銅倫敦金屬上周四全面調(diào)整，不過也并未低于滬銅周四開盤期間的價位，但滬市各品種還是表現(xiàn)的較為慌亂。滬銅開盤深跌超過2000點(diǎn)后走高，之后維持震蕩走勢，下午盤走勢平靜，尾盤收回部分跌幅收低。CU07下跌155元至72840元收盤，高于上周四最低的72580元，其持倉減少3300手至7.71萬手，主要表現(xiàn)為多空對沖平倉，其中空頭主力席位回補(bǔ)數(shù)量較多。邁科又凈增了1200手多單，空頭席位殺跌者聊聊。從比價看變化較大，昨日現(xiàn)貨價格下跌1500元至7.15萬元，但CU05僅下跌860元至7.23萬元，現(xiàn)貨貼水跳增至1300元，兩市現(xiàn)貨比價又跌至8.96，這樣的格局意味著滬銅壓力再度加大。周五滬銅經(jīng)過主動調(diào)整后，三個月比價回落至9.24，接近正常水平。滬銅庫存周五增長了6045噸至6.7萬噸，符合預(yù)期。無論是不是因?yàn)橹抢~交割問題得到解決，滬銅庫存近期可能都將維持上升勢頭。從滬銅角度看支持銅價上漲的力度很弱，主要是指國內(nèi)對于高于7萬元的銅價實(shí)在無法承受，現(xiàn)貨銷售壓力大，量的積累最后會轉(zhuǎn)變成庫存壓力并導(dǎo)致質(zhì)變。不過從倫銅角度看，目前卻還不能認(rèn)為價格即將崩潰，反而是短線仍有沖高的可能，畢竟外盤資金是炒作這輪銅價的始作俑者，在空頭回補(bǔ)力量沒有充分釋放的情況下，多頭在沒有面臨大的風(fēng)險的情況下，還是會維持?jǐn)D倉行為。只是下一步在2季度后半段應(yīng)該讓目光重新回到做空上來了，而不是繼續(xù)做多刀口舔血。3月中國精銅產(chǎn)量僅有22萬噸，似乎銅產(chǎn)量進(jìn)入了下降通道，其中最值得考慮的可能就是低加工費(fèi)問題。不過統(tǒng)計(jì)局季度數(shù)據(jù)和之前的分月數(shù)據(jù)加總存在較大的誤差，孰對孰錯還需要甄別，但產(chǎn)量下滑確信無疑。
滬鋁周五的變化較大，由于庫存大降1.59萬噸至6.16萬噸的消息可能提前走漏，下午盤滬鋁突然遭遇大規(guī)模增倉買入，鋁價全線持續(xù)走高，收盤時各合約收盤價漲幅在300-400元之間，全面站上2萬元。一面是倫鋁庫存走高，現(xiàn)貨貼水，另一面卻是上海鋁庫存持續(xù)下跌，其中矛盾也許意味著中國鋁材大量出口緩解了國內(nèi)的供應(yīng)壓力，2季度消費(fèi)更旺盛的預(yù)期吸引資金入市。3月中國鋁產(chǎn)量高達(dá)96.3萬噸，1-3月則增長36.6%至277.12萬噸。目前國際氧化鋁價格維持在400美元以下，由于中國進(jìn)口需求減少，價格降至4000元，與國內(nèi)持平，我們預(yù)期未來數(shù)月氧化鋁產(chǎn)量將持續(xù)增長，氧化鋁價格有望逐步回落。鋁價缺乏持續(xù)上漲的動力，追多意義不大。滬鋅周五跟隨倫鋅和銅調(diào)整，低開震蕩持續(xù)回升，尾盤跌幅有限，37ZN僅下跌90元，從收盤價看反而小幅收高。不過現(xiàn)貨價格相對疲弱，回落幅度稍大，現(xiàn)貨對37ZN貼水?dāng)U大到1400元。由于中國出口減少，我們已經(jīng)能夠從倫鋅庫存的緩慢下降中看出端倪。未來中國的鋅貿(mào)易還將參考國內(nèi)外價格關(guān)系變動，并影響國內(nèi)外供求平衡。目前看滬鋅會跟隨倫鋅維持相對強(qiáng)勢，但要弱一些。
周五倫銅庫存跌破17萬噸，減少1150噸至16.91萬噸，短線印尼罷工預(yù)期仍支持銅價，因而并未繼續(xù)調(diào)整而是反彈收回了上周四的跌幅，上漲130美元至7955美元，持倉仍穩(wěn)定在24萬手以上。就目前銅價在諸多短線利好條件下沒有繼續(xù)乘勝追擊給予空頭更多擠壓來看，在不排除銅價可能會繼續(xù)沖高的前提下，我們認(rèn)為一個較大幅度調(diào)整可能會到來。其原因可能是因?yàn)槟承┎患褦?shù)據(jù)，可能是美元的突然反彈，也可能是因你所謂罷工的消息解除。倫鋁微跌3美元，持穩(wěn)在2842美元，持倉量回升，庫存微跌但仍高達(dá)82萬手。近期關(guān)于3000美元之上出現(xiàn)大量看漲期權(quán)的事情對鋁價抗跌起到積極作用，不過從06年下半年開始的倫鋁在2800美元以上看漲期權(quán)帶動的溫和擠倉行情最后因庫存持續(xù)增加和空頭的堅(jiān)定而失敗，目前的基本面形勢并沒有足夠的利多預(yù)期，應(yīng)不足以推動一輪較大規(guī)模的行情。倫鋅周五反彈80美元至3680美元，回到周四價位，其走勢明顯區(qū)域震蕩，但庫存持續(xù)下滑又令其表現(xiàn)稍稍偏強(qiáng)，其中還包含鋅超跌反彈修補(bǔ)差價和中國出口減少的利多預(yù)期。
美國股市周五出現(xiàn)少見的大幅上漲，主因是美國上市公司陸續(xù)發(fā)布一批較好的財(cái)報(bào)，且經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒有進(jìn)一步變差。歐洲股市也因大型銀行并購預(yù)期和美國股市帶動而有良好表現(xiàn)。這對金屬來說應(yīng)該是個好消息。美元周五兌歐元收跌于1.3596，其距離2004年底的低點(diǎn)已經(jīng)很近，且由于歐洲的良好經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)以及二者貨幣政策預(yù)期差距，這個高點(diǎn)很可能被刷新。日元走弱的中級趨勢沒有改變，在日本確信通脹數(shù)據(jù)穩(wěn)步回升前，其升息會非常謹(jǐn)慎，目前日元還將因低利率為利差交易提供資金，有利于商品。油價上周曾因尼日利亞停產(chǎn)油田可能復(fù)產(chǎn)而出現(xiàn)持續(xù)回落，周五就又因?yàn)槟崛绽麃喖磳⒌絹淼目偨y(tǒng)選舉而擔(dān)憂產(chǎn)能穩(wěn)定性，5月原油上漲1.55美元至63.38美元，6月成為主力合約，上漲0.79美元至64.11美元。未來油價看漲。
銅價短線可能繼續(xù)沖高，但獲利回吐壓力也在加大，調(diào)整將具有突然性。鋁上方空間不看好，鋅維持震蕩。
張大江
以上信息僅供參考
