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    銅陵有色:業(yè)績(jī)符合預(yù)期 中金公司不推薦(研報(bào))

    放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2008-04-24   作者:佚名
    銅之家訊:摘要  事件:銅陵有色今日公布了2008年一季度報(bào)告。公司2008年一季度實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入88.4億元,同比上升34%,凈利潤(rùn)2.8億元,對(duì)應(yīng)每

    摘要

      事件:陵有色今日公布了2008年一季度報(bào)告。公司2008年一季度實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入88.4億元,同比上升34%,凈利潤(rùn)2.8億元,對(duì)應(yīng)每股收益為0.22元,同比上升11%,符合我們預(yù)期。

     評(píng)論:

      2008 年一季度銅陵有色的毛利率為7.8%,在銅業(yè)公司中處于較低位置,我們認(rèn)為公司的銅精礦自給率較低是銅業(yè)務(wù)利潤(rùn)率低的主要原因。目前銅陵有色的銅精礦自給率只有6%左右,由于銅行業(yè)利潤(rùn)主要集中在礦山部分,而銅精礦市場(chǎng)的供應(yīng)緊張導(dǎo)致銅冶煉/精煉費(fèi)(TC/RC)的下降。我們估計(jì)2008 年公司TC/RC 價(jià)格從06 年的105/10.5 美元/噸下降至只有47/4.7 美元/噸,在這種情況下公司的銅板塊利潤(rùn)受到很大的擠壓。

      銅精礦和硫酸業(yè)務(wù)部分抵消了銅冶煉利潤(rùn)的下降。我們估計(jì)公司2008 年一季度自產(chǎn)銅精礦8000 噸左右, 平均銅價(jià)格為64000 元/噸,同比上升15%。硫酸的產(chǎn)量由于金隆銅業(yè)的并入而大幅上升,并且2008 年一季度的硫酸價(jià)格大幅上漲,我們估計(jì)平均價(jià)格為1400 元/噸,較2007 年同期上升290%。這兩個(gè)板塊的利潤(rùn)都比2007 年有了明顯的上升。

      銅精礦短缺制約電解銅供應(yīng)增長(zhǎng),銅價(jià)有望繼續(xù)維持在高位震蕩,但是三季度消費(fèi)淡季的到來(lái)以及美國(guó)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)放緩,將使銅價(jià)格面臨一定回調(diào)壓力。維持中性投資評(píng)級(jí)我們維持銅陵有色2008年的每股盈利預(yù)測(cè)0.89元,目前公司對(duì)應(yīng)08年的市盈率為15倍,仍然高于國(guó)際可比公司的估值,鑒于銅陵有色銅精礦自給率較低且銅冶煉費(fèi)TC/RC仍將在低位徘徊,我們維持“中性”的投資評(píng)級(jí)。


    以上信息僅供參考

     
     
     
     

     

     
     
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