近期，國內(nèi)外銅價(jià)均出現(xiàn)大幅回調(diào)，由于影響銅價(jià)的利空因素早已存在，因此銅價(jià)的下跌也在情理之中。
國內(nèi)調(diào)控措施越發(fā)嚴(yán)厲
中國人民銀行12日晚間決定，從2011年5月18日起，再度上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。目前存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)高達(dá)21%，此次上調(diào)一次性凍結(jié)銀行資金3700多億元。而目前基本利率在3.25%，不論是距離調(diào)控目標(biāo)還是目前的CPI都明顯偏低，因此加息預(yù)期極為強(qiáng)烈。市場對央行宏觀調(diào)控的預(yù)期給資本市場帶來較大壓力。
全球有效需求不如預(yù)期
4月份CRU報(bào)告中的供需平衡表與前幾期報(bào)告最大的不同在于第一季度過剩量的變化。前幾期CRU均估計(jì)2011年第一季度全球供不應(yīng)求，雖然數(shù)值不太一樣，但是供不應(yīng)求的局面存在，而且缺口達(dá)到10萬噸以上。但是4月份的報(bào)告中，CRU預(yù)計(jì)第一季度全球供應(yīng)過剩1.4萬噸，這在一定程度上說明第一季度全球?qū)嶋H消費(fèi)并沒有年初預(yù)期的那么好，甚至要差于市場的普遍預(yù)期。
同樣地，國內(nèi)消費(fèi)情況也不容樂觀，中國持續(xù)的貨幣緊縮政策和一些地區(qū)出現(xiàn)的用工荒、電荒等現(xiàn)象使得國內(nèi)的工業(yè)活動(dòng)并不如預(yù)期，因此消費(fèi)增速的放緩逐步反映到市場中。從國內(nèi)PMI指數(shù)和各個(gè)分項(xiàng)指數(shù)來看，傳統(tǒng)的3月份高峰期并沒有在2011年顯現(xiàn)，其中除產(chǎn)成品庫存指數(shù)和原材料庫存指數(shù)兩項(xiàng)同比增加外，其他幾項(xiàng)指數(shù)均同比下降。今年3月份的工業(yè)活動(dòng)明顯弱于去年，而這種勢頭在4月份還在延續(xù)。
三大交易所庫存增減不一
需求不如預(yù)期和地區(qū)不平衡也反映到交易所庫存上面。近一個(gè)月，由于滬銅和倫銅出現(xiàn)負(fù)價(jià)差，因此部分保稅區(qū)庫存轉(zhuǎn)出口流入LME倉庫中，這使得LME銅庫存有所增加。由于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的到來，盡管消費(fèi)不如預(yù)期，但是旺季的特征也在庫存上表現(xiàn)出來。除LME北美地區(qū)庫存出現(xiàn)下降外，COMEX庫存也在期間有所下降。上海期貨交易所庫存近期也出現(xiàn)下降，一方面在于現(xiàn)貨成交，另一方面與現(xiàn)貨持續(xù)升水有關(guān)。國內(nèi)現(xiàn)貨升水一度走高，使得貿(mào)易商紛紛將庫存轉(zhuǎn)入現(xiàn)貨市場，因此上海期貨交易所庫存和注銷倉單量均出現(xiàn)下滑，但這種勢頭在五一過后已經(jīng)有所轉(zhuǎn)變。
外管局叫停銅融資，進(jìn)口出現(xiàn)較大幅度下降
進(jìn)入4月份后滬倫比價(jià)不斷創(chuàng)出新低，一直維持在進(jìn)口盈利線以下，根據(jù)目前的比價(jià)計(jì)算，進(jìn)口一噸銅虧損在2000元以上，而且由于外管局叫停銅融資，進(jìn)口銅只有完全清關(guān)進(jìn)入國內(nèi)之后才能取得融資的資格，這使得前期大量存在的銅融資現(xiàn)象大幅縮減甚至為零。中國海關(guān)總署最近公布的初步數(shù)據(jù)顯示，中國未鍛造的銅及銅材4月份進(jìn)口262676噸，1—4月累計(jì)進(jìn)口1166680噸，累計(jì)同比減少22.6%。
近期，國內(nèi)外市場利空銅價(jià)的因素集中釋放出來，而且跟蹤C(jī)FTC持倉的變化，我們發(fā)現(xiàn)，凈多頭頭寸開始逐步下降，而且基金多空雙方都在撤離銅市，一方面是多頭資金獲利離場，另一方面，市場對后市產(chǎn)生較大分歧，因此多空雙方均呈現(xiàn)離場的跡象。
技術(shù)上，目前倫銅均線系統(tǒng)呈現(xiàn)空頭排序，銅價(jià)破位下行的態(tài)勢極為明顯，而且倫銅在跌破前期8940低點(diǎn)之后在8700附近有所振蕩，但連續(xù)兩次跌破此位置也說明空頭趨勢還在主導(dǎo)行情，預(yù)計(jì)倫銅將回撤到8000美元/噸附近，滬銅將回到60000元/噸附近。
