7 期指創(chuàng)上市以來(lái)新低
年內(nèi)期現(xiàn)市場(chǎng)高度擬合
期指迎來(lái)了自上市以來(lái)的新低。昨日，IF指數(shù)盤(pán)中將最低點(diǎn)打至2311點(diǎn)，這比去年7月2日的2488點(diǎn)低177點(diǎn)，也比今年10月20日的2506點(diǎn)低了195點(diǎn)。雖然不斷在創(chuàng)造著新低，但進(jìn)入2011年之后，期指市場(chǎng)與滬深300現(xiàn)貨市場(chǎng)擬合度較2010年進(jìn)一步提高。據(jù)中金所專家表示，目前期指與滬深300指數(shù)價(jià)格擬合度基本在99%以上，而去年一般為98%。
期貨最重要的功能之一就是價(jià)格發(fā)現(xiàn)，而期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)，就是期貨指數(shù)對(duì)現(xiàn)貨指數(shù)不同程度的引領(lǐng)作用，這也是期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的一種表現(xiàn)形式。期指上市不到半年，就具備了成熟市場(chǎng)的多項(xiàng)基本特征，其中合約期價(jià)始終圍繞股市現(xiàn)價(jià)波動(dòng)，期現(xiàn)價(jià)格擬合度較好。此后，期現(xiàn)走勢(shì)更加吻合。
2011年，期指的12只主力合約均已平穩(wěn)交割完畢。16日，12月的第三個(gè)周五，成為期指上市以來(lái)最大持倉(cāng)交割日，12400手，比今年6月17日交割的IF1106合約的10634手還多了1766手。至此，期指上市以來(lái)，已有20個(gè)合約實(shí)現(xiàn)順利交割。期指上市后，現(xiàn)貨滬深300指數(shù)的波動(dòng)率明顯降低，而在交割日期指有效收斂于現(xiàn)貨指數(shù)，從未出現(xiàn)過(guò)交割日效應(yīng)，也說(shuō)明期現(xiàn)市場(chǎng)擬合度較高。
從連續(xù)當(dāng)月合約與現(xiàn)指價(jià)差表現(xiàn)上看，價(jià)差多數(shù)時(shí)段落在-10點(diǎn)到20點(diǎn)的大概率區(qū)間內(nèi)，從今年1月至11月底，平均價(jià)差3.7點(diǎn)左右，而在去年10月至11月這一階段，由于行情大起大落，價(jià)差波動(dòng)卻明顯加大，期現(xiàn)價(jià)差最高超過(guò)120點(diǎn)，最低也跌至-40點(diǎn)以下。
期指與滬深300現(xiàn)貨指數(shù)間基差結(jié)構(gòu)的變化令期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)基本消除，而機(jī)構(gòu)套利資金的介入令期現(xiàn)價(jià)差快速收斂。雖然今年期指也出現(xiàn)過(guò)期現(xiàn)價(jià)差擴(kuò)大，并超過(guò)期現(xiàn)套利成本的情況，但高價(jià)差持續(xù)性不足。
期指上市后，現(xiàn)貨滬深300指數(shù)的波動(dòng)率明顯降低，而在交割日期指有效收斂于現(xiàn)貨指數(shù)，從未出現(xiàn)過(guò)交割日效應(yīng)，也說(shuō)明期現(xiàn)市場(chǎng)擬合度較高?，F(xiàn)貨指數(shù)波動(dòng)明顯收窄的現(xiàn)象在期指上市1年后的變化最為明顯，這種現(xiàn)象出現(xiàn)主要體現(xiàn)于期指市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者參與數(shù)量不斷增加，導(dǎo)致期現(xiàn)市場(chǎng)擬合度不斷提高，期現(xiàn)價(jià)差的有效收斂令期指合約平穩(wěn)交割，說(shuō)明股指期貨的發(fā)展已經(jīng)日趨平穩(wěn)和理性，期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)成功實(shí)現(xiàn)良性互動(dòng)。目前市場(chǎng)機(jī)構(gòu)力量仍有限，但隨著制度的修定，如有更多機(jī)構(gòu)投資者參與進(jìn)來(lái)，市場(chǎng)運(yùn)行會(huì)更有效。
8 機(jī)構(gòu)陣營(yíng)迎來(lái)新成員
信托搶得歲末期指開(kāi)戶首單
股指期貨交易的機(jī)構(gòu)投資者陣營(yíng)，于歲末正式迎來(lái)了信托公司這一新成員。
12月上旬，華寶信托旗下信托產(chǎn)品——“勵(lì)石一號(hào)”，通過(guò)海通期貨成功在中國(guó)金融期貨交易所開(kāi)戶，取得陽(yáng)光私募參與股指期貨的第一個(gè)交易編碼。這是繼券商、基金有序入市后，股指期貨引入機(jī)構(gòu)投資者工作邁出的重要一步，期指市場(chǎng)又迎來(lái)了一個(gè)新的機(jī)構(gòu)投資者。在此之前，華寶信托已獲中國(guó)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，獲得股指期貨交易業(yè)務(wù)資格。
據(jù)了解，陽(yáng)光私募“勵(lì)石一號(hào)”投資于A股股票、封閉式證券投資基金、開(kāi)放式證券投資基金(含ETF，不含LOF)、貨幣市場(chǎng)基金、金融衍生產(chǎn)品(含以套期保值為目的的股指期貨交易)、銀行存款等其他投資品種。該信托計(jì)劃預(yù)計(jì)投資于股指期貨等金融衍生品，從而為對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提供了新的工具。
繼基金、券商、QFII等機(jī)構(gòu)投資者相繼獲準(zhǔn)參與期指后，今年6月底，銀監(jiān)會(huì)印發(fā)了《信托公司參與股指期貨交易業(yè)務(wù)指引》，意味著純信托形式的陽(yáng)光私募可以正式參與期指的交易。隨后的8月下旬，又出現(xiàn)了保險(xiǎn)資金或參與期指的消息。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前正是私募參與股指期貨的好時(shí)機(jī)。A股市場(chǎng)持續(xù)低迷，傳統(tǒng)的股票型基金難以保證穩(wěn)定的業(yè)績(jī)，此時(shí)參與股指期貨符合市場(chǎng)環(huán)境；市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，為機(jī)構(gòu)入市提供充足市場(chǎng)容量。
不過(guò)，根據(jù)期貨業(yè)協(xié)會(huì)公布信息來(lái)看，期指成交量在全國(guó)市場(chǎng)的比重依舊偏低，截至11月底，只有4.5%，而這一數(shù)字在發(fā)達(dá)國(guó)家可以達(dá)到30%左右?？梢?jiàn)，我國(guó)期指的成交情況同全球相比還有比較大的差距，擴(kuò)容空間巨大。
據(jù)中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)資料顯示，1-11月中國(guó)金融期貨交易所累計(jì)成交量為4407萬(wàn)手，累計(jì)成交額為39萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)6.75%和6.79%，分別占全國(guó)市場(chǎng)的4.50%和30.84%。
據(jù)了解，股指期貨上市以來(lái)，中金所一直倡導(dǎo)理性的風(fēng)險(xiǎn)管理文化，積極發(fā)展和培育機(jī)構(gòu)投資者，機(jī)構(gòu)投資者在股指期貨交易中逐步扮演重要的角色，絕大部分機(jī)構(gòu)利用股指期貨這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，成功規(guī)避了現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，獲得了穩(wěn)定的投資收益。據(jù)證券日?qǐng)?bào) 記者 韓 喆
