各金屬價格走勢:電解鋁-現(xiàn)貨氧化鋁價差繼續(xù)小幅縮??;電解銅價格大幅反彈;鋅價格反彈;黃金價格上沖700美元后回落。從盈利來看,有色金屬公司07年盈利將同比仍然上漲。在有色股中,我們仍然將焦作萬方和山東黃金作為首選。
焦作萬方1)氧化鋁采購以長單為主,現(xiàn)貨氧化鋁反彈對其反而有利,2)電解鋁產量2007和2008年分別大幅增長38%和37%,有效抵御電解鋁價格下跌的風險,即使考慮電解鋁價格下跌10%,其盈利仍然增長5%3)估值水平處于有色公司低端,目前對應2007年盈利的市盈率為14.8。我們認為考慮到焦作萬方較好的成長性,其估值應處于有色金屬公司估值的高端,給與20 倍市盈率,目標價格28.8元。
山東黃金繼續(xù)受益于黃金價格的中長期上漲,同時未來母公司的資產注入將帶來產量的大幅增加,有效抵御黃金價格的波動。
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