銅
外盤(pán)：隔夜倫銅自滬銅收市后，振蕩走強(qiáng)，削減早盤(pán)跌幅，尾盤(pán)收平至7270美元/噸，較日內(nèi)低點(diǎn)7140美元/噸回升1.82%。24日倫銅持倉(cāng)連續(xù)第四日增加4821至288542，表明倫銅跌至7300美元/噸附近，多空分歧加大，伴隨著銅價(jià)跌幅放緩，暗示其下跌意愿較弱。
消息方面：1.周五歐元區(qū)利空消息頻出，其中德國(guó)、荷蘭、芬蘭三國(guó)財(cái)長(zhǎng)會(huì)晤的結(jié)果是沒(méi)有達(dá)成任何建設(shè)性的意見(jiàn)，而芬蘭財(cái)長(zhǎng)也表示反對(duì)發(fā)行歐元區(qū)債券，另外惠譽(yù)表示意大利經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退以及標(biāo)普將比利時(shí)主權(quán)評(píng)級(jí)下調(diào)。2. 全球最大銅生產(chǎn)商-智利國(guó)營(yíng)公司Codelco對(duì)銅價(jià)的中長(zhǎng)期前景保持樂(lè)觀，其并稱亞洲客戶2012年需求沒(méi)有改變，因沒(méi)有任何跡象顯示訂單在減少。
現(xiàn)貨方面：25日現(xiàn)貨較期貨升水625元/噸，為較高水平。據(jù)上海有色網(wǎng)，現(xiàn)貨行情快報(bào)顯示，滬期銅圍繞55000元/噸整理，進(jìn)口銅保持略有盈利下，集中出貨度提高，升水銅高升水狀態(tài)受壓回歸，平水銅在國(guó)產(chǎn)銅的堅(jiān)持下下滑有限；濕法銅依然低價(jià)換現(xiàn)，銅價(jià)成交一般。
庫(kù)存方面：上周倫銅庫(kù)存連續(xù)第八周減少3525噸至394725，降至2月14日以來(lái)的較低水平，其庫(kù)存多在亞洲倉(cāng)庫(kù)減少，且目前注銷(xiāo)倉(cāng)單占庫(kù)存比為8.08%，暗示后期庫(kù)存有望繼續(xù)減少；上期所滬銅庫(kù)存連續(xù)第三周減少8994噸至65205噸，降至2009年8月7日以來(lái)的新低。
觀點(diǎn)總結(jié)：上周五倫銅于晚間振蕩走強(qiáng)，削減其在亞洲市錄得的跌幅。歐元區(qū)利空消息頻出，但銅價(jià)抗跌性較強(qiáng)，且近期在銅價(jià)跌至7300美元/噸或54000元/噸附近后，倫銅持倉(cāng)由減轉(zhuǎn)增，滬銅持倉(cāng)則持續(xù)增加，表明銅市多空分歧加大。操作上，在銅價(jià)屢跌不破的背景下，空單持有觀望為主，保守者可逢低部分減持，上方則關(guān)注55000的阻力，若沖破，則空單再度減持。
鋁
外盤(pán)：隔夜倫鋁自滬鋁收市之后，持續(xù)下挫，尾盤(pán)收跌1.14%至1992美元/噸，創(chuàng)去年7月20日以來(lái)的新低。最近值得注意的是，外盤(pán)持倉(cāng)在鋁價(jià)持續(xù)走低之際，不斷增倉(cāng)，24日倫鋁持倉(cāng)再增24016至971713，再創(chuàng)歷史新高。
消息方面：1.周五歐元區(qū)利空消息頻出，其中德國(guó)、荷蘭、芬蘭三國(guó)財(cái)長(zhǎng)會(huì)晤的結(jié)果是沒(méi)有達(dá)成任何建設(shè)性的意見(jiàn)，而芬蘭財(cái)長(zhǎng)也表示反對(duì)發(fā)行歐元區(qū)債券，另外惠譽(yù)表示意大利經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退以及標(biāo)普將比利時(shí)主權(quán)評(píng)級(jí)下調(diào)。2.有交易商表示，隨著信貸收緊，全球融資交易料將釋放超過(guò)100萬(wàn)噸鋁庫(kù)存。
現(xiàn)貨方面：25日現(xiàn)貨較期貨升水40元/噸，較24日小幅擴(kuò)大。據(jù)上海有色網(wǎng)現(xiàn)貨行情快報(bào)顯示，華南地區(qū)持貨貿(mào)易商報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，報(bào)價(jià)試圖站上16100元/噸上方，而下游鋁加工企業(yè)需求有限，缺乏追高的積極性，供需雙方對(duì)鋁價(jià)呈現(xiàn)拉鋸，漲幅受到抑制，主流成交區(qū)間縮窄至16090-16100元/噸，整體市況成交一般。
庫(kù)存方面：11月25日倫鋁庫(kù)存為4562675噸，處于歷史高位附近。目前注銷(xiāo)倉(cāng)單占庫(kù)存比為3.9%，仍高于5%，處于2月以來(lái)的較低水平附近，且遠(yuǎn)低于6月中旬創(chuàng)下的12.9%。上周上期所滬鋁庫(kù)存連續(xù)第四周增加131噸至179574噸，表明國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨緊張形勢(shì)明顯放緩。
觀點(diǎn)總結(jié)：上周五倫鋁持續(xù)下挫，使其最終錄得6.48%的周跌幅，該表現(xiàn)為基本金屬當(dāng)中最差。因鋁市基本面較差，在偏空的宏觀環(huán)境下，倫鋁受打壓程度最重。后期還需警惕由于信貸收緊而釋放的巨大倫鋁庫(kù)存，鋁價(jià)短期難改疲軟走勢(shì)。不過(guò)同時(shí)，我們也需意識(shí)到，鋁價(jià)下跌中，滬鋁抗跌性較強(qiáng)。今日滬鋁受上周五倫鋁下跌影響，料跌至15600-15500區(qū)間尋求支撐，建議空單持有觀望為主，上方關(guān)注15800的阻力。
鋅
外盤(pán)走勢(shì)：倫鋅以1893美元開(kāi)盤(pán)之后，震蕩下行；在歐洲交易時(shí)段，因歐債疑慮稍減，倫鋅震蕩上行，最終 收于1897美元，漲8.5美元或0.45%。
現(xiàn)貨市場(chǎng)：滬鋅主力開(kāi)盤(pán)再度下挫，短暫摸底后逐步反升再度回到萬(wàn)五關(guān)口附近，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)堅(jiān)挺，0號(hào) 鋅成交于14900-14950元/噸區(qū)間，對(duì)2月合約維持升水40-50元/噸的格局，1號(hào)鋅成交于14850-14900元/噸區(qū)間，近期利空消息頻出但鋅價(jià)卻出現(xiàn)堅(jiān)挺，下游看空后市接貨情緒大不如昨。
庫(kù)存統(tǒng)計(jì)：11月25日倫鋅庫(kù)存減少1300噸至741600噸，注銷(xiāo)倉(cāng)單43375噸，注銷(xiāo)占比5.85%。截止11月25日滬鋅周度庫(kù)存增加5554噸至368939噸
消息：1. 傳IMF擬向意大利提供6000億歐元援助。2. 中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)在即 政策將向保增長(zhǎng)傾斜。3. 李克強(qiáng)：明年繼續(xù)實(shí)行抑制房?jī)r(jià)政策。
觀點(diǎn)總結(jié)：倫鋅周五晚間震蕩上行，接近區(qū)間下沿。意大利發(fā)行國(guó)債的收益率仍舊較高，但是市場(chǎng)傳言IMF擬向意大利提供6000億歐元援助，市場(chǎng)信心有所提振。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議即將召開(kāi)，貨幣政策微調(diào)預(yù)期增強(qiáng)。短期內(nèi)，鋅價(jià)走勢(shì)可能延續(xù)震蕩，建議滬鋅1202前期空單暫時(shí)離場(chǎng)，日內(nèi)高拋低吸為主，支撐位14800元/噸，阻力位15300元/噸。
鉛
外盤(pán)走勢(shì)：倫鉛以1893美元開(kāi)盤(pán)之后，震蕩下行；在歐洲交易時(shí)段，因德法表示支持意大利，倫鉛震蕩上行 ，報(bào)收2000美元，漲6.75美元或0.34%。
現(xiàn)貨市場(chǎng)：滬鉛弱勢(shì)震蕩，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨品牌鉛南方、馳宏鋅鍺較昨日成交價(jià)變化不大，多成交在15250元/噸左 右，對(duì)期鉛主力合約升水?dāng)U大至50-80元/噸，其它鉛如白銀多成交在15150元/噸附近，隨著升水?dāng)U大，貿(mào)易商今 日做套期保值較多，下游延續(xù)昨日拿貨熱情，成交有明顯改善。
庫(kù)存統(tǒng)計(jì)：11月25日倫鉛庫(kù)存增加2075噸至372050噸，注銷(xiāo)倉(cāng)單23500噸，注銷(xiāo)占比6.32%。截止11月25日滬鉛周度庫(kù)存維持在46086噸
消息：1. 傳IMF擬向意大利提供6000億歐元援助。2. 中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)在即 政策將向保增長(zhǎng)傾斜。3. 李克強(qiáng)：明年繼續(xù)實(shí)行抑制房?jī)r(jià)政策。
觀點(diǎn)總結(jié)：倫鉛周五晚間震蕩上行，走勢(shì)較強(qiáng)。相關(guān)市場(chǎng)為：倫銅震蕩，黃金下跌，美元大漲，道指下跌，總體較弱。IMF和德法正著手解決意大利引起的市場(chǎng)恐慌情緒；國(guó)內(nèi)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議即將召開(kāi)，對(duì)市場(chǎng)有一定的提振作用。短期內(nèi)，鉛價(jià)可能繼續(xù)震蕩，建議滬鉛1201前期空單離場(chǎng)，日內(nèi)交易者高拋低吸為主，支撐位15000元/噸，阻力位15400元/噸。
