金融屬性及商品屬性輪番“給力”，2010年銅呈現(xiàn)出一波三折的走勢。銅的金融屬性，更多地體現(xiàn)在美國經(jīng)濟復蘇、歐元區(qū)主權(quán)債務危機以及中國日益嚴峻的通脹壓力等不確定性事件的發(fā)展演變過程。而對于商品屬性，雖然2010年銅的季節(jié)性規(guī)律幾乎“無跡可尋”，但價格底部仍是在全球精煉銅供應缺口擴大的背景下逐步抬高。
發(fā)達國家寬松貨幣政策仍將延續(xù)，流動性依舊充裕
2011年發(fā)達國家經(jīng)濟復蘇進程將加快，但仍將面臨兩個不確定性：一是歐元區(qū)債務危機的反復性；二是美國量化寬松政策的去留。
由于擔憂歐元區(qū)貨幣統(tǒng)一而財政獨立這一結(jié)構(gòu)性問題的存在，歐洲央行繼續(xù)維持寬松貨幣政策的概率較大，支持大宗商品價格。由于當前美國CPI和失業(yè)率計算的目標利率仍低于當前聯(lián)邦利率，短期內(nèi)美聯(lián)儲加息可能性較小。在美國經(jīng)濟復蘇轉(zhuǎn)好信號確定之前，寬松貨幣政策仍會實施，市場流動性也會保持充裕狀態(tài)，這就造成大宗商品易漲難跌。
高通脹壓力下，中國貨幣政策回歸“常態(tài)化”
在貨幣存量巨大、通脹預期高企的情況下，2011年貨幣政策回歸“常態(tài)化”更多地體現(xiàn)為利率水平“常規(guī)化”和數(shù)量調(diào)控“常態(tài)化”，但由于外部流動性仍較為充裕，預計2011年數(shù)量型貨幣調(diào)控政策仍占主導地位。隨著國內(nèi)經(jīng)濟走出頹勢且通脹上升，我國2011年將進入新一輪加息周期。
銅精礦供應趨緊及成本上升推升銅價
全球銅礦新增產(chǎn)能有限
次貸危機導致銅礦融資受到限制，許多新礦山建設計劃被取消或推遲，這就造成2010—2011年全球礦山產(chǎn)能擴張計劃大幅縮減，新礦山項目計劃只有85萬噸。我國96座礦山產(chǎn)能在2011年或?qū)⑦_到120萬噸，但主要來自小型礦山，規(guī)模效應有限。
全球銅礦品位下降
全球85%左右的銅生產(chǎn)是采用露天作業(yè)，隨著開采深度的加大，銅礦石品位逐年下降的格局仍在延續(xù)。目前大多數(shù)銅礦山的礦石品位在1.0%以下，只有智利等少數(shù)幾個國家的礦石品位在3.0%以上。銅礦品位下降將使成本上升。
銅礦運營成本上漲
近幾年，隨著通脹愈演愈烈，勞動力成本大幅提高，2010年就發(fā)生多起因?qū)Υ霾粷M引發(fā)的銅礦罷工事件。在2011年大通脹環(huán)境下，銅礦勞動力成本提高的概率也隨之提高。而開采所需成本能源限制也提高了運營成本。
“十二五”中國精煉銅冶煉產(chǎn)業(yè)升級
我國精煉銅冶煉產(chǎn)業(yè)普遍存在產(chǎn)能過剩、高污染、高能耗的問題。隨著中國政府對節(jié)能減排的重視，未來淘汰落后產(chǎn)能、提高冶煉企業(yè)的進入門檻和環(huán)保成本是大勢所趨。
預計隨著淘汰政策的持續(xù)推進，進入門檻太高使新增產(chǎn)能有限，中國精煉銅冶煉產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩的局面將出現(xiàn)改變，未來冶煉產(chǎn)能或?qū)⒊蔀榫珶掋~供給的瓶頸。
銅ETPs是推動銅價格上行的新動力
2010年，銅ETPs作為實物銅的新需求形式進入市場。銅ETPs交易必須有現(xiàn)貨銅作為支持，持有基金份額就相當于持有LME銅倉單，由于投資銅ETPs所需交易費用低于個人交易以及實物銅的倉儲費之和，銅ETPs以其優(yōu)勢將會吸引更多的投資者。隨著基金規(guī)模的擴大，實物銅更多的被基金收納，這對現(xiàn)有銅市場格局產(chǎn)生很大影響。一方面，銅ETPs將加劇短期銅價波動；另一方面將使市場中流通的銅減少，從而加劇銅供應緊缺狀況，甚至造成期現(xiàn)倒掛。
中國智能電網(wǎng)2011年進入全面建設期
“十二五”期間，國家將著力于國家電網(wǎng)建設以及高鐵網(wǎng)絡建設，這都將成為銅消費的快速增長點。
2011—2015年為國家電網(wǎng)全面建設階段，將致力于加快特高壓電網(wǎng)和城鄉(xiāng)配電網(wǎng)建設，初步形成智能電網(wǎng)運行控制和互動服務體系。隨著智能電網(wǎng)建設的展開，智能化投資將明顯增加。據(jù)估計，“十二五”期間，國家電網(wǎng)的電網(wǎng)投資將超過1.7萬億元，將會增加銅線纜的消費需求。此外，高鐵網(wǎng)絡的建設也將是銅消費的一個重要拉動力量。
2011年保障性住房建設增幅巨大
“十二五”規(guī)劃中，房地產(chǎn)的重心將轉(zhuǎn)向中小城鎮(zhèn)建設和保障性安居工程建設。根據(jù)住建部公布數(shù)據(jù)，2011年的保障性住房建設目標提高至1000萬套，同比增加72.4%，較2010年建設規(guī)模又增加了420萬套。按60平米/套計算，2011年保障性住房建設約增加2.5億平米施工量。以國際標準建筑每平米用銅2.7千克為例，2011年保障性住房建設用銅較2010年增長68.04萬噸。
綜上所述，2011年全球銅供需缺口在2010年銅供需結(jié)構(gòu)基礎上必將擴大，ICSG將此缺口預計為78.2萬噸。全球銅供需缺口放大必將支持銅價走高。
銅價2011年整體運行空間將高于2010年。根據(jù)波浪理論，估計 LME銅的目標價位在11000—13000美元/噸間，滬銅主力對應的目標價位在80000—95000元/噸間。
