從對(duì)銅需求走勢(shì)來(lái)看，因全球銅礦罷工導(dǎo)致銅的產(chǎn)量減少，銅供應(yīng)的相對(duì)緊張，有利好當(dāng)前銅價(jià)。但當(dāng)前市場(chǎng)仍受歐債危機(jī)陰霾籠罩，銅近期或難有大幅補(bǔ)漲行情，而更多將趨于漸進(jìn)的修復(fù)性上漲行情。
紐約原油期貨16日在100美元之下徘徊許久后，重新站上百元大關(guān)。交投最活躍的1月合約16日最高至每桶102.91美元，收盤為102.6美元。17日繼續(xù)維持漲勢(shì)，站穩(wěn)100美元，并在亞洲交易時(shí)段一度創(chuàng)出了103.37美元的新高。
在原油價(jià)格飆漲之時(shí)，同樣是宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)的倫銅卻一再示弱：17日，LME3個(gè)月期銅亞洲交易時(shí)段盤中跌幅逾2%，而滬銅(55830,-1250.00,-2.19%)也連續(xù)三日收陰。近一個(gè)月來(lái)，到底是什么因素使世界上兩種主要工業(yè)大宗商品之間失去了正相關(guān)性?
原油做多熱情高漲
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，美國(guó)數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期是紐約原油飆漲的重要原因。興業(yè)期貨分析師董丹丹認(rèn)為，油市的供需面持續(xù)利好油價(jià)，且美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景良好是油價(jià)持續(xù)走強(qiáng)的主要原因。美國(guó)油品庫(kù)存較前期全面下滑，原油商業(yè)庫(kù)存降至五年均值附近，成品油庫(kù)存降幅更為明顯，對(duì)WTI市場(chǎng)影響最為直接的庫(kù)欣庫(kù)存也從4月份的歷史高位4200萬(wàn)桶降至目前的3200萬(wàn)桶。并且，美國(guó)油品需求也出現(xiàn)較大回升。
而周三的一條消息直接將油價(jià)送上了百元大關(guān)：美加公司統(tǒng)一改變一條重要管道的輸油方向，而這將使得庫(kù)欣庫(kù)存進(jìn)一步下滑。
而從另一重要指標(biāo)來(lái)看，對(duì)全球需求有領(lǐng)先意義的歐佩克船運(yùn)量在11月底的四周躍升幅度達(dá)到兩年最高，且從圖形上看船運(yùn)量已經(jīng)觸底回升。“這說(shuō)明全球原油需求逐步回升。” 董丹丹分析。
從CFTC持倉(cāng)來(lái)看，凈多持倉(cāng)持續(xù)增加，從10月底的10萬(wàn)手增至目前的16.7萬(wàn)手。在董丹丹看來(lái)，這顯示了資金做多原油的積極性較高。
中國(guó)需求放緩憂慮壓制銅價(jià)
中國(guó)占全球銅消費(fèi)的40%，被認(rèn)為是影響銅價(jià)的最重要因素。市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩、需求降低的擔(dān)憂直接壓制了銅價(jià)空間。
海通期貨投資咨詢部總經(jīng)理陶金峰(微博)認(rèn)為，銅近期被市場(chǎng)冷落，中國(guó)因素扮演著重要角色。中國(guó)相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并沒(méi)有預(yù)期樂(lè)觀：三季度GDP增速繼續(xù)放緩、10月出口仍不容樂(lè)觀、10月汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)雙降以及固定資產(chǎn)投資繼續(xù)下滑，而這也加劇了市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速加速下滑的擔(dān)憂。
從海關(guān)公布的10月進(jìn)口數(shù)據(jù)來(lái)看，10月中國(guó)未鍛造的銅及銅材進(jìn)口量為383507噸，比9月份的380，526噸略低，而9月份的進(jìn)口量創(chuàng)16個(gè)月新高。9月精銅進(jìn)口為275499噸，10月進(jìn)口量市場(chǎng)預(yù)計(jì)可達(dá)28萬(wàn)噸，將持續(xù)維持在高位。
但是，銅價(jià)似乎不會(huì)像數(shù)據(jù)表現(xiàn)得那么強(qiáng)勁。上海中期分析師方俊峰認(rèn)為，盡管近幾個(gè)月以來(lái)，國(guó)內(nèi)精銅進(jìn)口數(shù)據(jù)有所攀升，但并不能完全代表國(guó)內(nèi)的補(bǔ)庫(kù)需求。由于上半年的進(jìn)口虧損格局使得精銅進(jìn)口處于偏低水平，大量的長(zhǎng)協(xié)進(jìn)口量被壓縮在下半年，所以進(jìn)口數(shù)據(jù)中部分為長(zhǎng)協(xié)進(jìn)口。而在貨幣政策從緊之下，融資銅進(jìn)口較高仍然是進(jìn)口數(shù)據(jù)增加的重要因素。
對(duì)于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)而言，由于近期現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)很大，導(dǎo)致貿(mào)易商惜售，而下游廠商也不敢大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅在11月15日交割后，升水幅度大幅攀升，短短兩天就由交割前每噸貼水200元飆升至11月17日升水600元，貿(mào)易商普遍惜售，但現(xiàn)貨銅買家僅是剛性需求才會(huì)入市采購(gòu)，目前還不敢大量囤貨。
油銅何去何從?
在陶金峰看來(lái)，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，并超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，這也支撐了紐約原油期貨價(jià)格，而昨日美加公司改變管道的消息，似乎只是為上漲找一個(gè)借口。而更為重要的因素是做多資金的介入。同樣重要的布倫特原油期貨漲勢(shì)并沒(méi)有紐約原油期貨明顯。他認(rèn)為，目前紐約原油上漲更多是一種資產(chǎn)配置的因素，原油成為了避險(xiǎn)資金新的寵兒，似乎部分替代了此前黃金扮演的避險(xiǎn)港灣的角色。但是，原油的基本面遠(yuǎn)沒(méi)有價(jià)格反映的那么樂(lè)觀，對(duì)于未來(lái)油價(jià)走勢(shì)，紐約原油期貨合約近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局顯示了市場(chǎng)依然謹(jǐn)慎。
對(duì)油價(jià)走勢(shì)，董丹丹相對(duì)樂(lè)觀。她認(rèn)為，原油去庫(kù)存化繼續(xù)進(jìn)行且需求回升，油價(jià)沖破100美元后期將繼續(xù)上漲。
而對(duì)于銅價(jià)走勢(shì)，富寶資訊有色金屬分析師張珪認(rèn)為，中國(guó)銅進(jìn)口回升、剛性需求支撐以及全球銅礦罷工導(dǎo)致銅供應(yīng)的相對(duì)緊張，從基本面上利好當(dāng)前銅價(jià)。但當(dāng)前市場(chǎng)仍受歐債危機(jī)陰霾籠罩，銅近期或難有大幅補(bǔ)漲行情，而更多將趨于漸進(jìn)的修復(fù)性上漲行情。
方俊峰則認(rèn)為，近期銅價(jià)整體上還將維持寬幅震蕩格局，企業(yè)年底的資金比較緊張，沒(méi)有現(xiàn)貨企業(yè)的買入力量，不太看得到過(guò)分上漲的動(dòng)能。
中金公司分析師孔慶影在近期的一份報(bào)告中指出，預(yù)計(jì)銅價(jià)受宏觀因素(尤其是歐洲問(wèn)題)影響持續(xù)波動(dòng)。供應(yīng)端對(duì)銅價(jià)存在利好，但價(jià)格的上漲缺乏需求端的刺激因素，預(yù)計(jì)消費(fèi)端近期不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)行為。
