我們國家對美國出口總量是五千多億美金，美國對我們的出口是1300多億美金，美國逆差是4000多億美金。美國希望中國能夠解決貿(mào)易逆差的問題.
中國給了美國兩個建議：第一是希望美國對中國擴(kuò)大出口，這樣中國出口的逆差相對縮小，而我國的產(chǎn)品也是越多越好。
首先，要拿到金融話語權(quán)。美元主要是和石油掛鉤，石油貿(mào)易也主要是通過美元結(jié)算的，這條紅線是不容侵犯的，會導(dǎo)致殺身之禍。
中國而且3月份在上海宣布成立石油期貨交易所。我們正式宣布，上海石油交易所實(shí)行人民幣交易。石油生產(chǎn)國可以直接拿人民幣在上海買黃金。所以許多產(chǎn)油國已經(jīng)行動起來，用人民幣作為交易。這下完全觸動了美國的底線，將來可能還會觸動更深的底線。美國自然會很不爽。
要實(shí)行去杠桿，主要實(shí)行兩大對策，第一控制現(xiàn)有債務(wù)增長，第二，控制好兩個政策，貨幣政策與宏觀審慎政策。
2002年我們貨幣供應(yīng)量只有16萬億，去年年底到167萬億。因?yàn)槲覀冮L期持有寬松的貨幣政策，現(xiàn)在將轉(zhuǎn)向中性穩(wěn)健的貨幣政策。
貨幣政策是穩(wěn)健中性。大家絕不能抱過去的幻想搞高負(fù)債高增長的模式，這個在中國已經(jīng)過去了。因?yàn)槲覀儼逊里L(fēng)險(xiǎn)提到了首要位置。這是貨幣政策，要有清醒的認(rèn)識，叫穩(wěn)健中性。
經(jīng)濟(jì)發(fā)展是順周期時，人們一般沒有風(fēng)險(xiǎn)意識，盲目擴(kuò)張、加杠桿、負(fù)債。導(dǎo)致整個社會杠桿率太高。所以政策強(qiáng)調(diào)順周期必須去杠桿。因?yàn)轫樦芷谌藗兠つ咳菀准痈軛U，會導(dǎo)致下一輪金融風(fēng)險(xiǎn)。我們?yōu)槭裁磳@個要點(diǎn)有共識？因?yàn)橹袊樦芷?0年，1978-2018。高速增長40年，改革開放剛好40年，順周期的40年。在順周期過程中，大家沒有風(fēng)險(xiǎn)意識，盲目擴(kuò)張、盲目加杠桿，整個杠桿太高。如果不去杠桿，會引爆下一波金融風(fēng)險(xiǎn)。
未來幾年內(nèi)我們的主要任務(wù)之一就是去杠桿，整個社會的杠桿率必須降下來，因?yàn)楦軛U率太高了。整個社會杠桿太高，就會引爆下一輪金融風(fēng)險(xiǎn)。我們一個重要的工作就是去杠桿，包括企業(yè)杠桿、個人杠桿也包括政府杠桿。宏觀審慎政策一個要點(diǎn)，順周期必須要去杠桿。
這個市場生病了，會傳到別的市場，一旦市場之間得了傳染病，就會引爆金融風(fēng)險(xiǎn)。
宏觀審慎強(qiáng)調(diào)在市場之間要打隔斷，你得病了不能傳染給別人。比如說房地產(chǎn)市場，一旦出現(xiàn)房價(jià)大跌，傳染給銀行、實(shí)體經(jīng)濟(jì)、個人，金融風(fēng)險(xiǎn)就爆發(fā)了。要給房地產(chǎn)市場打隔斷，你出問題了不能傳染給別人。
隔斷是一個重要辦法，今年對房子抵押和土地抵押要做新規(guī)定。不做新規(guī)定，某年房價(jià)暴跌會傳染給銀行，給別人，金融風(fēng)險(xiǎn)就爆發(fā)了。比如說銀行一般原則上不接受房子抵押，如果要抵押，現(xiàn)在按現(xiàn)有價(jià)格80%給你放貸，未來可能按30%給你放貸，按風(fēng)險(xiǎn)來計(jì)算放貸量。
在土地抵押上，借別人的錢買的地一律不能抵押，只有拿自己的資金真金白銀買的地能抵押，而且也要按照風(fēng)險(xiǎn)來計(jì)算可以抵押的量。一旦抵押，房地產(chǎn)出問題就傳染給別人了。
再比如說資本市場，股價(jià)暴跌一下影響別人，要隔斷。隔斷的重要辦法，股票質(zhì)押要做新規(guī)定。如果不做新規(guī)定按照現(xiàn)在質(zhì)押，有人躺著中槍?，F(xiàn)在規(guī)定大股東把股票往外抵押，不能超過抵押率的60%。有人把自己股票的97%質(zhì)押，引爆金融風(fēng)險(xiǎn)。股票質(zhì)押今年有新規(guī)定，不能像過去一樣，最后出了這么大事。這是防止市場之間傳染病，要在市場之間打隔斷。這是宏觀審慎政策的重要觀點(diǎn)。
宏觀審慎政策，第一，順周期時必須去杠桿；第二，防止市場之間傳染病。在市場之間要打隔斷，不能你生病傳染給別人。2018年這些工作陸續(xù)會展開，對宏觀審慎政策不是口號，是實(shí)實(shí)在在的要進(jìn)行操作的東西。
我們原來以為個人債務(wù)不高，因?yàn)橹袊膰裥愿?，一般不會借錢消費(fèi)，存錢的欲望很高。十九大開會期間，央行周小川同志有一個發(fā)言，反復(fù)強(qiáng)調(diào)要注意個人負(fù)債率上漲太快的問題。
我查了一下，個人負(fù)債率上升確實(shí)太快。2015年個人負(fù)債率是GDP總量的30%，到2016年底上升到45%。一年上升15個百分點(diǎn)，確實(shí)太快?，F(xiàn)在估計(jì)個人負(fù)債率在50%以上。上升太快的重要原因是房貸上升太快。
2018年的政策是抑制個人負(fù)債率過分上漲，主要要約束房貸的上升。我估計(jì)2018年個人房貸將繼續(xù)嚴(yán)格控制。2018年穩(wěn)住債務(wù)的第一句話就是抑制個人負(fù)債率過分上漲。個人負(fù)債率上漲最快的是房貸，所以一定會嚴(yán)格控制房貸。2018年底控制房貸的政策會比2017年更加嚴(yán)厲。
企業(yè)債務(wù)明顯偏高，已經(jīng)是GDP總量的167%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過紅色警戒線。但民營企業(yè)負(fù)債不高，主要是國有企業(yè)負(fù)債高。中央提出企業(yè)去杠桿的重中之重是國有企業(yè)，對企業(yè)債務(wù)的問題重點(diǎn)是解決國有負(fù)債太高的問題，民營企業(yè)負(fù)債率不高。
第一件事情是聯(lián)通混改，聯(lián)通非國有資本已經(jīng)超過國有資本，國家喪失了絕對控股權(quán)。但國家寧可喪失絕對控股權(quán)也要把負(fù)債降下來。
第二件事東北特鋼，東北特鋼破產(chǎn)重組，第一是宣布我們不再搞剛性兌付，中國未來不會有保本的理財(cái)項(xiàng)目。這個信號就告訴你，你跟國有企業(yè)借錢也要注意了，也可能還不回來。這個情況誰還敢跟他借錢。
第三件事情是準(zhǔn)備拿一部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)搞債轉(zhuǎn)股，寧可把優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)放出去也要把負(fù)債降下來。這說明決策層去杠桿的決策。作為企業(yè)負(fù)債的重點(diǎn)是把國有企業(yè)杠桿降下來。三年時間必須完成，2020年要確定完成。
政府債務(wù)中央負(fù)債率不高，因?yàn)橹醒胝恢眻?jiān)持一個原則，赤字?jǐn)?shù)量不超過當(dāng)年GDP重量的3%。今年兩會預(yù)算出來，赤字是經(jīng)濟(jì)總量的2.6%，沒有超過3%。
現(xiàn)在主要是地方政府負(fù)債率太高。地方政府負(fù)債里，看好像也不高，但實(shí)際很高。政府的潛在債務(wù)太大。
什么叫潛在債務(wù)？表面上看不是政府債務(wù)，實(shí)際上是政府債務(wù)，潛在債務(wù)太大。過去地方的負(fù)債一般是搞一個融資平臺，這個融資表現(xiàn)為企業(yè)債務(wù)，實(shí)際是政府債務(wù)。
2015年以后這個事情做不成了，從2016年開始地方政府通過兩種路徑增加了債務(wù)。第一，把20年前要做的事拿到現(xiàn)在來做，這堆項(xiàng)目都是企業(yè)負(fù)債政府來買單，好像是企業(yè)債務(wù)，實(shí)際上是政府項(xiàng)目。這批項(xiàng)目基本都是公共產(chǎn)品，要政府回購的。這幾年這類項(xiàng)目增加的量到4萬多億。
另外一點(diǎn)，搞產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金。我們這幾年搞產(chǎn)業(yè)調(diào)整，政府要扶持一批企業(yè)。這個可以搞，但必須拿政府財(cái)政的錢。有的政府沒有錢，借銀行債搞，給企業(yè)擔(dān)保。等于把這個搞成政府潛在債務(wù)。PPP項(xiàng)目，所謂產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金應(yīng)該在6萬億以上，太大了，再不解決，總有一天會搞出一個金融風(fēng)險(xiǎn)。
現(xiàn)在提出，一定要抑制地方潛在債務(wù)。之前有關(guān)部門講得很清楚，最擔(dān)心是地方潛在債務(wù)。如果不抑制，未來很麻煩。今年下定決心要控制地方潛在債務(wù)惡性上漲，提了一個原則叫終身追究責(zé)任。
以上言論摘自魏杰教授在6月3日發(fā)表的文章《買房必然賺錢的時代已成為過去》
