制圖：張芳曼
4月29日，上海證券交易所發(fā)布《滬港股票市場交易互聯(lián)互通機制試點實施細則(征求意見稿)》。這標志著滬港通已進入實質(zhì)性的技術開發(fā)時段。
當日公布的《細則》征求意見稿顯示，滬港通交易最大限度地突出了便利性安排，秉持了兩地機構一直以來強調(diào)的“四不”基本原則，即不改變現(xiàn)行法律法規(guī)和監(jiān)管體系，不改變證券市場的組織架構，基本上不改變投資者的交易習慣，原則上不增加投資者的交易成本。
同日，香港交易所也公布了滬港通具體細節(jié)及運作安排，包括交易方式和資金流通規(guī)則等。
ST股和B股不納入滬股通
根據(jù)《細則》，滬股通股票包括：上證180指數(shù)的成份股；上證380指數(shù)的成份股；不在上述指數(shù)成份股內(nèi)但有股票同時在上交所和聯(lián)交所上市的發(fā)行人的滬股。被上交所實施風險警示的股票(ST、*ST股票)和以外幣報價、買賣的股票(B股)不納入滬股通股票。
《細則》規(guī)定了滬股通標的股票的范圍、調(diào)入調(diào)出規(guī)則。在指數(shù)成份股調(diào)整、相關股票被實施風險警示及撤銷風險警示等情形下，對標的股票予以調(diào)整；對被調(diào)出的股票，投資者只能賣出、不得買入。
交易制度安排方面，《細則》做出一些特別規(guī)定。例如，交易方式限于競價交易，暫不支持大宗交易；訂單類型限于限價委托等，這些與現(xiàn)有的A股交易有所不同。其他多數(shù)交易事項，原則上仍然適用上交所交易規(guī)則的相關規(guī)定。
上交所有關負責人介紹，《細則》規(guī)定了滬股通的額度控制，明確滬股通額度使用由聯(lián)交所證券交易服務公司進行監(jiān)控，并規(guī)定了額度計算公式、達到每日額度及總額度時限制買入和恢復買入機制等；規(guī)定了滬股通投資者的持股比例限制。該規(guī)定是對現(xiàn)有的合格境外機構投資者和人民幣合格境外機構投資者持股比例限制規(guī)則的移植，并做了參照適用的援引性規(guī)定，明確了合并計算、平倉通知和措施等，與現(xiàn)有規(guī)定基本一致。
在哪個市場進行的交易，就使用哪個市場的規(guī)則
《細則》規(guī)定了港股通投資者的準入條件(個人證券賬戶及資金賬戶余額合計不低于人民幣50萬元)，細化了上交所會員的適當性管理義務，與現(xiàn)有的投資者適當性管理基本要求一致。
上交所負責人說，《細則》在港股通股票交易部分比滬股通股票交易部分規(guī)定的內(nèi)容要多，主要是考慮到內(nèi)地投資者對香港市場不熟悉，與A股交易不同的一些特別制度安排盡可能羅列進來，以保護內(nèi)地投資者的合法權益。
為了盡量不改變內(nèi)地投資者的交易習慣，港股通股票交易保留了指定交易、第三方存管、境內(nèi)證券公司對投資者資金和證券進行前端控制等A股交易相關做法。
港股通股票范圍為恒生綜合大型股指數(shù)成份股；恒生綜合中型股指數(shù)成份股；不在上述指數(shù)成份股內(nèi)但有股票同時在上交所和聯(lián)交所上市的發(fā)行人的港股。發(fā)行人同時有股票在上交所以外的內(nèi)地證券交易所上市的股票、在聯(lián)交所以人民幣報價交易的股票不納入港股通股票。
港交所行政總裁李小加表示，滬港通奉行“本地原則為主，市場規(guī)則有限”原則，在哪個市場進行的交易，就使用哪個市場的規(guī)則，例如交收日期、雙方利益、權利、業(yè)務高度對稱，全部收入對分。
另外，李小加介紹，滬港通額度計算方式是以凈買盤為基礎，如果當日額度用完，投資者不能買入股票，但可以隨時賣出股票。滬港通正式推出后，港交所會在網(wǎng)頁每日公布總余額情況。
權益證券處置方面，香港的分紅方式需注意
上交所負責人說，跨境監(jiān)察合作的總體思路是，對券商、投資者違規(guī)行為的處罰只能由其所在地監(jiān)管機構進行，但雙方可以相互提供案件調(diào)查方面的協(xié)助?？紤]到跨境監(jiān)管合作的復雜性，一些具體事項還有待滬港兩家交易所進一步協(xié)商，在未來兩地證監(jiān)會滬港通專項監(jiān)管合作備忘錄的框架下，對相關事項在兩所相關協(xié)議中進一步明確。
考慮到滬港通業(yè)務中的跨境交易涉及兩所證券交易服務公司等特別因素，《細則》對滬股通、港股通可能發(fā)生的交易異常情況的處置措施、市場公告、責任豁免等事項作出規(guī)定。
就港股通股票權益證券處置而言，因目前香港市場存在一些上海市場所沒有的權益證券分派情況，對于該等權益證券處置，還是需要提請投資者注意。例如，在香港市場上，A公司除分派股份形式的權益證券外，可能分派權證，還可能將存在權益關系的B公司股票、權證乃至其他產(chǎn)品作為權益分派，因此，分派的權益證券很可能不在滬港通的交易標的中，甚至個別的有可能不在香港市場交易。
對于這類情形，征求意見稿規(guī)定，“港股通投資者因港股通股票權益分派或轉換所取得的港股通股票以外的聯(lián)交所上市證券，可以通過港股通賣出，但不得買入”；“所取得的聯(lián)交所上市股票的認購權利，可以通過港股通賣出，但不得行權”；“所取得的非聯(lián)交所上市證券，可以享有相關權益，但不得通過港股通買入或賣出?！?/p>
