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    銅價上沖動能明顯減弱 面臨較大下行壓力

    放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2010-08-09
    銅之家訊:  與之前的單邊上揚不同,8月2日當(dāng)周國內(nèi)外銅價走勢明顯偏弱,LME銅03多次向上測試7500美元/噸未果,價格波動區(qū)間略微下移

      與之前的單邊上揚不同,8月2日當(dāng)周國內(nèi)外銅價走勢明顯偏弱,LME銅03多次向上測試7500美元/噸未果,價格波動區(qū)間略微下移。8月6日,LME03報收于7374美元/噸,當(dāng)周漲幅僅為1.01%。而滬銅表現(xiàn)低迷使得國內(nèi)外比價進一步下滑。前期連續(xù)上漲之后,支撐價格走高的因素是否依然存在?價格的高位盤整是上漲途中的修整還是趨勢生變的信號?

      全球經(jīng)濟復(fù)蘇繼續(xù)放緩

      8月2日當(dāng)周,主要地區(qū)公布制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù),其中7月份美國、歐元區(qū)和中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI分別為55.5、56.7和51.2。主要國家和地區(qū)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)依然處于50上方預(yù)示著全球經(jīng)濟復(fù)蘇進程仍在繼續(xù),但經(jīng)濟增長放緩的趨勢依然未變。

      首先,美國和中國PMI均較上月出現(xiàn)一定程度的下滑。美國和中國生產(chǎn)分項指數(shù)也分別下滑4.4和3.1個百分點,降幅均較前期有所放大,預(yù)示著當(dāng)前制造業(yè)已經(jīng)弱化。而新訂單指數(shù)分別下滑5個和1.2個百分點,表明這種放緩趨勢后期仍將繼續(xù)。

      其次,中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整仍將延續(xù)。中國制造業(yè)和非制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示中國政府經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整政策已逐步發(fā)揮作用。而商業(yè)銀行停止對部分地區(qū)第三套房貸貸款,房地產(chǎn)調(diào)控以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整力度或?qū)⑦M一步加大。

      再次,歐元區(qū)PMI增長或難以持久。7月份歐元區(qū)PMI數(shù)據(jù)的意外好轉(zhuǎn)主要得益于德國PMI數(shù)據(jù)的強勁,其他國家制造業(yè)情況均沒有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。削減赤字政策,使得經(jīng)濟增長放緩的其他國家難以跟上德國的步伐,而獨自前行的德國能走多遠無疑是個未知數(shù)。7月PMI數(shù)據(jù)顯示,經(jīng)濟短期內(nèi)出現(xiàn)“二次探底”的可能性不大,但經(jīng)濟增長逐步放緩已是不爭的事實。在主要國家無法或者不愿提供新的刺激政策的情況下,將導(dǎo)致投資者樂觀情緒的減退以及減弱經(jīng)濟增長對包括銅在內(nèi)的基本金屬的消費預(yù)期。

      消費下滑跡象明顯

      自7月份以來,銅市場進入傳統(tǒng)的消費旺季,國內(nèi)日益增長的加工材產(chǎn)能使得銅消費淡旺季特征逐步減弱。然而,最新市場調(diào)研數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)銅消費面臨下滑。根據(jù)上海有色網(wǎng)市場調(diào)研結(jié)果,8月份國內(nèi)電線電纜企業(yè)開工率僅為77.9%,較前期下滑8.4個百分點,調(diào)研企業(yè)表示開工率下滑的情況預(yù)計在8月份難以改變。據(jù)調(diào)查,包括銅管和漆包線行業(yè)的開工率也出現(xiàn)不同程度的下滑。各加工材行業(yè)開工率下滑表明國內(nèi)銅消費情況惡化,在消費下滑的背景下,下游消費企業(yè)采購積極性明顯不足,這與貿(mào)易商較高的出貨意愿形成鮮明的對比。采購和銷售雙方的博弈使得長江市場現(xiàn)貨總體處于貼水狀態(tài),貼水幅度在100—150元/噸。在現(xiàn)貨貼水的同時,8月2日當(dāng)周市場整體交投明顯偏于清淡,周末這種狀況體現(xiàn)得尤為明顯?,F(xiàn)貨市場的疲弱還可以從滬銅各合約價格的對比中得出,8月6日,滬銅1008合約收盤價格較1009合約低60元/噸,滬銅反向市場結(jié)構(gòu)或?qū)l(fā)生變化,現(xiàn)貨市場對期貨價格的作用將從前期的上漲動能轉(zhuǎn)變?yōu)楹笃谙陆档膭恿Α?/p>

      庫存下降,支撐力度減弱

      前期庫存持續(xù)下降給價格帶來明顯的上漲動力。LME銅庫存自6月30日的451100噸下降至7月30日的413500噸,降幅達37600噸。亞洲、歐洲和北美LME銅庫存全面下降,降幅分別為21400、7175和9025噸。而上海期貨交易所庫存在7月16日之后也處于連續(xù)下滑狀態(tài)。從目前的情況來看,庫存持續(xù)大幅下降的情況或?qū)l(fā)生變化。

      進入8月份以來,LME庫存下降幅度明顯收窄,8月2日當(dāng)周LME庫存降幅僅為875噸。在庫存下降速度放緩的同時,LME注銷倉單占庫存的比例也從之前的超過9%逐步下滑至6.45%。注銷倉單占庫存比例的下滑預(yù)示著庫存下降潛力逐步縮小。同時,在前期庫存的變化中,亞洲地區(qū)庫存下降最為明顯,這在一定程度上得益于之前偶爾出現(xiàn)的滬倫銅高比價。隨著國內(nèi)消費的疲弱,滬倫銅比價長期處于均衡比價之下,使得貿(mào)易商進口無利可圖。在LME銅庫存下降的同時,上海期貨交易所庫存較上周增加1861噸。LME銅庫存下降幅度的收窄以及上海期貨交易所銅庫存的增加預(yù)示著現(xiàn)貨市場供求狀況較前期出現(xiàn)一定程度的惡化,銅價上漲動能減弱。當(dāng)國內(nèi)外庫存由于后期消費的疲弱而出現(xiàn)增長時,國內(nèi)外銅價將因此而承壓。

      美元繼續(xù)下跌利多有限

      美元持續(xù)下跌給銅價帶來一定的上漲動能。近期美元貶值在很大程度上是由于美國疲弱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)所致。美國7月非農(nóng)就業(yè)人口減少13.1萬人,明顯高于市場預(yù)期的減少6.5萬人,使得歐元兌美元觸及1.33美元上方的3個月高位,而英鎊兌美元觸及6個月高點,美元兌日元更是分別觸及15年低點。從外匯市場持倉情況來看,美元下行趨勢仍將延續(xù)。最新數(shù)據(jù)顯示,美元隱含凈頭寸較上周大幅增加一倍多至139571,為連續(xù)第四周凈空,投機者對美元信心大幅下降。而歐元凈空頭從21339下降至7297份,歐元投機多頭增加和投機空頭減少均較為明顯。從持倉情況來看,美元短期仍將繼續(xù)下跌,然而美元下行對商品價格的推動作用將逐步減弱。一方面,8月2日當(dāng)周,美元的持續(xù)貶值并未導(dǎo)致LME銅價進一步上沖,在前期價格利多作用之后,美元的推動作用正逐步減弱;另一方面,近期美元貶值主要體現(xiàn)為美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲弱而不是其他地區(qū)經(jīng)濟增長的強勁,對銅消費存在不利影響。因此,后期即使美元指數(shù)延續(xù)下滑趨勢,其對銅價的支撐力度將逐步減弱。

      結(jié)論

      近期宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)再次證實了全球經(jīng)濟增長逐步放緩,經(jīng)濟增長短期內(nèi)難以向金融市場提供大幅上漲動能。而國內(nèi)淡季效應(yīng)逐步顯現(xiàn)對現(xiàn)貨市場構(gòu)成壓力。此外,持續(xù)下跌的美元對銅價的支撐力度將逐步減弱,銅價將面臨較大的下行壓力,國內(nèi)外銅價或?qū)⑾蛳聹y試之前振蕩區(qū)間下沿。

      技術(shù)上,LME銅03連續(xù)向上測試7500美元一線均未能有效突破,預(yù)示著7500美元一線阻力較為明顯。隨著時間的推移,倫銅技術(shù)形態(tài)逐步弱化,倫銅將向下測試7300美元一線支撐。而滬銅1011合約將向下測試56400—56800元/噸一線支撐。如果突破,價格的下跌幅度或?qū)⒋笥谑袌鲱A(yù)期。

     
     
     
     
    關(guān)鍵詞: 銅之家 銅價

     

     
     
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