近期影響滬銅走勢的因素錯綜復(fù)雜。一方面面臨因下半年保障性住房投資加大可能產(chǎn)生的利多影響;另一方面，全球范圍內(nèi)的巨額庫存可能對銅價產(chǎn)生壓制。由于滬銅已經(jīng)接近68500的階段性阻力價位，短期內(nèi)振蕩走低的概率明顯加大。
加息預(yù)期抑制市場做多積極性
盡管央行宣布自20日起上調(diào)存準率，但國內(nèi)流動性依然充足。我國外匯性占款經(jīng)過三四月份的短暫回落后，5月份有所反彈。外匯性占款增加預(yù)示未來一段時間內(nèi)通脹壓力較重，但由于國內(nèi)存準率已經(jīng)創(chuàng)下歷史高點，繼續(xù)提準的空間有限。
隨著國內(nèi)大中型金融機構(gòu)存準率的進一步提高，銀行間同業(yè)拆借利率也進一步上升。6月16日上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)全線上漲，其中1周利率上漲41.75個基點，2周利率上漲73.67個基點。拆借利率加大了央行提高存貸款利率的可能性。
全球范圍內(nèi)銅消費難以大幅啟動
今年前三個月，我國主要用銅行業(yè)多數(shù)仍維持同比增加的趨勢，其中發(fā)電設(shè)備及其家電類增速較快，其他行業(yè)基本處于個位數(shù)，占用比例最大的電纜行業(yè)增長幅度最小。按照往年慣例，7—8月份，電力投資增速將有所放緩，冰箱和冰柜生產(chǎn)也將轉(zhuǎn)入設(shè)備檢修期。因此，未來一兩個月內(nèi)，現(xiàn)貨消費對銅價上漲的推動作用將明顯減弱。
美國全國住房建筑商協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，6月美國建筑商信心指數(shù)較5月下降3點至13，為去年9月以來的最低水平。盡管美國商務(wù)部16日公布的報告顯示，5月美國新房開工量經(jīng)季節(jié)調(diào)整按年率計算為56萬套，高于4月份經(jīng)修正后的54.1萬套，但與去年同期相比，5月份新房開工量仍下降3.4%。
由于全球范圍內(nèi)銅消費遲緩， LME庫存由年初時的不足38萬噸增加到當前的47萬多噸。盡管SHFE庫存數(shù)量較年初有明顯減少，但目前國內(nèi)保稅區(qū)中的庫存仍舊處于歷史高位，且其存有量大大超過了上期所的庫存，隨時可以進入海關(guān)，因此SHFE銅庫存減少不會造成供應(yīng)緊張。
希臘債務(wù)危機有望推動美元指數(shù)被動上漲，進一步加大空頭力量
盡管美國目前面臨GDP增速放緩和高失業(yè)率問題的困擾，但當前階段，希臘正處在非常危急的時刻，如果不能獲得新一批來自 IMF的120億歐元緊急貸款，希臘7月中旬就可能面臨債務(wù)違約風(fēng)險，而一旦希臘出現(xiàn)債務(wù)違約，則可能蔓延到葡萄牙、愛爾蘭等其它歐洲國家，進而導(dǎo)致全球市場陷入新一輪的劇烈波動。
由于投資歐元風(fēng)險更大，在當前階段，購買美元仍不失為一個最好的選擇。自6月7日至16日，美元指數(shù)最大漲幅已達12.74%，盡管16—17日出現(xiàn)了一定幅度的回落，但在希臘債務(wù)解決之前，美元指數(shù)跌幅就不會很大。
值得注意的是，盡管短期內(nèi)滬銅上漲面臨層層阻力，但中期來看，滬銅下部仍面臨多重因素支撐。首先，盡管上半年國內(nèi)房地產(chǎn)投資受到控制，但下半年國內(nèi)保障性住房投資會大幅增加，這將增加電纜用量，進而對銅價構(gòu)成支撐;其次，盡管國內(nèi)加息預(yù)期依然存在，但經(jīng)過前期多次金融調(diào)控之后，國內(nèi)很多中小企業(yè)普遍面臨籌資難和難以承受高息負擔等問題，工信部已經(jīng)加大市場調(diào)研力度，從這個角度看，市場出現(xiàn)金融緊縮節(jié)奏放緩的預(yù)期也在情理之中。同時，美國至今仍繼續(xù)實施寬松的貨幣政策，美元泛濫會鎖定商品回調(diào)的空間，并通過比較或差價機制對我國商品價格產(chǎn)生支撐作用。
綜合以上分析，筆者認為，短期來看，滬銅已經(jīng)反彈至68500重要阻力區(qū)域附近，做多力量已經(jīng)得到釋放，加上6月底加息預(yù)期的存在，經(jīng)過振蕩之后，滬銅存在回調(diào)整理的要求。但中期內(nèi)，由于美元泛濫對全球商品價格的支撐以及國內(nèi)緊縮節(jié)奏可能放緩，預(yù)計滬銅下跌空間有限，近期滬銅維持69000—66000的區(qū)間振蕩。
