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祥光銅業(yè)計劃5年內(nèi)奠定上市基礎(chǔ)

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發(fā)布日期:2012-08-08
核心提示:銅之家網(wǎng)訊:祥光銅業(yè)計劃5年內(nèi)奠定上市基礎(chǔ)。根據(jù)祥光銅業(yè)開發(fā)雙重資源,發(fā)展多種金屬,做大做優(yōu)冶煉,適度延伸下游的發(fā)展戰(zhàn)略

之家網(wǎng)訊:祥光銅業(yè)計劃5年內(nèi)奠定上市基礎(chǔ)。根據(jù)祥光銅業(yè)“開發(fā)雙重資源,發(fā)展多種金屬,做大做優(yōu)冶煉,適度延伸下游”的發(fā)展戰(zhàn)略,未來5年,其計劃打造成以銅礦山、銅冶煉、銅加工、多金屬回收和廢銅回收利用的綜合型銅業(yè)集團(tuán),并奠定在國內(nèi)主板上市的基礎(chǔ)。

  本月初,聯(lián)合資信評估有限公司(下稱“聯(lián)合資信”)通過跟蹤評級,確定陽谷祥光銅業(yè)有限公司(下稱“祥光銅業(yè)”)主體長期信用等級為AA-,評級展望為“穩(wěn)定”,并維持“11祥光CP002”、“12祥光CP001”A-1的信用等級。

  事實上,由劉學(xué)景實際控制的祥光銅業(yè),一直低調(diào)示人,經(jīng)營業(yè)績也鮮見公開。經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者最新掌握的財務(wù)數(shù)據(jù)(未經(jīng)審計)顯示,截至2012年3月底,祥光銅業(yè)資產(chǎn)總額158.66億元,所有者權(quán)益合計60.05億元;2012年1-3月,實現(xiàn)營業(yè)收入58.63億元,利潤總額1.08億元。不過,其當(dāng)季債務(wù)總額也高達(dá)101.86億元,去年和前年,這一數(shù)據(jù)僅分別為96.06億元和68.89億元。

  “這反映了該公司債務(wù)規(guī)模較大,債務(wù)負(fù)擔(dān)較重。同時,由于銅價波動性強(qiáng),而其原材料自給率低,盈利易受市場因素影響。”7日,聯(lián)合資信分析師陳明向?qū)笥浾弑硎?。?jù)他透露,祥光銅業(yè)正積極開發(fā)上游資源,參股西班牙礦業(yè)公司已有實質(zhì)性進(jìn)展,有望緩解原材料自給率低的現(xiàn)狀。

  海外購礦發(fā)力“上游”

  作為國內(nèi)大型電解銅生產(chǎn)企業(yè)之一,祥光銅業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)能達(dá)40萬噸。經(jīng)過多次增資及擴(kuò)股,截至2011年底,該公司注冊資本47.3億元,資產(chǎn)總額154.55億元,所有者權(quán)益合計59.08億元。

  隨著其陰極銅二期工程投產(chǎn),由此帶動其產(chǎn)銷規(guī)模不斷擴(kuò)大,收入規(guī)模呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。2010年,其營業(yè)收入為142.85億元,2011年迅速增至248.96億元,今年一季度又實現(xiàn)營收58.63億元。從收入構(gòu)成看,目前主要來源于陰極銅(占比58.53%),貿(mào)易銅的業(yè)務(wù)收入占比也較大,占營業(yè)收入的24.89%。

  但是,原材料自給率低、主業(yè)盈利能力較弱以及經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額波動大等因素,仍對其造成長期困擾。

  根據(jù)陳明的調(diào)研,祥光銅業(yè)無自有礦山,銅精礦全部依賴進(jìn)口,其中一期項目年需要銅精礦約76萬噸,二期實現(xiàn)達(dá)產(chǎn)后年需要銅精礦約150萬噸。

  “為保障銅精礦的供給,公司目前正積極投資收購海外礦山資源,以確保資源供給,提高產(chǎn)能利用率,有效降低生產(chǎn)成本。另外,還通過收購部分股權(quán)以及預(yù)付款等貿(mào)易手段進(jìn)行礦山資源的鎖定。”陳明告訴導(dǎo)報記者,為規(guī)避銅價波動風(fēng)險,祥光銅業(yè)原材料采購主要采取自然保值和期貨保值兩種方法,以有效規(guī)避價格波動風(fēng)險。

  據(jù)悉,祥光銅業(yè)近年一直將控制上游銅礦資源作為主要戰(zhàn)略目標(biāo)之一,為此組建了專業(yè)團(tuán)隊進(jìn)行礦山并購工作。目前,已出資1500萬美元認(rèn)購EMED在倫敦AIM市場上為公司定向增發(fā)的股票,約占EMED增發(fā)后11%的股份,同時取得礦山復(fù)產(chǎn)后約占總儲量25%的銅精礦供應(yīng)。EMED擁有西班牙最大的銅礦力拓銅礦100%股權(quán)。此外,其母公司山東祥光集團(tuán)還設(shè)立了祥光礦業(yè)有限公司,積極開展境外銅礦資源投資開發(fā)。

  在陳明看來,祥光銅業(yè)在上游資源開發(fā)方面取得實質(zhì)性進(jìn)展,產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)大和發(fā)展多種金屬,將一定程度上解決公司原材料自給率低、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一、盈利能力和穩(wěn)定性不強(qiáng)等問題。

  謀“綜合性銅業(yè)集團(tuán)”

  聯(lián)合資信的跟蹤發(fā)現(xiàn),祥光銅業(yè)的營業(yè)利潤率呈下降趨勢,2011年為4.56%,較2010年下降0.89個百分點,主要是公司當(dāng)年陰極銅貿(mào)易量加大,而該項業(yè)務(wù)毛利率較低,導(dǎo)致當(dāng)年整體營業(yè)利潤率有所下降。今年1-3月,公司陰極銅貿(mào)易量占比減少,所以目前其營業(yè)利潤率恢復(fù)至6.42%。

  從主要盈利指標(biāo)看,導(dǎo)報記者注意到,該公司總資本收益率有所上升,由2010年的5.34%上升至2011年的6.14%。此外,由于祥光銅業(yè)股東連續(xù)進(jìn)行增資,使得其凈資產(chǎn)收益率有所下降,由2010年的7.31%下降至5.82%。

  祥光銅業(yè)現(xiàn)金流也不容樂觀。隨著該公司二期工程投產(chǎn),經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)張導(dǎo)致公司存貨規(guī)??焖偕仙?,由此導(dǎo)致經(jīng)營活動現(xiàn)金流呈現(xiàn)凈流出,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-20.26億元。“公司流動資產(chǎn)中的存貨占比較大,資產(chǎn)流動性一般。”陳明說。

  由于該公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流為凈流出,為滿足投資資金需求,其加大了對外籌資力度。從籌資活動看,其籌資方式主要為借款、吸收股東投資和發(fā)行短期融資券。2011年該公司籌資活動現(xiàn)金流量凈額為34.92億元,較上年大幅提高。今年1-3月,為償還債務(wù)和利息,補(bǔ)充投資活動支出,祥光銅業(yè)從外部取得借款64.68億元。

  財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,截至2011年底,祥光銅業(yè)存貨為55.17億元。據(jù)了解,為保證庫存的價值安全,該公司采用對陰極銅做空進(jìn)行套期保值來規(guī)避銅價格波動風(fēng)險。

  2011年,其經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量是“11祥光CP002”、“12祥光CP001”合計額度的28.84倍;至2012年3月底,公司現(xiàn)金類資產(chǎn)合計28.80億元,剔除信用證保證金,未受限現(xiàn)金類資產(chǎn)為8.90億元,為“11祥光CP002”、“12祥光CP001”合計額度的0.89倍。而截至今年3月底,該公司共獲得銀行授信232.65億元,其中已使用183.67億元,未使用額度48.98億元,顯示間接融資渠道通暢。

  跡象來看,包括陰極銅在內(nèi),祥光銅業(yè)的“貴金屬產(chǎn)業(yè)鏈”正漸涉深水。陳明介紹說,該公司正計劃建設(shè)“稀貴金屬項目部”,項目總投資1.29億元,截至3月份,已投入2000余萬元。

  根據(jù)祥光銅業(yè)“開發(fā)雙重資源,發(fā)展多種金屬,做大做優(yōu)冶煉,適度延伸下游”的發(fā)展戰(zhàn)略,未來5年,其計劃打造成以銅礦山、銅冶煉、銅加工、多金屬回收和廢銅回收利用的綜合型銅業(yè)集團(tuán),并奠定在國內(nèi)主板上市的基礎(chǔ)。

 
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