全球經(jīng)濟下滑已經(jīng)觸底了嗎?最近一段時間，市場對于這個問題一直存在諸多爭議，而美國近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)好壞不一則令投資者更加迷茫。需求前景的不確定性和美元走勢的跌宕起伏導(dǎo)致銅價也陷入了“進退兩難”的境地。盡管美元的意外“落馬”推動銅價再創(chuàng)五個月新高，但G20峰會能否成為全球經(jīng)濟的轉(zhuǎn)折點?美元在ECB小幅降息的“突襲”下會否一蹶不振?在當(dāng)前經(jīng)濟形勢下，需求又能給市場提供怎樣的指引?一連串的問題令銅市前景仍顯得撲朔迷離。
**G20聯(lián)手救市，全球經(jīng)濟已觸底“?**
于4月2日召開的G20峰會取得了比預(yù)想要好一些的成果，此前市場普遍預(yù)計，此次會議時間短、目標(biāo)多、分歧大，想要形成一套獨特新穎、行之有效且符合各國利益的決議并不現(xiàn)實，而其更多的作用則體現(xiàn)在穩(wěn)定市場信心方面。
不過，會議的結(jié)果似乎給市場帶來了一連串的“驚喜”。G20峰會最終公報稱，20國協(xié)調(diào)一致的措施將令明年年底前全球產(chǎn)出提升4%。各國央行承諾只要有需要就將保持擴展性貨幣政策，并動用一切政策工具。且全球各國領(lǐng)導(dǎo)人同意為強化全球經(jīng)濟注資1.1萬億美元，并加強對銀行、對沖基金和避稅天堂的監(jiān)管。對此，普林斯頓大學(xué)歷史學(xué)教授Julian Zelizer稱，“這是好的開始，領(lǐng)導(dǎo)人意識到需要有全球性的解決措施來應(yīng)對全球性的危機，否則自身的經(jīng)濟復(fù)蘇也無從談起?！?/P>
G20各國領(lǐng)導(dǎo)人應(yīng)對經(jīng)濟危機的進一步努力帶動了樂觀情緒，并鞏固了市場對于經(jīng)濟下滑可能已經(jīng)找到底部的預(yù)期。北京中期期貨分析師吳崢崢稱，G20會議各國達成默契，后市將會有更多的各國互相協(xié)助的措施出臺，這有利于促進全球經(jīng)濟加快觸底復(fù)蘇的腳步。而對于金屬市場來說，盡管此次會議很難起到立竿見影的效果，但經(jīng)濟加快恢復(fù)將有可能帶動需求出現(xiàn)階段性的反彈。此前，行業(yè)咨詢機構(gòu)CRU的分析師Jon Barnes稱，估計2009年銅消費量將減少200-300萬噸，這相當(dāng)于較上年的銅消費量減少15%-20%。
美國總統(tǒng)奧巴馬周四表示，20國峰會非常有成效，將成為各國尋求全球經(jīng)濟復(fù)蘇過程中的轉(zhuǎn)折點。他在G20峰會后的記者會上稱，“經(jīng)過數(shù)周的準(zhǔn)備，我們就一系列旨在恢復(fù)經(jīng)濟增長，防止類似危機再度發(fā)生的前所未見的舉措達成了一致。我們還抵制了可能使危機進一步加劇的保護主義?！?/P>
**ECB小幅降息“出奇不意”，美元措手不及**
此前市場一度認為，面臨陷入嚴重滑坡的歐元區(qū)經(jīng)濟，歐洲央行即便不采取量化寬松政策，也至少會降息50個基點以提振經(jīng)濟。然而，周四ECB會議決定調(diào)降基準(zhǔn)利率25個基點至1.25%，這一決議令市場大跌眼鏡，美元應(yīng)聲跳水，跌落85關(guān)口。Investec分析師Philip Shaw稱，“歐洲央行只降息25基點令人吃驚，過去幾周如此密集的疲弱數(shù)據(jù)似乎表明央行需采取更大膽的舉措?！?/P>
對比美國大刀闊斧的降息手段，ECB顯得更加小心翼翼。市場不禁質(zhì)疑，為什么在這樣一個蕭條的經(jīng)濟背景之下，ECB仍選擇了僅降息25個基點?可以說，曾經(jīng)經(jīng)歷二戰(zhàn)后嚴重通膨的歐元區(qū)與大蕭條時期經(jīng)歷嚴重經(jīng)濟衰退的美國經(jīng)驗不同，立場也不同，二者對利率政策認識存在不小的差異。歐元區(qū)對通貨膨脹的看法相當(dāng)慎重，此次審慎調(diào)低利率，正基于此點。
然而，值得擔(dān)心的是正處于衰退滑坡的歐元區(qū)經(jīng)濟，可能出現(xiàn)利率政策調(diào)整滯后，從而阻礙經(jīng)濟的快速復(fù)蘇。相對來說，雖然市場對于美國量化的貨幣政策存在頗多質(zhì)疑，但美國走在了全球救市舉措的前面，更有望帶動美國經(jīng)濟率先復(fù)蘇。首創(chuàng)期貨分析師肖靜對此表示，特里謝強調(diào)有進一步下調(diào)利率并可能采取非常規(guī)舉措的可能，這樣的鋪排，能夠給予美元指數(shù)潛在支撐。總之，在經(jīng)濟沒有顯著轉(zhuǎn)暖前，美元不會走出持續(xù)巨幅貶值的單向走勢。因為從各國經(jīng)濟復(fù)蘇的總體利益考慮，全球仍需要一個相對穩(wěn)定的匯率環(huán)境。
歐洲央行總裁特里謝表示，降息決定中考慮了物價壓力將會減輕的預(yù)期，“不排除謹慎地進一步調(diào)降利率的可能”。他還稱，官員們還未確定“非傳統(tǒng)”的政策舉措，將在5月下一次會議上提供更多細節(jié)。
**需求能否再度為銅市“導(dǎo)航”?**
今年第一季度，對于中國需求的炒作以及美元疲軟成為支撐銅價反彈的兩大因素，但近日中國需求能否持續(xù)受到廣泛質(zhì)疑，美元的重拾漲勢也令銅價持續(xù)反彈希望落空，導(dǎo)致市場在4,000美元關(guān)口徘徊數(shù)日。盡管ECB出人意料地小幅降息打擊美元跳水，推動銅價一度逼近4,200美元，但對于需求的憂慮仍然令市場難展笑顏。
不過值得注意的是，中國在本輪經(jīng)濟危機中采取了一系列積極的救市措施正在發(fā)揮積極的效用。中國物流與采購聯(lián)合會周四公布的數(shù)據(jù)顯示，中國3月官方采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為52.4，連續(xù)四個月回升，且六個月來首次升至50上方。該數(shù)據(jù)預(yù)示著中國制造業(yè)開始擺脫萎縮狀況，經(jīng)濟回升步伐正變得日益堅定。
中國國家統(tǒng)計局局長馬建堂稱，PMI的連續(xù)回升及其在調(diào)研中感受到的各地顯露出來的積極變化，不僅表明中央擴大內(nèi)需和促進增長的一攬子政策已經(jīng)并正在明顯見效，而且意味著中國經(jīng)濟很可能已企穩(wěn)回暖。
在全球經(jīng)濟衰退的陰霾里，中國利好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)給市場帶來的一抹亮色，同時也再一次點燃了需求復(fù)蘇的希望。長江期貨分析師高華表示，盡管金融危機對我國經(jīng)濟造成沖擊，但是隨著各項經(jīng)濟刺激計劃逐步實施，我國銅需求有望繼續(xù)保持增長，不過增長速度可能會有所放緩。我國汽車市場前景將成為銅消費的一個關(guān)鍵因素，而大量大型軌道交通設(shè)施的建設(shè)將擴大銅需求。此外，家電下鄉(xiāng)活動也有望促進精煉銅的消費。“未來幾年，中國仍然是全球銅消費的主要力量。”
BMO Capital Markets日前發(fā)布報告亦稱，全球銅市長期前景仍樂觀，但短期內(nèi)需求疲弱，這可能意味著未來數(shù)月銅價仍可能出現(xiàn)修正?！肮烙嬨~價即使出現(xiàn)修正，亦不會測試前期低點，因金融市場條件已經(jīng)改善，且廢銅供應(yīng)因銅價下滑已經(jīng)有所減少?！?/P>
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