海亮股份自2008年4月16日起開始上市流通,公司網(wǎng)下向詢價(jià)對象發(fā)行1100萬股,發(fā)行價(jià)格11.17元/股。公司分別以募集資金23848萬元和19605萬元投資3萬噸高耐蝕銅管和3萬噸節(jié)能銅管,預(yù)計(jì)年均稅后利潤5532萬元和5241萬元。分別以8985萬元和8020萬元投資2.5萬噸銅水(氣)管和1.5萬噸銅管件,預(yù)計(jì)年均稅后利潤6746萬元和6071萬元。
該公司是國內(nèi)涉及行業(yè)廣、產(chǎn)品品種全的大型銅加工企業(yè),規(guī)模優(yōu)勢十分突出,公司自主創(chuàng)新能力較強(qiáng),產(chǎn)品走向高端化。2006年度,海亮股份銅管出口居全國首位企業(yè),其銅管出口金額是高新張銅的3.5倍。該公司處于高速成長時(shí)期,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)加大向高端銅制品加工轉(zhuǎn)移的力度,技術(shù)研發(fā)水平不斷提高。上市后募集資金投產(chǎn)于高端銅加工項(xiàng)目,建成后公司高端產(chǎn)品產(chǎn)量將翻番,成長為銅加工行業(yè)高端巨頭。在未來幾年公司產(chǎn)品產(chǎn)量及加工費(fèi)均可穩(wěn)步上升。該公司2007年研發(fā)投入共1547.41萬元,研發(fā)費(fèi)用占銷售收入0.23%,完成海水淡化裝置用銅合金管、艦船及海洋工程用大口徑高耐蝕銅合金管、清潔型超大口徑銅管省級新產(chǎn)品鑒定,其中“海水淡化裝置用銅合金無縫管”鑒定為國際先進(jìn)水平,當(dāng)年申請并受理專利11項(xiàng),其中發(fā)明專利5項(xiàng)。該公司在國內(nèi)建立完善客戶網(wǎng)絡(luò),尤其是在占國內(nèi)80%以上市場份額蘇、浙、滬、粵地區(qū),積累一大批穩(wěn)定客戶。廣發(fā)證券指出,銅加工企業(yè)可以依靠規(guī)模經(jīng)營、鎖定利潤來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),海亮集團(tuán)具有這種能力。目前國際和國內(nèi)的銅加工企業(yè)普遍采用“以銷定產(chǎn)”的經(jīng)營方式。由于銅原料價(jià)值很高,銅加工行業(yè)的原材料采購慣例是先付款后交貨模式,而銷售給下游企業(yè)時(shí)卻無法完全做到現(xiàn)款交易,所以相對于一般的生產(chǎn)企業(yè)而言,大型銅加工企業(yè)需要龐大的資金,尤其是流動資金作后盾,以保證經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)。另外銅加工行業(yè)屬于加工行業(yè),毛利率相對較低,要取得較高的盈利能力,必須通過擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)來達(dá)到。而高企的銅價(jià)對銅加工企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)提出了更高的要求,銅價(jià)的高位劇烈振蕩更是加大了銅加工企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。另一方面,技術(shù)開發(fā)能力成為銅加工企業(yè)贏得市場的關(guān)鍵。目前低端產(chǎn)品由于進(jìn)入壁壘低、生產(chǎn)成本走高而使其盈利能力下降。高端產(chǎn)品由于技術(shù)難度大,市場供給增長有限而維持較高的盈利能力。所以,在銅加工企業(yè)中,我們須重點(diǎn)關(guān)注技術(shù)領(lǐng)先、規(guī)模經(jīng)營,可有效規(guī)避銅價(jià)高位振蕩以及能降低人民幣升值及出口政策變動影響的企業(yè),首選海亮股份。預(yù)測公司2008~2009年的每股收益分別為0.62元、0.82元。給予公司“買入”評級,未來12個月目標(biāo)價(jià)18.6元。
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