隨著經(jīng)濟(jì)不斷復(fù)蘇，有色金屬基本面繼續(xù)向好，但未來(lái)政策動(dòng)向可能會(huì)成為主導(dǎo)銅價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵因素。
銅價(jià)上漲和基本面改善不無(wú)關(guān)系，中國(guó)及全球需求回升、供給增幅較弱支撐銅價(jià)不斷走高。而與此同時(shí)，投資需求的增強(qiáng)以及內(nèi)外盤套利機(jī)會(huì)的顯現(xiàn)也為銅價(jià)走高起到了推波助瀾效果。但隨著銅價(jià)不斷高漲、消費(fèi)旺季的削弱以及政策的不確定，市場(chǎng)對(duì)銅價(jià)走勢(shì)也開始顯得謹(jǐn)慎，特別是近期政策面對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)的打壓，更讓參與者感到絲絲寒意。
2009年是全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)逐漸復(fù)蘇的一年。各主要經(jīng)濟(jì)體通過(guò)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激政策將各國(guó)經(jīng)濟(jì)從極度衰退中拉回復(fù)蘇之路。而在危機(jī)前后，各大宗商品價(jià)格也從大幅暴跌中轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)定回升。銅2008年底收盤略高于3000美元/噸，至2009年底收盤7408美元/噸，暴漲140%左右。從表觀消費(fèi)來(lái)看，由中國(guó)拉動(dòng)的表觀需求為供需關(guān)系中“需”的一方加了一個(gè)重重的砝碼，這也順理成章地令2008年消費(fèi)萎縮的市場(chǎng)供需關(guān)系猛然轉(zhuǎn)變。但歐美經(jīng)濟(jì)體緩慢的復(fù)蘇之路使得其實(shí)際需求相對(duì)疲弱，國(guó)際庫(kù)存不斷攀升，這也令表觀消費(fèi)和實(shí)際消費(fèi)之間關(guān)系更讓人難以揣摩。
中國(guó)表觀需求最強(qiáng)
自雷曼兄弟倒閉后，全球經(jīng)濟(jì)一片恐慌，各商品消費(fèi)需求大幅下滑，導(dǎo)致商品價(jià)格大幅下跌。與此同時(shí)，美國(guó)次貸危機(jī)愈演愈烈，范圍不斷擴(kuò)大，包括歐洲、日本等國(guó)家和地區(qū)也隨之卷入危機(jī)旋渦，實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng)。為了挽救實(shí)體經(jīng)濟(jì)，各國(guó)政府積極推出刺激政策，包括極度寬松的貨幣政策以及各產(chǎn)業(yè)振興方案。其中又以中國(guó)推出的四萬(wàn)億投資計(jì)劃和十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃最為引人矚目。銅市方面，政府出臺(tái)了有色金屬振興規(guī)劃立竿見(jiàn)影，各級(jí)政府加大收儲(chǔ)力度大幅消化由此前消費(fèi)不旺導(dǎo)致的過(guò)剩存貨，對(duì)銅價(jià)形成支撐。此外包括對(duì)汽車、船舶業(yè)的振興規(guī)劃也對(duì)有色金屬有很大的支撐作用。國(guó)際市場(chǎng)方面，受到中國(guó)政策的鼓舞，中國(guó)進(jìn)口銅量大幅攀升，整個(gè)2009年，精煉銅進(jìn)口量猛升至310萬(wàn)噸以上，同比增幅超過(guò)130%，其中上半年同比增幅超過(guò)180%。無(wú)疑，中國(guó)因素成為2009年全球銅市最大的亮點(diǎn)。
罷工致供給預(yù)期減弱
2009年下半年開始，倫銅價(jià)格已經(jīng)回升至5000美元/噸附近，銅價(jià)的不斷攀升在一定程度上抑制了中國(guó)進(jìn)口需求。2009年下半年精煉銅進(jìn)口量從上半年同比增長(zhǎng)180%回落至同比增長(zhǎng)85%，下、上半年環(huán)比甚至出現(xiàn)了下滑。而歐美經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇緩慢，國(guó)際銅消費(fèi)量較弱，倫銅庫(kù)存也開始從7月中旬節(jié)節(jié)攀升。但對(duì)經(jīng)濟(jì)良好的預(yù)期以及國(guó)際大型銅企頻頻罷工令銅價(jià)延續(xù)了此前上揚(yáng)勢(shì)頭。2009年下半年，多家銅礦、銅企涉及罷工或罷工威脅，其中最典型的包括智利Spence銅礦、智利Codelco下屬Chuquicamata銅礦、贊比亞KCM銅礦等。大量銅礦罷工引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)銅供給的憂慮，成為支撐銅價(jià)的一大重要因素。
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