要點(diǎn)：
美元疲軟美股強(qiáng)勢(shì)，銅市受撐明顯
月度社會(huì)消費(fèi)品零售總額穩(wěn)步增長，消費(fèi)支撐銅價(jià)
通脹壓力漸顯，流動(dòng)性憂慮依然困擾銅市
現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)步上漲，下游需求維持穩(wěn)定
歐美庫存回落后略有回升，上期所庫存穩(wěn)步上漲，隱形庫存壓力愈發(fā)增強(qiáng)
CFTC報(bào)告顯示基金仍看多后市
上升三角形趨勢(shì)未變，滬銅有望再度走高
市場回顧
本周滬銅維持高位盤整態(tài)勢(shì)。周線收于十字陰線，底部企穩(wěn)于5日均線之上。滬銅本周曾沖擊本年最高位63720一線，但后因多頭離場打壓，銅價(jià)出現(xiàn)回落。技術(shù)指標(biāo)顯示滬銅正在維持區(qū)間盤整，有蓄力走高的可能。倫銅亦高位盤整。至周五收盤時(shí)倫銅已成功收復(fù)7900，且本周內(nèi)數(shù)次沖擊8000一線，上漲意愿較強(qiáng)。技術(shù)指標(biāo)顯示倫銅受撐于5日線及布林帶UPPER線，下方有較強(qiáng)勁支撐。
圖1：滬銅連3周線走勢(shì)圖
圖2：倫銅周K線
美元疲軟美股強(qiáng)勢(shì)，銅市受撐明顯
本周美元及美股繼續(xù)利多銅市。美元震蕩走軟，在82一線受壓較重，但在80.95附近有較強(qiáng)支撐。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的總體向好使得投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的需求日益漸盛，此外，非美貨幣如英鎊等的技術(shù)性反彈也是美元承壓走軟的一大原因。美股再?zèng)_新高。技術(shù)指標(biāo)顯示美股仍處于完美的上升通道，下方技術(shù)性支撐十足。周線看，5日均線儼然成為一條上升軌跡線，支撐美股走高。預(yù)計(jì)隨著更多的利多數(shù)據(jù)出臺(tái)，美元將維持其疲軟態(tài)勢(shì)，而美股將繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲，這對(duì)大宗商品尤其是銅予以提振。
圖3：道指周K線圖
美元指數(shù)周K線圖
月度社會(huì)消費(fèi)品零售總額穩(wěn)步增長，消費(fèi)支撐銅價(jià)
最新公布的2月份中國月度消費(fèi)品零售總額數(shù)據(jù)顯示，2月份月度零售品消費(fèi)總額為12334億元，同比增長22.1%。月度消費(fèi)同比增長率出現(xiàn)了大幅提升現(xiàn)象，由前期的15%左右提升至近期的22%上下，反映出社會(huì)需求的強(qiáng)勁復(fù)蘇。當(dāng)然，2月份消費(fèi)品零售額的大幅增加同國內(nèi)傳統(tǒng)的春節(jié)也有一定關(guān)系，故零售總額的高增長率是否可以維持下去還有待檢驗(yàn)。總體看來，消費(fèi)品零售額的增高有利于廠家擴(kuò)大生產(chǎn)，提高供給，從而給予銅價(jià)實(shí)質(zhì)性支撐。
圖4：中國月度社會(huì)品零售總額圖
通脹壓力漸顯，流動(dòng)性憂慮依然困擾銅市
通脹壓力的逐漸顯現(xiàn)及政府頻頻出臺(tái)的控通脹政策壓抑了大宗商品的漲勢(shì)。近期公布的2月CPI及PPI數(shù)據(jù)顯示，2月份CPI及PPI同比出現(xiàn)大幅度增長。其中CPI升至2.7%，環(huán)比增長1.2%，而PPI升至5.4%，環(huán)比增長1.1%。過高的CPI及PPI數(shù)據(jù)加劇了本就對(duì)流動(dòng)性過剩充滿擔(dān)憂的投資者的憂慮，使得市場對(duì)政府的任何控脹政策充滿了敏感。前一階段，2月份政府新增人民幣貸款同比大幅減少了3714億元至7001億元，此外，M1與M2的增速亦受其影響分別環(huán)比下滑了3.97%及0.56%至34.99%和25.52%，貸款的同比大滑反映出政府抑制通脹的舉措已經(jīng)緩慢展開。受此影響，滬銅價(jià)格曾出現(xiàn)連續(xù)3個(gè)交易日的走低。本周銅價(jià)亦因流動(dòng)性趨緊而呈現(xiàn)疲軟。在本周政府發(fā)行了3年期長期央票后，盡管外圍市場依然向好，但滬銅明顯跟漲動(dòng)能不足，甚至出現(xiàn)了資金離場的現(xiàn)象。由此可見，流動(dòng)性緊縮憂慮將對(duì)市場的資金面及心理面產(chǎn)生雙重影響，對(duì)大宗商品的價(jià)格予以壓制。
圖5：人民幣貸款月度數(shù)據(jù)
現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)步上漲，下游需求維持穩(wěn)定
本周現(xiàn)貨銅價(jià)繼續(xù)維持穩(wěn)步增長態(tài)勢(shì)，現(xiàn)貨價(jià)格受期貨價(jià)格影響愈發(fā)減少，現(xiàn)貨貼水幅度亦出現(xiàn)收窄。現(xiàn)貨銅由上周平均的60550元/噸升至本周平均的61550元/噸，一周之內(nèi)升幅為990元，漲幅達(dá)1.63%。此外，現(xiàn)貨近月合約貼水亦由之前的平均400元/噸縮減至本周的平均220元/噸，貼水收幅達(dá)45%。盡管下游需求沒有出現(xiàn)大幅度井噴的現(xiàn)象，但在已進(jìn)入傳統(tǒng)的銅消費(fèi)旺季后，現(xiàn)貨銅現(xiàn)在面臨更多的是剛性需求。也就是當(dāng)企業(yè)需要補(bǔ)足原材料進(jìn)行加工時(shí)，就會(huì)在現(xiàn)貨市場予以購貨，而這時(shí)的銅價(jià)因素已成為購貨商考慮的次級(jí)因素。故現(xiàn)貨銅價(jià)格的堅(jiān)挺將會(huì)使期貨銅價(jià)得到相應(yīng)的提振。
圖6：長江、華通及廣東銅現(xiàn)貨價(jià)格
歐美庫存回落后略有回升，上期所庫存穩(wěn)步上漲，隱形庫存壓力愈發(fā)增強(qiáng)
LME同COMEX庫存在前期穩(wěn)步下滑后于本周后兩個(gè)交易日出現(xiàn)回漲現(xiàn)象。LME庫存周五為511925噸，盡管有回漲現(xiàn)象，但仍較上一周前下滑650噸。COMEX庫存周五為101128噸，本周變化幅度不大，但較上一周增加25噸。外強(qiáng)內(nèi)弱是影響倫銅庫存下滑緩慢甚至出現(xiàn)回漲的一大原因。因中國套利需求的放緩，倫銅庫存不再像前期一樣出現(xiàn)大幅度的穩(wěn)定下滑，這點(diǎn)從注銷倉單占庫存比就可以看出。注銷倉單占比已由前期的4%左右下滑至現(xiàn)今的3.15%上下，反映出需求確有放緩之勢(shì)。但從側(cè)面也可以看出，在中國需求出現(xiàn)明顯放緩后，倫銅庫存依然保持下降趨勢(shì)，歐美需求確實(shí)有實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇。這對(duì)銅價(jià)是一個(gè)有利的提振。本周上期所小記同期貨庫存雙雙上漲，其中小記庫存上漲15949噸至169538噸，期貨庫存上漲7030噸至59158噸。小記同期貨庫存的大漲反映出現(xiàn)貨供應(yīng)相對(duì)寬松的局面。過多的供應(yīng)主要是來自前期套利盤及囤積局奇的持貨商，隱形庫存顯性化步伐愈發(fā)明顯，對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生的下行壓力也將愈發(fā)加大。
圖7：各交易所銅庫存
CFTC報(bào)告顯示基金仍看多后市
CFTC持倉總量4月9日當(dāng)周對(duì)比4月2日當(dāng)周大幅上揚(yáng)，基金多空頭均有增倉。9日當(dāng)周CFTC總持倉量上漲9871至151388手，其中基金多頭增持3327至50530手，空頭增倉2038至27584手，凈多單上漲1289至22946手。資金的不斷入市為銅市的后續(xù)上漲提供了動(dòng)力，盡管上周多空頭均大幅增倉，但凈多單的再次上漲仍顯示出基金依然以看多后市為主。CFTC的持倉報(bào)告顯示，現(xiàn)貨凈倉負(fù)增長再次加大，由之前的-60101增加3412至-63513，賣期保值者有所增加，現(xiàn)貨面供應(yīng)仍然寬松。
表1：CFTC持倉報(bào)告
圖8：:CFTC基金持倉多空走勢(shì)圖
上升三角形趨勢(shì)未變，滬銅有望再度走高
技術(shù)指標(biāo)顯示滬銅所在的上升三角形通道未有改變。盡管滬銅在周四周五價(jià)格有所走軟，但下部受撐于上升三角形底部及布林帶UPPER線，上漲意愿強(qiáng)烈。從上方壓力看，63900附近依然存有較強(qiáng)賣壓。此外，MACD指標(biāo)依然強(qiáng)勢(shì)，DIFF及DEA穩(wěn)步走高且小紅柱持續(xù)擴(kuò)大，多頭市場趨勢(shì)明顯。KDJ指標(biāo)有形成金叉的可行性，K、D及J線均在80位掉頭向上，做多信號(hào)出現(xiàn)。總體來看，技術(shù)指標(biāo)支持滬銅后市看漲。
圖9：07滬銅日K線圖
從外圍看，美元的走軟在一定程度上提振了銅價(jià)的走強(qiáng)，美股的走強(qiáng)亦從一定程度上限制了銅價(jià)的走軟，美元及美股在近期將會(huì)對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生一定的利多作用。此外，近期較多向好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也將加強(qiáng)市場多頭的信心。反觀國內(nèi)，月度消費(fèi)品零售總額保持穩(wěn)步上漲態(tài)勢(shì)，工業(yè)產(chǎn)出不斷擴(kuò)大，這亦從下游給予銅價(jià)實(shí)質(zhì)性的需求面支撐。但是市場上同樣存在著利空因素，如流動(dòng)性憂慮依然困擾銅市。在這個(gè)看多銅市的季節(jié)，政府的任何制約流動(dòng)性的政策將會(huì)給銅市帶來資金面及心理面的雙重打擊。此外各個(gè)交易所的庫存有所回漲，尤其是上期所庫存的持續(xù)上漲亦引發(fā)了市場對(duì)于隱形庫存顯性化的憂慮。技術(shù)面上，銅價(jià)仍處于完美的上升通道之中，但在63900附近承受賣壓，倘若銅價(jià)突破，則有進(jìn)一步上漲的可能。綜合看來，銅價(jià)上漲趨勢(shì)不變，但要注意庫存及流動(dòng)性憂慮對(duì)銅價(jià)上行的抑制。
以上信息僅供參考
