增加和自動(dòng)減赤將使政府支出減少6000億美元左右，總需求將銳減，這將加大企業(yè)和消費(fèi)者的悲觀預(yù)期，不利于穩(wěn)定投資、擴(kuò)大消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)也存在陷入“二次衰退”的可能，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)減速將0.8個(gè)百分點(diǎn)；“財(cái)政懸崖”效應(yīng)一旦爆發(fā)，失業(yè)人口可能再次大幅增加，預(yù)計(jì)2013年美國(guó)新增就業(yè)崗位可能因之減少100多萬(wàn)，其中僅國(guó)防支出縮減就將減少50-60萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位。
4.歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，外圍環(huán)境疲軟。目前，歐債危機(jī)仍在持續(xù)發(fā)酵，構(gòu)成全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最大威脅。歐盟委員會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，從2011年四季度開(kāi)始，歐元區(qū)GDP已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度陷入負(fù)增長(zhǎng)，初步估計(jì)三季度還將繼續(xù)衰退，環(huán)比年率增幅為-0.5%左右。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退造成的外需下滑以及美元作為避險(xiǎn)貨幣而升值等影響使得美國(guó)出口銳減。7月，美國(guó)出口同比增速?gòu)纳显碌?.25%大幅下滑至2.76%。
有利于形成新一輪的財(cái)富效應(yīng)
美國(guó)推出QE3將會(huì)對(duì)其經(jīng)濟(jì)乃至資本市場(chǎng)產(chǎn)生以下幾個(gè)方面的影響：
1.促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提速。美聯(lián)儲(chǔ)測(cè)算顯示，QE1和QE2量化寬松貨幣政策使美國(guó)提升了3%的產(chǎn)出，增加了200萬(wàn)私人部門(mén)就業(yè)。美聯(lián)儲(chǔ)QE3的推出意味著美國(guó)正在將非常規(guī)的量化寬松貨幣政策常規(guī)化，有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。
2.維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇之勢(shì)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)踏上穩(wěn)步增長(zhǎng)之路，依然依賴于房地產(chǎn)市場(chǎng)的真正復(fù)蘇。QE3購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的集中在MBS，這不僅可以避免財(cái)政赤字債務(wù)化，而且有利于促進(jìn)MBS市場(chǎng)的復(fù)蘇。近期美國(guó)房屋開(kāi)工數(shù)、銷(xiāo)售和價(jià)格都在持續(xù)改善，7月份新屋銷(xiāo)售環(huán)比上升3.6%，成屋銷(xiāo)售環(huán)比增長(zhǎng)2.3%，QE3的推出有助于促使房地產(chǎn)在2013年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定全面復(fù)蘇。
3.維持長(zhǎng)期利率低水平，有利于降低居民整體債務(wù)負(fù)擔(dān)。當(dāng)前美國(guó)10年期國(guó)債收益率已經(jīng)降至1.5-1.75%之間。在未來(lái)長(zhǎng)期利率下行空間不大的背景下，QE3的推出旨在將長(zhǎng)期利率水平長(zhǎng)期維持低位。較低水平的長(zhǎng)期利率有利于修復(fù)居民資產(chǎn)負(fù)債表，緩解其債務(wù)負(fù)擔(dān)，進(jìn)一步促進(jìn)提升其消費(fèi)能力。美聯(lián)儲(chǔ)測(cè)算顯示，QE1和QE2使美國(guó)家庭負(fù)債/GDP的比率從135%降至105%。
4.發(fā)揮金融資產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)。在前兩輪量化寬松貨幣政策中，美國(guó)股指均出現(xiàn)了大幅度上漲，例如從2009年4月到2010年4月的QE1期間，美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)上漲了46%?？梢灶A(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)QE3將刺激資本市場(chǎng)上升之勢(shì)，有利于形成新一輪的財(cái)富效應(yīng)。
與前兩輪政策實(shí)施的區(qū)別
與前兩輪政策實(shí)施不同，QE3的特點(diǎn)主要體現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：
1.背景不同。QE1-2 均發(fā)生在經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)差異指數(shù)大幅下滑，實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)低于預(yù)期的時(shí)期；QE3 則出現(xiàn)在該指數(shù)開(kāi)始明顯回升，更多實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期的時(shí)期。
2.開(kāi)放式操作。雖然QE3每月操作的規(guī)模不大，但是其沒(méi)有設(shè)定上限，這為未來(lái)推出升級(jí)版的QE3留下了政策空間。
3.相機(jī)調(diào)整。QE3根據(jù)就業(yè)改善情況和通脹情況進(jìn)行“相機(jī)調(diào)整”。假若年終時(shí)經(jīng)濟(jì)前景未有明顯改善，QE3將會(huì)繼續(xù)。
4.關(guān)注MBS市場(chǎng)。與QE1購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期國(guó)債、MBS，QE2僅購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期國(guó)債不同，QE3為刺激MBS市場(chǎng)的需求，僅購(gòu)買(mǎi)一定規(guī)模的機(jī)構(gòu)MBS。
5.目標(biāo)關(guān)注方面。此輪寬松政策實(shí)施更加關(guān)注勞動(dòng)力市場(chǎng)尤其是失業(yè)率和非農(nóng)就業(yè)兩方面的就業(yè)狀況。
QE3對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響有限
QE3對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響有限，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
1.促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇。QE3購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的集中在MBS，這不僅可以避免財(cái)政赤字債務(wù)化，而且有利于促進(jìn)MBS市場(chǎng)的復(fù)蘇。由于消費(fèi)在拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)中的貢獻(xiàn)在70%左右，房地產(chǎn)又與消費(fèi)密切相關(guān)，因此房地產(chǎn)市場(chǎng)實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇意義重大。
2.維持長(zhǎng)期利率水平。旨在將長(zhǎng)期利率水平長(zhǎng)期維持低位較低水平的長(zhǎng)期利率有利于緩解居民債務(wù)負(fù)擔(dān)。
3.促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提速。不僅刺激消費(fèi)和投資，QE3還將導(dǎo)致美元的適度貶值，從而促進(jìn)美國(guó)出口，因此政策組合效果有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)在四季度復(fù)蘇提速，預(yù)計(jì)美國(guó)GDP增速約為2.1%左右，2013年有望實(shí)現(xiàn)2.3%的增幅。
當(dāng)然也應(yīng)注意，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策只可能在央行許可的范圍內(nèi)創(chuàng)新，它對(duì)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)增長(zhǎng)的作用是有限的。QE3 不可能同時(shí)解決所有的問(wèn)題，它并且有局限而且有風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)而言，聯(lián)儲(chǔ)大額資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)措施對(duì)防止通貨緊縮和經(jīng)濟(jì)衰退比促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更有效，對(duì)解決周期性問(wèn)題比結(jié)構(gòu)性困境更有效。但在面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境時(shí)，聯(lián)儲(chǔ)決策只能綜合考慮政策的利弊而進(jìn)行選擇。
增加中國(guó)貨幣政策調(diào)控難度
從全球范圍看，QE3或?qū)⒁l(fā)全球貨幣的“競(jìng)爭(zhēng)性貶值”，推高全球大宗商品價(jià)格，再次推動(dòng)新興經(jīng)濟(jì)體進(jìn)口價(jià)格的上揚(yáng)，引發(fā)輸入性通脹。
就中國(guó)的情況來(lái)看，QE3有利于調(diào)整前一時(shí)期人民幣貶值的預(yù)期，緩解我國(guó)資本流出的壓力，扭轉(zhuǎn)外匯占款持續(xù)回落態(tài)勢(shì)等方面產(chǎn)生積極影響。但是，其負(fù)面影響也不容忽視，這主要表現(xiàn)在增大輸入性通脹的壓力，增加貨幣政策調(diào)控難度，外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)也面臨再度縮水的風(fēng)險(xiǎn)。為此要求，采取適當(dāng)?shù)呢?cái)政與貨幣政策，努力實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)和控通脹有機(jī)協(xié)調(diào)的目標(biāo)，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化，完善外匯儲(chǔ)備管理。
