近期銅價大幅上漲。由于歐洲主權(quán)債務(wù)憂慮隨著歐洲央行的援助緩解,資金再次進入高杠桿高風(fēng)險的資產(chǎn),美元回落,LME銅從8000美元漲至8800美元附近,國內(nèi)銅價也從61000元回到66000元。但是在上周五中共中央政治局會議結(jié)束后,市場分歧再次加大,銅價也維持在高位震蕩。
中共中央政治局會議將明年的貨幣政策定調(diào)為穩(wěn)健,遠好于市場預(yù)期的“適度從緊”。其實也表明了政府的態(tài)度,即明年的政策仍會在穩(wěn)定經(jīng)濟增長、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和管理通脹三個方面平衡,政策不會完全轉(zhuǎn)向。目前,國際環(huán)境仍未明朗,美國就業(yè)形勢不佳,經(jīng)濟增長低于正常水平,歐洲仍處于主權(quán)債務(wù)危機之中;從國內(nèi)來看,近兩年中國上馬了許多新項目,期限多在3年以上,貨幣政策從緊將會出現(xiàn)爛尾工程,而且明年又是“十二五”規(guī)劃第一年,所以目前中國宏觀政策是不會完全轉(zhuǎn)向的。另外,中央政治局會議最新部署顯示,積極的財政政策在2011年仍將繼續(xù)??紤]到中國仍然要穩(wěn)定經(jīng)濟增長,歐美發(fā)達國仍在濫發(fā)鈔票,全球金融體系仍未穩(wěn)定下來,因此未來物價的大幅震蕩甚至再創(chuàng)高點仍有可能。
回到銅市基本面,近期三地庫存大幅減少已引起市場的關(guān)注,市場擔(dān)心未來銅的供應(yīng)會更加緊張。因為從目前的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看,2011年銅礦的新增產(chǎn)能有限,銅礦產(chǎn)量的增幅只會在1%左右,遠低于過去20年2.8%的平均增幅。受限于銅礦產(chǎn)能,2011年精銅產(chǎn)量增幅也只有1%左右,而銅的消費增幅會在3%以上,因此2011年將出現(xiàn)40-50萬噸的供應(yīng)缺口。值得注意的是,12月初LME銅市出現(xiàn)高升水,現(xiàn)貨一度達到60美元。有報道說,LME銅庫存的50-80%由一家公司控制。最新消息,這一公司是摩根大通?;叵?0月中旬包括摩根大通有三家投行或基金申請要建立金屬ETF,未來銅供應(yīng)會因投資需求顯得更為緊張。
中國可能出現(xiàn)補庫是潛在支持因素。從今年的進口水平來看,中國精銅進口減少10%,廢銅進口只增長8.6%。而銅精礦的進口增幅只有5.9%,遠低于去年的18%??梢娊衲曛袊M口有限,主要在消化庫存。
從消費來看,國家“十二五”規(guī)劃表明國內(nèi)消費仍會維持增長,這其中包括國網(wǎng)投資2萬億元,平均每年4000億元,遠高于今年2270億元的投資計劃;中國目前在建高速鐵路1萬公里,“十二五”會增加4萬公里;“十二五”汽車產(chǎn)能增加一倍;2011年保障性住房達到1000萬套,增加78%,以后每年增加一倍。
但從9月份以來,中國進口環(huán)境不斷惡化,目前進口虧損已經(jīng)超過4000元。極其惡劣的環(huán)境令進口難以進行,因此未來如果國內(nèi)庫存得到消化,那么中國的補庫將給銅價提供支撐。
綜上所述,中國控制通脹會兼顧穩(wěn)定經(jīng)濟增長,發(fā)達國家仍在增加流動性,再加上基本面的支持,銅的上漲趨勢仍不會發(fā)生變化。短期來看,由于本周末會有眾多宏觀數(shù)據(jù)出臺,中國有提高利率的可能,銅市可能會有所震蕩,但在利空出盡之后,銅市仍會繼續(xù)上行。交易上可等待銅價調(diào)整過后的買入機會。