受中東地緣政治影響，原油大幅上漲，市場通脹預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)，擔(dān)憂各國采取貨幣收緊政策，大宗商品價格大幅回落。滬銅主力1105合約自2月15日高點(diǎn)至23日收盤，累計下跌5250元/噸，跌幅達(dá)6.8%，期價回落到了1月份的整理平臺。結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)面和銅市基本面分析，在當(dāng)前銅市基本面存在供應(yīng)缺口的背景下，經(jīng)過大幅回調(diào)后，銅價將在70000—71000元/噸附近展開反彈。
通脹進(jìn)入下半期，壓力逐步減少
當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)面，市場最關(guān)注是CPI。考察1990年以來所經(jīng)歷的4次通脹(即第一輪，1991年4月到1999年5月;第二輪，1999年5月到2002年7月;第三輪，2002年7月到2006年3月;第四輪，2006年3月到2009年7月)，上行周期和下行周期平均運(yùn)行時間為26個月，第一輪通脹運(yùn)行時間比較長，與后3輪通脹差異性很大，主要原因是經(jīng)濟(jì)過熱的程度有所不同，同時資本市場發(fā)展不夠強(qiáng)，不能有效地吸納過多的流動性。1999年以后，房地產(chǎn)市場和證券市場不斷發(fā)展，因此，后3輪更具有參考意義。從時間上看，CPI上行平均歷時24個月，下行階段平均17個月。自2009年7月以來的通脹上行周期已運(yùn)行19個月，按正常運(yùn)行周期來算，CPI上行周期還有5個月。去年11月份CPI最高為5.1%，12月份稍有回落，今年1月份由于春節(jié)影響略有上升。綜合來看，CPI上升周期已經(jīng)步入下半期，意味著政策對商品的調(diào)控會逐步弱化，品種走勢將更多的回歸到基本面。
國內(nèi)需求仍然強(qiáng)勁，全球供應(yīng)總體存在缺口
中國海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1月中國未鍛造的銅和銅材進(jìn)口數(shù)量為364240噸，累計同比增長24.7%，廢銅1月進(jìn)口36萬噸，累計同比增長8.1%。進(jìn)口數(shù)據(jù)顯示中國需求仍然強(qiáng)勁。從全球來看，銅總體存在供應(yīng)缺口。世界金屬統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，去年全球銅供應(yīng)過剩2萬噸，較去年41萬噸的剩余大幅縮減。金屬咨詢公司VM Group稱，全球銅供應(yīng)在今年將出現(xiàn)大約45萬噸的缺口，這將成為推動今年銅價上漲的關(guān)鍵因素。
地緣政治動蕩成市場最大不確定性因素
中東地區(qū)暴動已經(jīng)擴(kuò)散，埃及、利比亞、科特迪瓦等北非諸國都陷入巨大政治動蕩，埃及政府批準(zhǔn)伊朗駐開羅外交代表處的通航申請，伊朗軍艦取道蘇伊士運(yùn)河進(jìn)入地中海，這是1979年伊朗政變以來該國軍艦首次進(jìn)入蘇伊士運(yùn)河，引發(fā)國際各界尤其是以色列高度關(guān)注。而自2月16日以來，利比亞班加西等地出現(xiàn)持續(xù)抗議活動，要求政府下臺，抗議活動已波及首都的黎波里，造成近百人死亡。利比亞最高領(lǐng)導(dǎo)人卡扎菲之子賽義夫此前警告稱利比亞有發(fā)生內(nèi)戰(zhàn)的危險。更有報道稱，該國使用坦克、直升機(jī)和戰(zhàn)斗機(jī)鎮(zhèn)壓抗議者。由于利比亞是非洲第三大石油出產(chǎn)國，該國政局動蕩對國際原油供應(yīng)構(gòu)成一定威脅，一些國際石油和天然氣公司也開始撤離外籍員工并暫停在利比亞的業(yè)務(wù)。此外，市場還擔(dān)憂，在突尼斯及埃及政治亂局過后，此種情況會否繼續(xù)快速蔓延至該地區(qū)的其他國家，對世界主要原油出產(chǎn)國構(gòu)成威脅，從而對本已問題重重的全球經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響
綜合而言，國內(nèi)通脹壓力將逐步減少，銅價的走勢更多的體現(xiàn)其供需方面的狀況，滬銅在經(jīng)歷過近期大幅回落后重新進(jìn)入前期平臺，在供應(yīng)總體存在缺口的背景下，若中東局勢不進(jìn)一步惡化，滬銅有望在70000—71000元/噸附近展開反彈，反之，將下探65000元/噸一線。
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