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西部礦業(yè)年報(bào)發(fā)布 業(yè)績(jī)低于預(yù)期促業(yè)務(wù)整合

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發(fā)布日期:2012-03-20
核心提示:銅之家網(wǎng)企業(yè)綜合消息:西部礦業(yè)年報(bào)發(fā)布,業(yè)績(jī)低于預(yù)期促業(yè)務(wù)整合。西部礦業(yè)于3月15日晚發(fā)布年報(bào)顯示,2011年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2

之家網(wǎng)企業(yè)綜合消息:西部礦業(yè)年報(bào)發(fā)布,業(yè)績(jī)低于預(yù)期促業(yè)務(wù)整合。西部礦業(yè)于3月15日晚發(fā)布年報(bào)顯示,2011年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入212.7億元,同比增長(zhǎng)14.9%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤(rùn)8.59億元,同比下降13.2%,每股收益0.36元/股;其中,四季度單季實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)0.95億元,每股收益0.04元/股,略低于預(yù)期。

  公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期,我們判斷主要原因是:1、四季度公司加大毛利率低的貿(mào)易業(yè)務(wù)規(guī)模,導(dǎo)致綜合毛利率由三季度的13.01%下降至5.36%;2、但是由于公司主營(yíng)產(chǎn)品銅價(jià)格明顯回升,公司沖回存貨跌價(jià)準(zhǔn)備約1.45億元。若剔除以上影響,業(yè)績(jī)基本符合我們此前預(yù)期。

  下調(diào)主營(yíng)產(chǎn)品產(chǎn)量計(jì)劃。基于家電“以舊換新”政策到期、汽車產(chǎn)銷量增速下降、房地產(chǎn)調(diào)控力度不減等因素,2012年基本金屬需求難言樂觀,公司也相應(yīng)下調(diào)各主營(yíng)產(chǎn)品產(chǎn)量計(jì)劃:鋅精礦、鉛精礦、銅精礦產(chǎn)量分別為7.29、5.28和2.53萬噸,同比分別下降7.4%、11.6%和1.1%,電解鋅、電解銅、電解鋁產(chǎn)量分別為5.1、3.0和9.9萬噸,同比分別下降16.8%、18.3%和1.2%;由于5.5萬噸電解鉛項(xiàng)目逐步投產(chǎn),電解鉛計(jì)劃產(chǎn)量5.5萬噸,同比增長(zhǎng)約60.5%。

  產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)整合全面推進(jìn)中。1、公司日前發(fā)布公告稱,擬轉(zhuǎn)讓其全資子公司再生資源公司100%股權(quán)和參股公司天津大通銅業(yè)公司7.47%股權(quán),此舉意在優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和資金配置,以改善盈利能力,并集中力量建設(shè)資源相對(duì)集中的西部地區(qū)銅項(xiàng)目;2、前期公司受讓集團(tuán)所持西海煤電100%股權(quán),向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸,以實(shí)現(xiàn)煤電聯(lián)營(yíng),增加新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn);3、公司在2010年收購四川會(huì)東鉛鋅礦80%股權(quán),強(qiáng)化鉛鋅資源優(yōu)勢(shì)。

  海外經(jīng)濟(jì)相對(duì)弱勢(shì)、復(fù)蘇之路仍存不確定性,以及國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的投資方向性轉(zhuǎn)變或?qū)⒐餐禄窘饘傩枨笤鏊俚南禄?;即使價(jià)格存在貨幣層面的支撐,對(duì)于企業(yè)而言,一方面量減,一方面貨幣增發(fā)帶來的能源以及其他要素價(jià)格水平的提升,無疑會(huì)對(duì)成本端構(gòu)成巨大壓力,蠶食利潤(rùn)空間,從而抑制估值提升。

  調(diào)整盈利預(yù)測(cè),維持“中性”評(píng)級(jí)?;?012-2013年主要價(jià)格假設(shè):鋅價(jià)16500、17000元/噸,鉛價(jià)16000、16300元/噸,銅價(jià)59000、61000元/噸,鋁價(jià)16200、16500元/噸,我們預(yù)測(cè)公司2012-2013年EPS分別為0.31、0.35元/股,維持“中性”評(píng)級(jí)。但公司資源稟賦突出,擁有豐富的鉛、鋅、銅、鋰等各類金屬資源;集團(tuán)在資源開發(fā)方面亦動(dòng)作頻頻,鹽湖提鋰項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)、大場(chǎng)金礦的勘探、四川會(huì)東鉛鋅礦收購、集團(tuán)煤炭資源的收購等等,我們認(rèn)為集團(tuán)資源整合值得期待。

  風(fēng)險(xiǎn)提示:海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)反復(fù);金屬價(jià)格超預(yù)期下跌;公司擴(kuò)建項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。

 
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