本周銅價(jià)破位下行，且幅度不小。倫敦銅周一開(kāi)盤(pán)即跳低80美圓，開(kāi)于7815美圓，當(dāng)天下跌160美圓，收于最低點(diǎn)7655美圓，持倉(cāng)減少3602手；之后兩天，前低點(diǎn)7630美圓一線還是表現(xiàn)出一定支撐，周二反彈至7755美圓，周三又跌至7610美圓收盤(pán)；但多頭信心的動(dòng)搖已經(jīng)無(wú)法挽回，周四，一根360點(diǎn)的光腳陰線，使多頭維持強(qiáng)勢(shì)的努力終于宣告失?。恢芪宄霈F(xiàn)弱反彈，周線收于7272美圓。
頭部基本確立
經(jīng)過(guò)了上周的強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換之后，本周出現(xiàn)了如此大的跌幅，一個(gè)中期的頭部已經(jīng)可以基本明確。從技術(shù)上看，倫敦銅價(jià)在5月3日第二次突破8000美圓后，再次遭遇無(wú)情打壓，并跌破前低，也是明顯的頭部特征。有意思的是，本次頭部形成的時(shí)間和方式，同去年十分相似，除了波動(dòng)幅度略小外。這固然和夏季到來(lái)使消費(fèi)轉(zhuǎn)淡有關(guān)，也說(shuō)明了多頭對(duì)后市的供求情況并無(wú)把握。
中國(guó)進(jìn)口大增無(wú)益價(jià)格
本周中國(guó)海關(guān)發(fā)布的初步數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)今年4月，銅和半成品進(jìn)口同比增長(zhǎng)68%，至304672噸，1-4月進(jìn)口同比增長(zhǎng)61%。未鍛造銅205,053噸，較3月紀(jì)錄水準(zhǔn)219,359低6.5%，但仍超出預(yù)期。前兩個(gè)月，類似的消息都促成了價(jià)格的大幅上漲，但本次消息只在當(dāng)天引發(fā)了倫敦銅的小反彈。確實(shí)在如此大量的連續(xù)進(jìn)口后，國(guó)內(nèi)的供應(yīng)已經(jīng)十分充足，上期所的庫(kù)存已經(jīng)超過(guò)10萬(wàn)噸，為2004年4月來(lái)的最高水平，也高于2003年牛市啟動(dòng)初期的日常水平。國(guó)內(nèi)的價(jià)格也因此大幅低于進(jìn)口成本，即使按0關(guān)稅計(jì)，目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格低于進(jìn)口成本5000元以上，三月期貨也低于進(jìn)口成本3000元以上，進(jìn)口條件已經(jīng)極其惡劣，在倫敦市場(chǎng)上來(lái)自中國(guó)的貿(mào)易買(mǎi)盤(pán)也急劇減少。
LME庫(kù)存出現(xiàn)反復(fù)
本周LME的庫(kù)存雖然較上周繼續(xù)減少了4875噸，但一周里有兩天出現(xiàn)庫(kù)存增加的現(xiàn)象是近來(lái)少見(jiàn)的，且周四增加的數(shù)字1600噸，是4月以來(lái)的最大量。但筆者也注意到現(xiàn)貨升水仍然維持在60美圓左右，COMEX的庫(kù)存也在減少，這些對(duì)多頭繼續(xù)形成支持。
基金反應(yīng)滯后
比較意外的是CFTC公布的上周持倉(cāng)，直至上周二，美盤(pán)基金仍在減少空頭，可見(jiàn)投機(jī)資金在近期的行情中比較被動(dòng)，從倫敦市場(chǎng)的成交和持倉(cāng)情況也反應(yīng)了這一點(diǎn)，持倉(cāng)隨價(jià)格先增后減，顯示多頭資金在推升后，無(wú)力消化實(shí)盤(pán)的拋壓，成交量的相對(duì)溫和，顯示多頭可想的辦法不多。
中國(guó)央行重權(quán)出擊經(jīng)濟(jì)過(guò)熱
在3月底剛上調(diào)了利率、5月15日剛上調(diào)了銀行存款準(zhǔn)備金到11%，本周五中國(guó)人民銀行又同時(shí)上調(diào)了存貸款利率和再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并將人民幣兌美圓交易的日波動(dòng)千分之三擴(kuò)大到千分之五。如此高密度的調(diào)整利率及存款準(zhǔn)備金率為央行調(diào)控歷史上所罕見(jiàn)，可見(jiàn)央行對(duì)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、投資過(guò)熱以及通貨膨脹的擔(dān)憂已經(jīng)十分明顯，且措施也十分堅(jiān)決。而匯率政策的調(diào)整，則更多的來(lái)自美國(guó)的壓力，下周初，中美將進(jìn)行第二次美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話，這樣的調(diào)整顯然有利于對(duì)話的氣氛。對(duì)于央行的這一系列措施，投資者當(dāng)保持高度重視，這一方面可以看出央行的決心，另一方面也說(shuō)明了中國(guó)央行的調(diào)控手段正越來(lái)越向美聯(lián)儲(chǔ)靠攏。
綜合本周發(fā)生的種種情況，筆者認(rèn)為面對(duì)壓力，倫敦的多頭暫時(shí)缺乏反擊的手段，技術(shù)面開(kāi)始有利空方，基本面的轉(zhuǎn)變也十分明顯，外盤(pán)的庫(kù)存已經(jīng)成為多頭最后的防線，所以，筆者認(rèn)為銅價(jià)繼續(xù)下行的空間是存在的。但也沒(méi)進(jìn)入到空頭可以大肆進(jìn)入投機(jī)的階段，頭部的形成還有待實(shí)盤(pán)量（特別是外盤(pán)）的進(jìn)一步擴(kuò)大。操作策略當(dāng)是適量持有空頭，逢反彈逐漸增倉(cāng)。
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