“期貨市場服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)理論與實(shí)踐”系列(二十四)
我國是全球最大的銅消費(fèi)國，2009年銅表觀消費(fèi)量達(dá)到714萬噸，占全球總需求的39%。在旺盛的需求下，我國銅冶煉產(chǎn)能瘋狂擴(kuò)張，近5年國內(nèi)銅冶煉新增產(chǎn)能年均100萬噸左右。截至2009年年底，我國銅冶煉產(chǎn)能到達(dá)516萬噸。
與瘋狂擴(kuò)張的冶煉產(chǎn)能相比，我國銅精礦資源嚴(yán)重緊缺。2002—2009年，我國精銅產(chǎn)量從150萬噸擴(kuò)張到400萬噸以上，銅精礦產(chǎn)量缺口增大達(dá)300萬噸，使得我國銅精礦的對外依存度大大提高。目前，我國銅精礦自給率在23%左右。
由于我國處于全球銅產(chǎn)業(yè)鏈的中游和下游，在國際銅價大幅波動的背景下，我國銅產(chǎn)業(yè)面臨著極大的風(fēng)險，極易受到生產(chǎn)經(jīng)營之外各類因素的影響。因此，很有必要從多個方面分析國內(nèi)銅產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險源及其引發(fā)的各種風(fēng)險，以便產(chǎn)業(yè)企業(yè)“對癥下藥”，使我國的銅產(chǎn)業(yè)由被動變?yōu)橹鲃印?/p>
我國銅產(chǎn)業(yè)面臨的風(fēng)險源
1.國內(nèi)銅冶煉產(chǎn)能無序擴(kuò)張
2003年以來，在銅價逐步走高和國內(nèi)旺盛需求的刺激下，國內(nèi)銅冶煉行業(yè)瘋狂擴(kuò)張。但是，我國銅冶煉產(chǎn)能的擴(kuò)張主要是由小冶煉廠的大量興建所致，而非大型銅企的規(guī)模擴(kuò)張。
冶煉產(chǎn)能的無序擴(kuò)張不僅使我國銅冶煉廠爭奪銅精礦的競爭加劇，導(dǎo)致礦商競相壓低冶煉費(fèi)，而且部分投資小、周期短、被政策明令淘汰的落后冶煉產(chǎn)能的上馬使環(huán)境保護(hù)的壓力巨大，帶來了其他的社會成本。
2.加工費(fèi)持續(xù)下降，冶煉廠生存堪憂
由于冶煉產(chǎn)能的無序擴(kuò)張，我國銅精礦緊缺的狀況更加明顯。目前，我國每年精銅產(chǎn)量已經(jīng)超過400萬噸，但銅精礦年產(chǎn)量只有100萬噸，且進(jìn)一步增長的空間不大，國內(nèi)大多數(shù)的銅冶煉企業(yè)只能進(jìn)口銅精礦，使得我國目前的銅精礦對外依存度在75%以上。
鑒于全球銅礦供應(yīng)的緊張局面，國際礦商在2006—2007年取消了價格分享?xiàng)l款，使冶煉廠不能通過銅價的上漲獲得相應(yīng)利益，只能依靠加工費(fèi)獲取利潤。由于礦商的強(qiáng)勢地位，近幾年銅冶煉加工費(fèi)持續(xù)降低，今年上半年銅精礦加工費(fèi)降至46.5美元/4.65美分的低位，預(yù)計(jì)下半年銅精礦加工費(fèi)將進(jìn)一步降至39美元/3.9美分的歷史低位。在銅精礦供應(yīng)不足、冶煉產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張的矛盾未解決之前，未來幾年銅精礦加工費(fèi)用仍將維持低位，我國的銅冶煉廠不得不忍受為礦商做“嫁衣”的窘境，生存狀況堪憂。
3.銅價波動頻繁，價格傳導(dǎo)周期較長
企業(yè)的正常經(jīng)營需要原材料價格相對穩(wěn)定，但是，目前銅不僅是一種簡單的商品，已經(jīng)成為一種金融屬性極強(qiáng)的投資品，全球經(jīng)濟(jì)的任何風(fēng)吹草動都會引起銅價的大幅波動。在經(jīng)歷了2008年的暴跌之后，國際銅價又迎來了2009年的暴漲，使得我國銅產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)無所適從。
銅的產(chǎn)業(yè)鏈比較長，從上游銅精礦的生產(chǎn)到中游的銅冶煉、銅加工再到下游的電線電纜、空調(diào)生產(chǎn)等，銅價的傳導(dǎo)周期較長，然而國內(nèi)很多企業(yè)采用的都是訂單生產(chǎn)，很難將成本及時有效地轉(zhuǎn)嫁出去。在銅價下跌階段，往往會出現(xiàn)原材料比成品貴的情況。2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)之后，我國銅冶煉行業(yè)發(fā)生虧損，大量的銅加工企業(yè)倒閉，給我國銅行業(yè)上了一次非常“生動”的風(fēng)險教育課。
4.持續(xù)的高銅價構(gòu)成威脅
當(dāng)前，全球銅供需的不平衡使銅價持續(xù)在高位運(yùn)行，對我國銅產(chǎn)業(yè)鏈的生態(tài)環(huán)境構(gòu)成了巨大威脅。
從全球范圍看，未來幾年銅礦的供應(yīng)仍然非常緊張，一方面銅礦品位下降，另一方面新發(fā)現(xiàn)的大型銅礦較少。過去10年，世界銅礦平均品位從0.9%—1%下降到目前的0.8%以下;每年新發(fā)現(xiàn)的銅礦儲量降低一半左右，從1500萬—2000萬噸急劇下降到目前的1000萬噸以下。而且，新發(fā)現(xiàn)的幾座大型銅礦均需4—10年時間后才能投產(chǎn)。
與銅供應(yīng)緊張相對應(yīng)的是，我國銅需求的急劇膨脹。根據(jù)世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)的數(shù)據(jù)，2000年我國銅需求量不到200萬噸，2009年已達(dá)到700萬噸，年均增長率15%。由于我國目前仍然處在工業(yè)化進(jìn)程當(dāng)中，電力行業(yè)對銅的需求持續(xù)旺盛，全球銅供需不平衡導(dǎo)致的高銅價仍將繼續(xù)威脅著我國的銅產(chǎn)業(yè)。
5.未來面臨國際銅資源爭奪問題
銅的需求與工業(yè)化進(jìn)程密切相關(guān)。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，發(fā)達(dá)國家在工業(yè)化進(jìn)程階段均有過巨大的銅需求。從全球范圍看，以“金磚四國”為代表的新興市場國家將繼續(xù)成為全球經(jīng)濟(jì)增長的動力。在中國需求之外，銅資源不豐富且人口眾多的印度近幾年的精銅消費(fèi)量和產(chǎn)量均以10%的速度增長，未來銅需求有巨大的增長潛力，可能成為與我國搶奪銅資源的競爭對手。
我國與印度同屬于新興發(fā)展國家，但目前印度的基礎(chǔ)設(shè)施遠(yuǎn)不如我國，特別是電力設(shè)施很不完善，農(nóng)村還有1億多人尚未用上電。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，未來印度電力設(shè)施的大規(guī)模改善將提升對銅的需求。目前，印度人均銅消費(fèi)量只有0.5千克左右，我國大概在5千克，發(fā)達(dá)國家則高達(dá)12千克。2009年，印度銅消費(fèi)量55萬噸，按照10%的增速，20年后印度的銅消費(fèi)量將達(dá)到400萬噸。由于印度銅資源稟賦比我國還弱，所需銅礦絕大部分需要從國際市場采購，因此，未來印度必將取代日本和歐美等發(fā)達(dá)國家，成為與我國國爭奪銅資源的主力，這將是我國銅產(chǎn)業(yè)未來面臨的棘手問題。
解決我國銅產(chǎn)業(yè)風(fēng)險的路徑
1.深入挖掘國內(nèi)銅礦資源潛力
目前，我國銅資源雖然較為緊缺，但并非已到“山窮水盡”的地步。在銅價大幅飆升之后，過去尚未開發(fā)的貧礦及一些交通設(shè)施落后、前期投入較大的銅礦都具備了開采潛力。因此，我們有必要繼續(xù)加強(qiáng)對國內(nèi)銅礦資源的重新評估，進(jìn)一步尋找新的銅礦資源。我國儲量最大的銅礦——西藏玉龍銅礦早在1966年就已勘探發(fā)現(xiàn)，但惡劣的自然環(huán)境、落后的交通電力條件一直制約著礦山開發(fā)。隨著國際銅價的不斷上漲和國內(nèi)現(xiàn)有銅礦資源的日益枯竭，2005年玉龍銅礦終于進(jìn)入實(shí)質(zhì)性開發(fā)階段，并于2008年竣工投產(chǎn)。
近幾十年來，我國主要開發(fā)的是東部地區(qū)的銅礦，隨著這些地區(qū)資源的逐步衰竭，北部地區(qū)及中西部地區(qū)將成為開發(fā)的重點(diǎn)區(qū)域。從地質(zhì)學(xué)上看，我國西部位于特提斯—喜馬拉雅的成礦帶，具備較好的成礦條件，但因當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)條件差，部分地域生態(tài)環(huán)境惡劣，開發(fā)受到了限制。不過，隨著西部大開發(fā)戰(zhàn)略的實(shí)施，我國中西部銅礦資源的大規(guī)模開發(fā)將成為可能，西藏玉龍銅礦已經(jīng)為我們提供了一個樣板。
2.充分有效利用再生銅資源
銅是可再生資源，在大力開發(fā)國內(nèi)新的礦產(chǎn)資源的同時，我們也應(yīng)對再生銅進(jìn)行充分利用。從世界范圍看，隨著銅價的上漲，再生銅的利用逐年提高。根據(jù)國際銅業(yè)研究組織(ICSG)的數(shù)據(jù)，2009年全球再生精煉銅產(chǎn)量291萬噸，占精煉銅總量的15.8%。在主要發(fā)達(dá)國家，再生銅產(chǎn)量的比重非常高，美國約占60%，日本約占45%，德國約占80%。
近幾年來，我國再生銅行業(yè)獲得了較大發(fā)展，目前國內(nèi)每年回收的廢銅70萬噸左右。但由于我國大規(guī)模使用銅的時間比較短，國內(nèi)銅的社會儲量不足限制了我國再生銅行業(yè)的發(fā)展。新中國成立至今，我國銅的累積消費(fèi)量5500萬噸左右，而同期日本和美國銅的累積消費(fèi)量分別為8000萬噸和1億噸以上。而且，我國銅的大規(guī)模集中使用是從上世紀(jì)90年代后期開始的，以銅產(chǎn)品的30年平均使用壽命看，目前消費(fèi)領(lǐng)域的銅產(chǎn)品進(jìn)入報(bào)廢期還需要較長時間。因此，現(xiàn)階段國內(nèi)回收利用的廢銅還無法滿足我國銅行業(yè)的需求，除國內(nèi)每年回收的70萬噸廢銅外，我國每年還需要進(jìn)口130多萬噸的廢銅。
然而，由于銅價的持續(xù)上漲，世界各國對再生銅資源日益重視，對廢銅資源的保護(hù)力度不斷加大。與此同時，其他國家再生金屬行業(yè)的發(fā)展也非常迅速，與我國形成了競爭，使得我國廢銅進(jìn)口非常不穩(wěn)定。所以，我國首先應(yīng)從政策面加以引導(dǎo)，在某些方面適當(dāng)放寬。從2007年開始，我國取消了廢銅的進(jìn)口關(guān)稅，對促進(jìn)廢銅進(jìn)口起到了積極作用。有關(guān)部門還應(yīng)進(jìn)一步采取措施，完善廢銅進(jìn)口監(jiān)管機(jī)制，提高通關(guān)效率并簡化審批手續(xù)，鼓勵廢銅進(jìn)口。
我國廢銅利用的另一個需要著力整頓的是小冶煉廠過多的問題。發(fā)達(dá)國家再生銅企業(yè)一般只有幾家到幾十家，但我國數(shù)以千計(jì)，年產(chǎn)量從幾千噸到幾萬噸不等，年產(chǎn)量在20萬噸以上的大型廢銅冶煉企業(yè)極少。小冶煉企業(yè)過多不僅產(chǎn)生重復(fù)投資、污染等社會經(jīng)濟(jì)問題，而且容易在廢銅進(jìn)口上形成惡性競爭。因此，整頓廢銅冶煉行業(yè)是促進(jìn)我國再生銅行業(yè)健康發(fā)展的重點(diǎn)。
在對再生銅行業(yè)的規(guī)范和引導(dǎo)過程中，政府同樣應(yīng)當(dāng)走在市場前面。從銅產(chǎn)品的使用壽命看，電力裝置一般可以使用幾年時間，電纜和銅水管可以使用二三十年，用做建筑材料的銅產(chǎn)品使用壽命100年以上。從我國的情況看，我國大部分銅用于電力裝置和電纜。1998年之后，我國每年用銅量均超過100萬噸，近幾年用銅量更是在500萬—600萬噸，這意味著我國將在2020年之后進(jìn)入廢銅回收的高峰期。而且，隨著時間的推移，我國每年回收的廢銅將不斷增加。如果能對國內(nèi)廢銅資源有效利用，將能極大改善我國銅供應(yīng)的不利局面。因此，國家相關(guān)部門應(yīng)當(dāng)站在戰(zhàn)略的角度上對國內(nèi)廢銅資源進(jìn)行有效保護(hù)，制定相關(guān)法律法規(guī)，規(guī)范廢銅的回收利用，不排除在一定程度上禁止廢銅出口，防范我國付出昂貴代價獲得的資源為他所用，從而使我國的銅資源利用進(jìn)入良性循環(huán)發(fā)展軌道。
3.加大海外找礦的步伐
我國對銅資源的需求增長快，如果只把眼光局限于國內(nèi)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足需求，因此必須充分利用兩個市場、兩種資源，在深入挖掘國內(nèi)資源的同時，積極利用國外資源，在海外建立穩(wěn)定、可靠的礦產(chǎn)供應(yīng)地，不排除在海外建立我國的銅資源儲備基地。
自從我國開始實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略之后，國內(nèi)一些企業(yè)已經(jīng)積累了一定的海外并購經(jīng)驗(yàn)，既有成功的也有失敗的，但遭遇的困難幾乎都是一致的。從外部來看，不利環(huán)境主要體現(xiàn)為：我國企業(yè)面臨來自所在國政府、企業(yè)、民眾及輿論等方方面面的壓力;我國企業(yè)規(guī)模普遍較小，在與實(shí)力雄厚的國際礦業(yè)公司競爭時無優(yōu)勢;發(fā)達(dá)國家等傳統(tǒng)資源需求國、印度等新興國家與我國形成了競爭。從內(nèi)部看，我國企業(yè)對國際勘探、并購慣例理解不夠，缺乏足夠的專業(yè)化人才，經(jīng)常在談判中處于不利地位。這些困難和問題主要是由歷史原因形成的。
由于資源的稀缺性，美國、日本等發(fā)達(dá)國家已經(jīng)掌握了大量海外礦產(chǎn)資源儲備，而全球采礦行業(yè)的大量并購又使全球的資源集中在少數(shù)礦業(yè)巨頭手中。我國作為21世紀(jì)的后崛起者，一方面容易遭受到礦業(yè)巨頭的強(qiáng)勢擠兌，另一方面在礦業(yè)整合之后留給我們的優(yōu)質(zhì)資源越來越少。
要想在日益競爭激烈的資源爭奪戰(zhàn)中獲得利益，我們必須在借鑒歷史經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上另辟蹊徑。從發(fā)達(dá)國家獲取海外礦產(chǎn)資源的歷史看，日本的經(jīng)驗(yàn)值得我們借鑒。日本實(shí)施礦產(chǎn)資源全球化主要得益于政府的大力支持和企業(yè)的聯(lián)合互動。日本政府通過財(cái)政、金融等各種手段全方位鼓勵本國礦業(yè)公司跨國經(jīng)營，從政治、外交等不同角度全面支持在海外建立礦產(chǎn)資源供應(yīng)基地。日本政府還特別成立了金屬礦業(yè)事業(yè)團(tuán)，全方位支持日本礦業(yè)企業(yè)的跨國經(jīng)營。同時，日本企業(yè)特別強(qiáng)調(diào)協(xié)作經(jīng)營，不僅與日本國內(nèi)企業(yè)互相協(xié)作，還與海外礦業(yè)企業(yè)合作。迄今，日本企業(yè)已經(jīng)在世界大量重要礦山擁有股份，從而保證了日本銅原料的供應(yīng)。
盡管我國銅礦資源非常緊缺，但國內(nèi)企業(yè)“一窩蜂”到海外爭奪銅礦資源并不是明智之舉，反而會使礦山提高要價，增加我國開發(fā)海外銅礦資源的難度。因此，我們一方面要求國內(nèi)企業(yè)主動聯(lián)合，另一方面進(jìn)一步加強(qiáng)行業(yè)整頓，鼓勵國內(nèi)銅企做大做強(qiáng)。只有國內(nèi)企業(yè)形成合力才能在國際上具備足夠的競爭力。同時，由于國際上形形色色的壓力，我國企業(yè)也應(yīng)主動與國際上其他礦業(yè)企業(yè)聯(lián)合開發(fā)銅礦資源，避免因?yàn)閱未颡?dú)斗而使效果適得其反。在當(dāng)前全球銅資源已被國際礦業(yè)巨頭控制、且存在一定保護(hù)主義的背景下，我國對海外銅礦資源的開發(fā)不可能一步到位，唯有通過聚少成多才能逐步實(shí)現(xiàn)我國礦業(yè)企業(yè)國際化的長遠(yuǎn)目標(biāo)。
傳統(tǒng)途徑之外，我國也應(yīng)另辟蹊徑，其中對國內(nèi)企業(yè)的資金支持非常重要。我國礦業(yè)企業(yè)規(guī)模相對國際礦業(yè)巨頭偏小，當(dāng)前購買銅礦的開采權(quán)或者實(shí)施國際并購動則數(shù)億甚至數(shù)十億美元，國內(nèi)具備這樣實(shí)力的企業(yè)還很少。而我國積累了龐大的外匯儲備，完全可以通過部分外匯儲備設(shè)立專項(xiàng)基金，以低息貸款、優(yōu)惠抵押貸款等方式全力支持國內(nèi)企業(yè)走出去。2008—2009年國際金融危機(jī)的爆發(fā)說明，雖然目前國際礦業(yè)并購環(huán)境惡劣，但并不缺乏機(jī)會，若能做好充分準(zhǔn)備，完全可以在適當(dāng)?shù)臋C(jī)會在海外出手。
從國家的層面看，需要繼續(xù)大力實(shí)施“資源外交”，把獲取資源放在更高的戰(zhàn)略地位。南美國家經(jīng)濟(jì)自由度比較高，非洲及西南、西北鄰國與我國普遍友好，這些國家應(yīng)成為我國“資源外交”的重點(diǎn)。這些理想?yún)^(qū)域主要有智利、秘魯、哈薩克斯坦、贊比亞、剛果、緬甸、老撾、蒙古和俄羅斯等國。如果能與這些國家開展合作，我國有望打破開發(fā)海外資源的缺口。
4.加強(qiáng)行業(yè)整頓，提高產(chǎn)業(yè)集中度
銅加工費(fèi)持續(xù)降低，“中國需求”頻頻刺激國際銅價，除銅礦供應(yīng)緊張之外，另一個重要的因素源于國內(nèi)銅冶煉和加工產(chǎn)能的無序擴(kuò)張。為了控制銅冶煉行業(yè)的盲目擴(kuò)張，國務(wù)院及各部委先后下發(fā)了多個文件予以控制，這表明了國家旨在控制銅冶煉產(chǎn)能過度擴(kuò)張的決心，但在實(shí)際操作中，由于涉及到地方政府利益，對銅冶煉行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整遭遇了很大阻力。從戰(zhàn)略角度看，對國內(nèi)銅冶煉和加工行業(yè)的整頓應(yīng)堅(jiān)決執(zhí)行，進(jìn)一步提高冶煉行業(yè)的準(zhǔn)入門檻，同時通過提高節(jié)能減排標(biāo)準(zhǔn)等措施淘汰落后產(chǎn)能，進(jìn)而提高我國銅冶煉行業(yè)的集中度，使我國部分大型銅企具備國際競爭力。這也是我國銅企在國際銅加工費(fèi)談判中爭取更多話語權(quán)、在海外銅礦資源開發(fā)中取得突破的關(guān)鍵所在。
5.充分運(yùn)用多種工具，轉(zhuǎn)移市場風(fēng)險
全球銅資源緊缺的狀況不可能在短期內(nèi)得到根本解決，依靠海外開發(fā)及國內(nèi)勘探也“遠(yuǎn)水解不了近渴”，面對銅價的大幅波動，國內(nèi)銅企唯有加強(qiáng)自身的風(fēng)險管理，充分運(yùn)用多種工具，從而將市場風(fēng)險有效轉(zhuǎn)移。從國家層面看，相關(guān)部門應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)涉銅衍生工具的開發(fā)，使企業(yè)能夠方便運(yùn)用多樣化的避險工具。
我國衍生品市場尚處于初級階段，目前僅建立了期貨市場，國內(nèi)企業(yè)能運(yùn)用的工具也不多。即便如此，國內(nèi)企業(yè)在期貨市場的參與度還不夠，既有企業(yè)自身認(rèn)識的原因，也與國內(nèi)期貨市場的成熟度有關(guān)?，F(xiàn)如今，我國仍有大量企業(yè)談期貨“色變”，認(rèn)為這是一種高風(fēng)險工具，這與企業(yè)認(rèn)識不夠及部分企業(yè)把期貨當(dāng)作投機(jī)工具造成的不良社會影響有關(guān)。另外，對期貨認(rèn)識的扭曲還體現(xiàn)在我國銀行系統(tǒng)。由于前幾年國內(nèi)發(fā)生的幾起企業(yè)錯用衍生品的風(fēng)險事件，我國部分銀行甚至發(fā)文禁止企業(yè)參與套保，如不照辦就減少或停止授信額度。由此來看，后期亟待進(jìn)一步普及期貨套期保值功能，規(guī)范企業(yè)的套保行為，而銀行有必要建立專門的套期保值管理團(tuán)隊(duì)對企業(yè)的保值行為進(jìn)行監(jiān)督。
整體降低我國銅產(chǎn)業(yè)的市場風(fēng)險還需要提高我國期貨市場的國際化水平，其中既包括期貨市場主體的國際化，也包括期貨市場客體的國際化。
期貨市場主體的國際化包括兩方面：一是允許境外主體參與國內(nèi)期貨市場，二是允許境內(nèi)主體參與境外期貨市場。目前，上期所已經(jīng)成為僅次于LME的全球第二大銅定價中心，滬銅期貨的影響力越來越大，但要進(jìn)一步增強(qiáng)影響力，取得全球定價權(quán)，就必須進(jìn)一步放開國內(nèi)期貨市場。我們可借鑒QFII制度，允許符合條件的國際銅行業(yè)的生產(chǎn)、貿(mào)易、消費(fèi)商及投機(jī)資金進(jìn)入國內(nèi)銅期貨市場，使滬銅期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能得到充分發(fā)揮。另外，目前我國境內(nèi)企業(yè)主體參與境外套保仍存在種種限制，最主要的原因是外匯管制?，F(xiàn)在我國只有31家企業(yè)獲得參與境外套保的資格，2006年以來沒有進(jìn)一步放開國內(nèi)企業(yè)境外套保，已獲批參與境外套保的企業(yè)與我國企業(yè)境外套保的需求相比，嚴(yán)重不足。在國內(nèi)期貨市場容量不足的情況下，解決好外匯管制瓶頸，適時進(jìn)一步放開國內(nèi)企業(yè)參與海外套保也是轉(zhuǎn)移我國銅產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)市場風(fēng)險的解決方式之一。
期貨市場客體的國際化主要是進(jìn)一步發(fā)展符合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展且在全球具有較大流通量的品種，包括鉛、錫、鎳等，豐富我國期貨市場的上市品種，使企業(yè)的多種套保需求能得到充分滿足，從而反過來促進(jìn)銅期貨的發(fā)展。
進(jìn)一步發(fā)展期貨等衍生工具是降低我國銅產(chǎn)業(yè)市場風(fēng)險的另一主要措施。目前，我國只有期貨這一簡單的衍生工具，期權(quán)、掉期等相關(guān)衍生工具尚未推出，企業(yè)的選擇很有限。雖然期貨推出時間更早，但當(dāng)今倫銅期權(quán)的交易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于期貨的交易量，2008年LME進(jìn)一步推出了掉期交易。由此可見，我國商品等衍生品市場種類仍需不斷豐富，以避免企業(yè)規(guī)避風(fēng)險的手段單一。另外，在當(dāng)前滬銅定價權(quán)不足的情況下，24小時電子盤交易也亟待發(fā)展，從而避免當(dāng)前滬銅受外盤影響過大，使企業(yè)無法有效套保情況的發(fā)生。
總體而言，目前我國銅產(chǎn)業(yè)面臨的內(nèi)外部風(fēng)險均比較大，國內(nèi)相關(guān)企業(yè)必須通過多種手段、多種途徑降低風(fēng)險、轉(zhuǎn)移風(fēng)險，政府有關(guān)部門應(yīng)著力加強(qiáng)行業(yè)整合，為進(jìn)一步獲取海外銅礦資源提供支持，這樣才能促進(jìn)我國銅行業(yè)的長期健康發(fā)展，進(jìn)而為國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展保駕護(hù)航。
