一、行情描述
本周倫銅再次創(chuàng)下歷史新高，但盤中有所回落，最高9267.5，最低8930，收于9130美元，上漲1.2%；倫鋁上漲1.29%，最高2374，最低2295，收于2336美元。LME銅的庫存大幅增加至361400噸，鋁的庫存則增加至4287600噸，美元收于80.37。
本周滬銅盤中大幅回調(diào)，1103合約最高69450，最低66920，收于68430，總體上漲0.96%；滬鋁1103合約上漲0.73%，最高16695，最低16400，收于16570。上?，F(xiàn)貨周五銅報價67100，較上周上漲500，鋁報價16170，較上周上漲200。上期所銅庫存增加11872噸，至127836噸，鋁庫存減少7672噸，至444699噸。
二、行情分析
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本周美元走高對商品整體形成壓制左右，特別是前期上漲幅度較大的滬銅。由于在周三晚舉行的美聯(lián)儲會議上，伯南克未如市場預期的，宣布其在本月初提出的可能推出的第三波量化寬松措施，使得進一步擴大購債規(guī)模的預期有所減弱，導致美元趁機上漲。此外，在美國參院13日通過減稅案的程序性投票后，美國三大評級機構(gòu)之一的穆迪隨即警告說，如果奧巴馬政府的減稅方案獲得國會批準，公司有可能下調(diào)美國的信用評級。穆迪認為減稅所涉及的龐大資金規(guī)模，也令美國本就很緊張的財政收支更顯脆弱。
另外一方面，周五晚，穆迪再度對歐洲出手，將愛爾蘭評級自Aa2下調(diào)至Baa1，前景為負面，并警告指出，如果愛爾蘭的整頓舉措不足以穩(wěn)定其信貸評級，未來可能進一步下調(diào)。同時，穆迪還將愛爾蘭“壞銀行”的評級下調(diào)五個級距，從AA2降至BAA1。這有部分可能會導致近期美元的最大不確定性，從而影響有色金屬的短期走勢。
（二）國內(nèi)加息預期抑制上漲幅度
本月10日，央行宣布再次提高存款準備金率0.5個百分點，主要銀行金融機構(gòu)存款準備金率達到18.5%高點。次日出爐的11月CPI和PPI 水平雙雙大幅超過市場預期，達到5.1%和6.1%。其中，CPI數(shù)據(jù)創(chuàng)下28個月來新高水平。央行此次上調(diào)存款準備金率可謂邏輯清晰，完全符合市場預期。同時關(guān)于加息預期的增強還是減弱，市場上存在了不同的觀點。但無論加息與否，CPI的高漲都表明了通貨膨脹壓力的增加。而加息可能并不能真正幫助抑制通脹，如果不能有效提高供應，物價上漲不會因為借貸成本的提高而有所減緩。不過短期內(nèi)，市場仍舊部分制約與“半只未落地的靴子”
（三）1-10月全球銅供需由短缺變?yōu)檫^剩
世界金屬統(tǒng)計局（WBMS）15日公布，今年前十個月全球精煉銅市場小幅過剩68,000噸。而上個月公布的1-9月當時是全球銅市場供應短缺11.2萬噸，短短一個月的時間，銅供應大幅增加18萬噸，對市場產(chǎn)生了較大的利空影響。
?。ㄋ模〦TPs上市，銅長期需求增加
倫敦市場上銅ETPs交易已于本月10日正式開始，此次銅ETP料吸收300,000-400,000噸的銅供應，相當于全球精煉銅需求量的2.2%，使得供應已有所緊俏的銅產(chǎn)品雪上加霜，繼續(xù)推高銅價。不過短期來說，由于市場對此早有預期，前期已累積了大量多頭有所回撤，短期形成回調(diào)，這與到處黃金ETF上市之初有所類似。具體表現(xiàn)在本周LME銅的庫存一反今年以來的常態(tài)，連續(xù)五個交易庫存增加，累計達1.3萬噸，對近期一直強調(diào)的LME庫存緊俏的熱點有所挑戰(zhàn)。不過由于金屬銅主要應用仍舊是本身的商品屬性，料影響相對有限。
?。ㄎ澹?1月份我國精銅產(chǎn)量大幅增加
國家統(tǒng)計局12月13日公布數(shù)據(jù)顯示，中國1至11月精煉銅(電解銅)產(chǎn)量達437.4萬噸，同比增長12.6%，其中11月精煉銅產(chǎn)量為44.3萬噸，同比增加4.5%，環(huán)比增加10.8%。同時公布的11月份我國銅材與電線電纜產(chǎn)量環(huán)比也大幅增加12.2%和8.4%，分別達到99.9萬噸和264.4萬千米，再次證明了我國銅需求的旺盛。
?。?-10月全球鋁供應仍舊過剩
世界金屬統(tǒng)計局（WBMS）15日公布，今年前十個月全球鋁市供應過剩31.8噸。而1-9月的數(shù)據(jù)為過剩28.5萬噸，雖然也是不太樂觀，但與銅的由緊缺變?yōu)檫^剩相比，市場反應相對平淡。
?。ㄆ撸?1月份我國原鋁產(chǎn)量有所下降
我國11月原鋁產(chǎn)量為117.8萬噸，同比下降14.1%，環(huán)比下降2.5%。中國1至11月原鋁產(chǎn)量達1435.6萬噸，同比增長22.6%，節(jié)能減排仍舊對國內(nèi)原鋁生產(chǎn)有一定的影響，現(xiàn)貨供應出現(xiàn)一定的緊缺，但由于臨近年底，這種減產(chǎn)措施接近尾聲，市場重新關(guān)注長期的產(chǎn)能過剩，導致鋁價始終處于弱勢震蕩。數(shù)據(jù)并顯示，中國11月氧化鋁產(chǎn)量同比減少2.0%至233.1萬噸，1-11月氧化鋁產(chǎn)量為2649.1萬噸，同比增加24.8%。
三、操作建議
本周滬銅受壓于年內(nèi)高點，高位產(chǎn)生了一定的獲利回吐，表明市場相對理性，短期存在一定的猶豫。操作上，如果下周繼續(xù)回調(diào)，則在5周均線處存在較好的入場做多機會，但同時7萬處壓力位也較為明顯，建議投資者不要盲目追高，避免高位調(diào)控風險。
本周滬鋁展現(xiàn)出較好的抗跌性，但同時，當其他品種上漲之際，其本身仍舊處于窄幅震蕩當中，表明了其投機性的弱勢。操作上，不建議繼續(xù)追高，如果能下調(diào)至16300左右，則是多頭入場的較好機會。
魯證期貨 張 璽
0531－81678623
