繼上周期銅大幅回落，本周滬銅延續(xù)跌勢(shì)，主力1106一度觸及68000。目前來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不樂(lè)觀和基本面的疲軟是銅價(jià)下行的主因，而日本地震對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的震動(dòng)拖累了銅價(jià)下行。目前滬銅頭肩頂形態(tài)成形，后市維持振蕩下行走勢(shì)，關(guān)注8600/65000（倫銅/滬銅）一線的支撐。
近期宏觀消息利空因素重重。中國(guó)2月份CPI同比4.9%高于預(yù)期，預(yù)計(jì)中國(guó)貨幣流動(dòng)性將進(jìn)一步收緊以抑制通脹。發(fā)達(dá)國(guó)家CPI同比也在逐漸走高，抑制物價(jià)開(kāi)始成為全球性問(wèn)題。3月11日，日本近海發(fā)生9.0級(jí)特大地震。地震引發(fā)海嘯襲岸，對(duì)日本沿海地帶造成重大破壞，還導(dǎo)致斷電物資匱乏等。
這次受海嘯襲擊的地區(qū)是制造業(yè)如汽車(chē)、電子等工業(yè)重鎮(zhèn)，有關(guān)消息稱日本大量汽車(chē)制造廠、電子企業(yè)以及部分鋼廠都已停工。這些產(chǎn)業(yè)都是用銅大戶，不難預(yù)料短期內(nèi)日本銅消費(fèi)趨緩。此外日本的銅冶煉廠大多分布在島內(nèi)或遠(yuǎn)離此次震區(qū)，其生產(chǎn)更多會(huì)受到限電的影響，短期銅精礦市場(chǎng)可能出現(xiàn)一定供應(yīng)充裕。日本央行為確保市場(chǎng)穩(wěn)定，向市場(chǎng)注資15萬(wàn)億日元，這在短期內(nèi)無(wú)疑壓制日元，助漲美元。
災(zāi)后重建是大家關(guān)注的話題，日本的國(guó)債GDP比超200%，此次地震的級(jí)別以及破壞力歷史罕見(jiàn)，市場(chǎng)比較相信日本作為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，能夠完成重建，但重建時(shí)間的長(zhǎng)短以及新增債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響還需繼續(xù)關(guān)注。因此，筆者認(rèn)為地震必然會(huì)造成短期內(nèi)的利空，重挫日股同時(shí)減緩基金屬需求，相應(yīng)地美元可能得到支撐。災(zāi)后重建會(huì)對(duì)基金屬產(chǎn)生新的需求，但提振效果還需繼續(xù)觀察。
下游現(xiàn)貨方面不盡如人意。由于銅價(jià)大跌同時(shí)臨近交割，滬銅現(xiàn)貨升貼水走強(qiáng)到升水100元/噸，同期倫銅現(xiàn)貨貼水達(dá)18美元/噸。在跌勢(shì)中，消費(fèi)商持幣坐等跌勢(shì)企穩(wěn)再考慮備庫(kù)，僅按需購(gòu)貨。持貨商雖惜售，但迫于資金鏈壓力也不得不順市出少量貨。貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)也少，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡。長(zhǎng)時(shí)間的跨市進(jìn)口倒掛在銅價(jià)下挫中并未得到修正，進(jìn)口套利仍維持寬幅虧損，這導(dǎo)致進(jìn)口銅長(zhǎng)期滯壓在保稅區(qū)。
11日公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2月精銅產(chǎn)量38.6萬(wàn)噸維持在近40萬(wàn)噸的高位水平，國(guó)內(nèi)自供應(yīng)充裕緩解國(guó)際上鼓吹的緊張情緒，是現(xiàn)貨疲軟的重要因素。近期LME銅庫(kù)存持續(xù)增加至42.5萬(wàn)噸，但注銷(xiāo)倉(cāng)單維持在1.5萬(wàn)噸低位水平；上海銅庫(kù)存也高達(dá)15.8萬(wàn)噸。庫(kù)存壓力持續(xù)壓制價(jià)格反彈勢(shì)頭。
技術(shù)上，期銅跌破關(guān)鍵支撐位9300/70000，形成階段性的頭肩頂，后市仍有下行空間。經(jīng)測(cè)試下方支撐位在8600/65000，期間不排除有反彈行情，但投資者保持偏空思路不變。同時(shí)，新單追空應(yīng)控制資金風(fēng)險(xiǎn)。
