經(jīng)濟穩(wěn)健外儲充裕 資本流出壓力不大
中國有能力應(yīng)對美退出QE沖擊(熱點聚焦)
本報記者 羅 蘭
美國繼續(xù)邁出縮減QE(量化寬松貨幣政策)的步伐。2014年1月28-29日召開的美聯(lián)儲貨幣會議宣布,再次削減100億美元QE計劃。專家指出,我國經(jīng)濟基本面、財政金融狀況和外匯賬戶仍然穩(wěn)健,外匯儲備充裕,貨幣管理空間大。即便因QE退出造成一些資金流出,中國也可以承受,也有能力應(yīng)對。
美經(jīng)濟復(fù)蘇致QE縮減
隨著美國經(jīng)濟逐漸好轉(zhuǎn),去年底,美國開始啟動縮減QE計劃,將每月購債規(guī)模從850億美元縮減至750億美元。
近兩個月來,美國經(jīng)濟繼續(xù)溫和復(fù)蘇、就業(yè)持續(xù)改善的趨勢沒有改變,因此,QE削減繼續(xù);同時,通脹維持低位,所以QE削減也未加速。此次美聯(lián)儲在貨幣會議會后發(fā)表聲明稱,經(jīng)濟增長近幾個季度有所提速;就業(yè)數(shù)據(jù)雖好壞不一,但整體持續(xù)改善。
新上任的美聯(lián)儲主席珍妮特·耶倫對美國2014年經(jīng)濟做了樂觀預(yù)計:今年美國經(jīng)濟增速以3開頭。經(jīng)濟復(fù)蘇過程非常緩慢,但預(yù)計通脹率將朝著2%的長期目標(biāo)水平前進。未來房地產(chǎn)市場將進一步復(fù)蘇。
分析人士估計,美聯(lián)儲將繼續(xù)保持目前削減QE的速度,直到秋季左右完全停止該計劃。
目前影響尚不明顯
QE的一舉一動影響著世界各國。專家指出,美聯(lián)儲退出量化寬松政策將會導(dǎo)致美元升值,一方面使國際大宗商品價格出現(xiàn)回落,利于全球經(jīng)濟復(fù)蘇進程,但另一方面會造成嚴(yán)重依賴資本流入的新興市場經(jīng)濟體出現(xiàn)資本外流,加大新興市場貨幣貶值和宏觀經(jīng)濟調(diào)控壓力。
對中國來說,美國退出QE有利有弊。好的方面,一是如果美元走強,人民幣有可能貶值,利于出口,同時,美國經(jīng)濟向好也意味著對美出口趨于好轉(zhuǎn)。二是大宗商品價格面臨下行壓力,有利于降低進口成本。壞的方面主要表現(xiàn)為跨境資金流動風(fēng)險增大。如果資金大規(guī)模外流,將加劇銀行間市場資金的緊張局面,加大地方政府融資平臺和房地產(chǎn)市場資金鏈斷裂和泡沫破裂的風(fēng)險。
“從這兩個月來看,QE縮減對中國影響不大。去年底到今年初出現(xiàn)的資金緊張可能與資本流入減緩、QE退出有一定關(guān)系,但更主要的原因與我國年底用匯增多有關(guān)?!濒吣洗髮W(xué)國際商學(xué)院副院長孫華妤對本報記者說。
與其他新興市場國家不同,資本流出對中國的壓力不是很大。孫華妤說,去年中國資本賬戶順差非常大,而且多年來中國都處于資本大幅流入的狀況,一定量的資本流出對中國也不是件壞事。
孫華妤還指出,資本流出中國的規(guī)模也不會很大。她分析說,其他新興市場國家經(jīng)常賬戶和貿(mào)易收支是逆差,而中國是順差;中國經(jīng)濟增速雖有所下降,但增長率仍高于很多國家,資本在中國能掙到錢,所以流出壓力不大。
對于美國退出QE產(chǎn)生的沖擊,國家外匯管理局國際收支司司長管濤說,我國有信心能夠抵御,也有一定承受能力。他說,去年新興市場貨幣總體貶值,但人民幣對主要貿(mào)易伙伴名義和實際有效匯率均升值超過7%,外匯儲備繼續(xù)高速增長。從目前看,美國QE退出并未改變我國跨境資金凈流入的整體態(tài)勢。
警惕未來資金“大進大出”
目前,QE退出對中國的影響還不明顯,但未來面臨的挑戰(zhàn)不容忽視。國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部世界經(jīng)濟研究室副研究員張茉楠認(rèn)為,美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整過程中,跨境資金“大進大出”很可能將加大中國經(jīng)濟復(fù)蘇進程、貨幣政策操作以及結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的壓力。
“另一方面,美國及全球真實利率的上升也勢必大大抬高中國利率的整體水平,特別是在當(dāng)前國內(nèi)流動性出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性緊張、社會融資成本總體上升以及利率市場化推進的大背景下,中國未來的錢可能會變得更加昂貴?!?張茉楠說。
“我們有辦法應(yīng)對。”孫華妤說,中國的貨幣管理空間非常大,比如,存款準(zhǔn)備金率相當(dāng)高,有降準(zhǔn)的空間,降一兩個點沒問題。其次,中國資本賬戶沒完全放開,資本管制如果管得好,流出去資金的規(guī)模就沒那么大了。
“對于未來的挑戰(zhàn),關(guān)鍵是怎么應(yīng)對。流出去的資金如果沒有及時填補,危機就大了。資金流出后,要及時跟進補上。把握好貨幣的松緊度,做好這項工作就應(yīng)該沒什么大問題了?!?孫華妤認(rèn)為。