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    銅周評(píng)2月27日-3月2日

    放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2012-03-03
    銅之家訊:  本周宏觀面逐步好轉(zhuǎn),倫銅總體呈現(xiàn)重心穩(wěn)步上移的走勢(shì),但是銅價(jià)在8700美元附近頻遭打壓,上行壓力顯現(xiàn);下周將公布美國(guó)非農(nóng)、中國(guó)CPI等重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),

      本周宏觀面逐步好轉(zhuǎn),倫總體呈現(xiàn)重心穩(wěn)步上移的走勢(shì),但是銅價(jià)在8700美元附近頻遭打壓,上行壓力顯現(xiàn);下周將公布美國(guó)非農(nóng)、中國(guó)CPI等重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),向好的可能性較大,銅價(jià)仍會(huì)得到小幅提振,下周運(yùn)行區(qū)間料在8400-8800美元。

      一、宏觀新聞

      1.中國(guó)2月份PMI繼續(xù)好轉(zhuǎn),經(jīng)濟(jì)憂慮漸緩解

      2012年2月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.0%,比上月回升0.5個(gè)百分點(diǎn),連續(xù)3個(gè)月位于50%這一擴(kuò)張與收縮的臨界點(diǎn)以上,進(jìn)一步明確了經(jīng)濟(jì)回調(diào)趨穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。

      解讀:PMI的回升表明春節(jié)后部企業(yè)集中開(kāi)工,加快生產(chǎn),采購(gòu)活動(dòng)趨于活躍,制造業(yè)經(jīng)濟(jì)整體保持平穩(wěn)增長(zhǎng),逐步緩解了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的憂慮;制造業(yè)領(lǐng)域繼續(xù)好轉(zhuǎn)此將帶動(dòng)基本金屬需求的增加,利好銅價(jià)上揚(yáng)。

      2.歐央行保駕護(hù)航,債務(wù)問(wèn)題向好發(fā)展

      歐洲央行推出第二輪長(zhǎng)期再融資舉措(LTRO2),為歐洲銀行業(yè)提供規(guī)模為5300億歐元的3年期無(wú)限量抵押貸款,短期緩解了銀行資金面緊張壓力。同時(shí),希臘議會(huì)投票通過(guò)了大幅削減預(yù)算和退休金的相關(guān)法案,以迎接援助資金的到來(lái)。

      解讀:歐元區(qū)近期的一系列舉措使歐債憂慮暫時(shí)得以緩解,利好銅價(jià)的上行;但歐元區(qū)問(wèn)題仍比較復(fù)雜,債務(wù)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)依舊存在,我們以謹(jǐn)慎樂(lè)觀視之。

      3.美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)平穩(wěn)向好,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢而穩(wěn)健

      美國(guó)2月消費(fèi)者信心指數(shù)躍升至70.8,達(dá)一年內(nèi)最高水平;就業(yè)指標(biāo)由1月的43.3%降至38.7%,截至2月25日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)減少2,000人,至351,000人;房地產(chǎn)領(lǐng)域相應(yīng)指標(biāo)也出現(xiàn)了不同程度的好轉(zhuǎn)。

      解讀:盡管美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的悲觀言論一度打壓了市場(chǎng)的信心,但事實(shí)證明,美國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)出現(xiàn)了緩慢的復(fù)蘇;預(yù)計(jì)美國(guó)終端用銅需求也將隨著經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)而增長(zhǎng),此將對(duì)銅價(jià)的上行提供持續(xù)的支撐作用。

      4.歐元區(qū)失業(yè)率再登新高,經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增加

      歐元區(qū)1月份失業(yè)率由去年12月份的10.6%升至10.7%,失業(yè)人數(shù)增加18.5萬(wàn)人至1692.5萬(wàn)人,為歐元區(qū)1999年創(chuàng)立以來(lái)的最高水平;同時(shí),反映制造業(yè)活動(dòng)的PMI指數(shù)連續(xù)7月出現(xiàn)回落,經(jīng)濟(jì)景氣掙扎在“榮枯線”下。

      解讀:盡管債務(wù)重災(zāi)區(qū)希臘、葡萄牙、意大利等國(guó)家的經(jīng)濟(jì)狀況拖累整個(gè)歐元區(qū),但數(shù)據(jù)表示德法等國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也出現(xiàn)了不同程度的下滑,歐元區(qū)短期經(jīng)濟(jì)回落難以避免,此對(duì)銅價(jià)的上行起到較大的抑制作用。

      5.下周看點(diǎn)

      3月6日 歐元區(qū)第四季度GDP修正值(年率)

      解讀:去年同期數(shù)值為2.0%,上期數(shù)值及本次預(yù)測(cè)值均為0.7%,如果修正值好于預(yù)期,則說(shuō)明歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨轉(zhuǎn)機(jī),部分緩解歐債危機(jī)給基本金屬市場(chǎng)帶來(lái)的消極情緒,利好銅市;反之,銅價(jià)將小幅受壓。

      3月8日 歐洲央行再融資利率

      解讀:國(guó)際貨幣基金組織周四表示歐洲央行應(yīng)進(jìn)一步降低融資利率以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),如若央行下調(diào)利率,將恢復(fù)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)信心,短期利好銅價(jià);反之,市場(chǎng)受挫,銅價(jià)上行承壓加大。

      3月9日 中國(guó)2月居民消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(年率)

      解讀:隨著2月食品價(jià)格的持續(xù)回落,2月CPI預(yù)計(jì)也將有顯著的回落,或至4%以下;若CPI如期大幅回落,將拓寬貨幣政策實(shí)施的空間,銅價(jià)亦將受此提振走高。

      3月9日 美國(guó)2月失業(yè)率

      解讀:之前美國(guó)的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都表明了美國(guó)經(jīng)濟(jì)正慢慢復(fù)蘇,態(tài)勢(shì)穩(wěn)健,若美國(guó)2月份的失業(yè)率再創(chuàng)新低的話,將無(wú)疑加大市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心,利于銅需求的增長(zhǎng),并對(duì)銅價(jià)起到支撐作用;反之,銅價(jià)可能將小幅受挫。

      二、期貨市場(chǎng)

      1.行情回顧

      

     

      圖1:倫銅日K線走勢(shì)

      本周倫銅震蕩走高,兩度觸及8700美元都遇壓回落,凸顯上漲壓力之大。宏觀面上,希臘債務(wù)穩(wěn)步解決,但歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)憂慮將會(huì)抑制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的釋放;美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇,終端需求或?qū)⒅饾u好轉(zhuǎn);中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回落風(fēng)險(xiǎn)漸小,但短期內(nèi)下游需求仍難以釋放。就庫(kù)存方面:倫銅庫(kù)存跌破30萬(wàn)噸,注銷倉(cāng)單占比逾30%,庫(kù)存減少將繼續(xù)為銅價(jià)的上行提供支撐。從趨勢(shì)上看,近期銅價(jià)穩(wěn)步走好,下周觸及8800美元高點(diǎn)的可能性較大,但是否能順利突破繼續(xù)攀高,我們持謹(jǐn)慎態(tài)度。

      受美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克悲觀言論影響,QE3實(shí)施的可能性大幅減小,拖累投資者信心,致使資金擁至避險(xiǎn)資產(chǎn)美元,推升美元指數(shù)攀高。銅研究小組認(rèn)為,短期內(nèi)美元指數(shù)因“慣性”有進(jìn)一步走高的可能,但此輪下跌的行情料沒(méi)有結(jié)束;銅價(jià)后期因美元指數(shù)走高所受到的壓力不會(huì)太大。

      

     

      圖2 美元指數(shù)日K線走勢(shì)

      2.基本面分析

      上海期貨交易所本周銅庫(kù)存增加5401噸至22.15萬(wàn)噸,而倫敦期貨交易所銅庫(kù)存卻持續(xù)減少,目前處相對(duì)低位29萬(wàn)噸左右。

      

     

      圖3:LME銅庫(kù)存情況變化

      

     

      圖4:SHF銅庫(kù)存情況變化

      據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,上海期貨交易銅庫(kù)存除了上周小幅減少1000噸之后,又大增5400多噸,目前看銅庫(kù)存數(shù)量已達(dá)到10年來(lái)的歷史高位。這種情況我們?cè)谇皫灼诘闹軋?bào)中已反復(fù)強(qiáng)調(diào)過(guò),因國(guó)際市場(chǎng)看中“中國(guó)需求”,各種途徑不斷涌入中國(guó),但國(guó)內(nèi)消費(fèi)并不理想,所以導(dǎo)致庫(kù)存大量積壓。

      并且銅研發(fā)小組本周四前往中儲(chǔ)發(fā)展股份有限公司上海大場(chǎng)分公司,在那里我們見(jiàn)到了大量的有色金屬,其中銅鋁的數(shù)量最多。據(jù)該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,“今年的有色金屬庫(kù)存比往年確實(shí)要多很多,除了2008年,今年算是最多的了。”

      除了部分國(guó)產(chǎn)的銅,我們還見(jiàn)到了大量智利等國(guó)的進(jìn)口銅,該負(fù)責(zé)人表示,雖然銅進(jìn)口虧損嚴(yán)重,但國(guó)內(nèi)企業(yè)資金緊張的問(wèn)題一直存在,因此融資銅的數(shù)量也不容小覷。因此,目前國(guó)內(nèi)銅貨源相當(dāng)充足,下游消費(fèi)若仍無(wú)法啟動(dòng),國(guó)內(nèi)銅價(jià)上漲空間有限。

      三、現(xiàn)貨市場(chǎng)

      1.華東市場(chǎng)

      如上表所示,本周銅價(jià)震蕩走高,貼水幅度也有所收窄。本周貿(mào)易商出貨較正常,下游采購(gòu)商在銅價(jià)下跌時(shí)入市購(gòu)貨的熱情較高,但量依舊不能大幅上升;而在銅價(jià)上漲時(shí),表現(xiàn)相對(duì)謹(jǐn)慎,觀望心態(tài)較重。整體來(lái)看,本周現(xiàn)貨市場(chǎng)成交依舊沒(méi)有轉(zhuǎn)好,下游企業(yè)采購(gòu)需求仍沒(méi)有得到釋放;消息人士稱,中國(guó)部分進(jìn)口商延遲2-3月份船期精煉銅發(fā)運(yùn)時(shí)間,并將部分已經(jīng)抵港貨物轉(zhuǎn)運(yùn)到韓國(guó),因國(guó)內(nèi)需求低迷和國(guó)外銅價(jià)較高,節(jié)后銅價(jià)“外強(qiáng)內(nèi)弱”的格局仍沒(méi)有被打破。

      本周滬倫比值較上周有所下跌,繼續(xù)處在歷史地位,進(jìn)口虧損也小幅上升,虧損額在3900元/噸左右。本周倫銅現(xiàn)貨出現(xiàn)短暫的升水行情,多因融資和空頭回補(bǔ)所致,在當(dāng)前需求不振和銅價(jià)“外強(qiáng)內(nèi)弱”的情況下,倫銅維持升水基本上是不可能的。受進(jìn)口虧損高企和國(guó)內(nèi)需求的不振影響,部分貿(mào)易商已選擇延遲進(jìn)貨和增加出口,符合我們前期“進(jìn)口規(guī)模將減小”的觀點(diǎn)。綜合預(yù)計(jì),一季度銅進(jìn)口量是逐步縮減的過(guò)程。

      

     

      圖5:滬倫比值及進(jìn)口盈虧

      四、銅材市場(chǎng)

      1.銅材市場(chǎng)分析

      

     

      圖6:浙江寧波金龍銅業(yè)Hpb58-3A銅棒出廠價(jià)

      本周銅棒價(jià)格相對(duì)平穩(wěn),主要因?yàn)闇阢~(1203合約)維持在6萬(wàn)附近窄幅波動(dòng),僅本周五受銅價(jià)大幅上漲帶動(dòng),銅棒價(jià)格小幅跟漲。銅棒成交情況繼續(xù)回暖,下游需求基本回到去年同期水平,銅棒廠家開(kāi)工率普遍出現(xiàn)回升。

      而其他銅材訂單情況仍不理想,其中超過(guò)大半的銅桿企業(yè)當(dāng)前開(kāi)工率低下,銅桿、異型材等企業(yè)開(kāi)工率只有30-40%左右,部分替代品出現(xiàn)、招工難、出口差等都是制約訂單的重要因素。但市場(chǎng)人士認(rèn)為,隨著“旺季”的深入,三月份銅桿企業(yè)的開(kāi)工率將有大幅好轉(zhuǎn)的情況出現(xiàn)。

      五、廢舊市場(chǎng)

      1.廢銅價(jià)格分析

      

     

      表2:佛山光亮銅線價(jià)格

      2月27日-3月2日期間,本周廢銅價(jià)格堅(jiān)挺性跟上周相比已有所減弱,現(xiàn)貨銅周漲幅900元/噸,廢銅周漲幅500元/噸,已趨于平均水平??傮w來(lái)看,貨源緊張情況仍沒(méi)有明顯,但是,廢銅價(jià)格優(yōu)勢(shì)已經(jīng)大幅減弱,使得銅廠采購(gòu)時(shí)增加電解銅用量減少?gòu)U銅用量,持貨商要價(jià)太高時(shí)便難以接受。

      從上圖可以看出廢銅價(jià)格優(yōu)勢(shì)已經(jīng)減少到1000元/噸以內(nèi),銅廠采購(gòu)積極性減弱,但隨著銅價(jià)的上行,廢銅優(yōu)勢(shì)有望再度顯現(xiàn)。佛山1#光亮銅線日均價(jià)由周一為54050元/噸到周五54450/噸,環(huán)比上周漲500元/噸。

      2.市場(chǎng)行情描述

      (1)華南地區(qū)

      佛山、清遠(yuǎn)市場(chǎng):經(jīng)過(guò)廢銅堅(jiān)挺的一周后,本周廢銅價(jià)格堅(jiān)挺的同時(shí)已經(jīng)失去了對(duì)電解銅的優(yōu)勢(shì),受到銅廠的“冷落”,不少外省的銅廠已經(jīng)開(kāi)始就近采購(gòu)電解銅,南下采購(gòu)甚少,對(duì)廢銅的成交造成不小的影響。近期銅價(jià)偏強(qiáng)的走勢(shì)對(duì)持貨者來(lái)說(shuō)更加有利,據(jù)悉,廢銅持貨者礙于成本和貨源緊缺現(xiàn)狀仍有強(qiáng)烈意愿等待后市,出貨普遍要高價(jià),這樣對(duì)銅廠來(lái)說(shuō)若非生產(chǎn)必需采購(gòu)都顯猶豫,因而本周成交量一直偏低。進(jìn)口方面,總體來(lái)說(shuō)廢銅進(jìn)口仍然低迷,但最近幾天,廢銅通關(guān)較為順暢,抵達(dá)貨源增多,但由于拆解廠工人緊張,出貨量受到限制,拆解廠由于工人不足不得不上調(diào)拆解費(fèi)用來(lái)吸引工人。

      (2)華東地區(qū)

      上海、臺(tái)州市場(chǎng):本周廢銅價(jià)格在宏觀經(jīng)濟(jì)的影響下呈現(xiàn)緩慢爬坡的態(tài)勢(shì),上周五受希臘批準(zhǔn)債務(wù)置換以及G20擬推出龐大的救助方案激勵(lì),本周的第一個(gè)交易日期銅保持小幅漲勢(shì),廢銅跟隨小漲,持貨商希望手中的貨源升值,普遍捂貨不出,買家方面雖有補(bǔ)庫(kù)的需求,然因?qū)笃阢~價(jià)走勢(shì)不明朗,購(gòu)貨也頗顯謹(jǐn)慎,在樂(lè)觀美國(guó)房屋數(shù)據(jù)及德國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)希臘救助方案的提振下,周二廢銅價(jià)格再度小漲,持貨商堅(jiān)定持貨搏漲信心,要價(jià)仍然高企,銅廠雖然見(jiàn)銅價(jià)緩慢爬升,但訂單需求一直是心頭疑慮,采購(gòu)不愿追高。受助于美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)走高及歐洲央行將要采取第二輪再融資操作的提振,期銅高位震蕩,廢銅價(jià)格波動(dòng)不大,近日外強(qiáng)內(nèi)弱局面未變,進(jìn)口貨仍然較少,貨源緊缺,持貨商要價(jià)高企,廢銅價(jià)格優(yōu)勢(shì)不明顯,銅廠不愿追高,盡管歐洲央行長(zhǎng)期再融資操作提振了市場(chǎng)情緒,然美聯(lián)儲(chǔ)主席暗示或不會(huì)實(shí)施更多貨幣刺激政策,打壓市場(chǎng)信心,周四廢銅小跌,持貨商在跌價(jià)時(shí)惜售心態(tài)濃厚,買家方面因持貨商要價(jià)堅(jiān)挺,成交量不多。隨著中國(guó)的采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)及美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均向好,本周最后一天廢銅上漲明顯,銅價(jià)上漲帶給持貨者喜氣,他們順勢(shì)抬高價(jià)格,對(duì)于銅廠來(lái)說(shuō),雖然需求不及往年,但面對(duì)訂單需求也不得不采購(gòu)原料,總體來(lái)看,本周廢銅買賣雙方較為謹(jǐn)慎,觀望心態(tài)濃厚,市場(chǎng)成交量不多。

      (3)華北地區(qū)

      天津、河北市場(chǎng):本周廢銅價(jià)格尚處于高位,因廢銅市場(chǎng)需求暫未回暖,市場(chǎng)活躍度不高,現(xiàn)時(shí)大部分外省銅廠已經(jīng)甚少南下采購(gòu)廢銅,雖然廢銅購(gòu)貨熱情有所降溫,但基于持貨商家對(duì)需求旺季的樂(lè)觀預(yù)期,在廢銅貨源緊缺,成本高企的情況下要價(jià)依然堅(jiān)持,部分廢銅拆解廠商反映因持續(xù)的冷雨天氣及用工荒問(wèn)題令加工進(jìn)度明顯放緩,市場(chǎng)可供交易的廢銅貨源更趨緊張,加之,近期外強(qiáng)內(nèi)弱局面未變,進(jìn)口貨仍然較少,這更加堅(jiān)定了持貨商持貨搏漲的信心,一些小型回收商反映,因市場(chǎng)貨源頗顯緊張,市場(chǎng)上有貨就小量收購(gòu),在及時(shí)賣掉以此來(lái)賺取差價(jià),沒(méi)貨就觀望,至于用銅廠家來(lái)看,近日廢銅價(jià)格優(yōu)勢(shì)不明顯,大多數(shù)銅廠不愿追高,或轉(zhuǎn)而采購(gòu)電解銅,隨著電解銅的消化,我國(guó)銅庫(kù)存料將進(jìn)入減庫(kù)周期,屆時(shí)銅價(jià)或?qū)@得利好支撐。

      六、調(diào)研:廢銅商戶的庫(kù)存情況

      本周銅組就國(guó)內(nèi)廢銅商戶的庫(kù)存情況調(diào)研了39位廢銅經(jīng)銷商。其中,近七成的商戶表示目前庫(kù)存數(shù)量相對(duì)較少,相比高庫(kù)存至少減少20-30%左右,更有甚者目前保持零庫(kù)存;據(jù)調(diào)研得知,他們都為小型商戶,因?qū)ξ磥?lái)行情無(wú)把握,也不期待往年的旺季出現(xiàn),因此目前基本保持低庫(kù)存操作方式。

      另外,不到三成的客戶表示,目前庫(kù)存相對(duì)較多,部分是前期高位囤貨,惜售待漲為主,因此導(dǎo)致庫(kù)存積壓;也有部分商戶看漲后市,故保持相對(duì)較多的庫(kù)存。

      以上調(diào)研和數(shù)據(jù),僅供參考。

      七、總結(jié)及預(yù)測(cè)

      倫銅:本周宏觀面逐步好轉(zhuǎn),倫銅總體呈現(xiàn)重心穩(wěn)步上移的走勢(shì),但是銅價(jià)在8700美元附近頻遭打壓,上行壓力顯現(xiàn);下周將公布美國(guó)非農(nóng)、中國(guó)CPI等重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),向好的可能性較大,銅價(jià)仍會(huì)得到小幅提振,下周運(yùn)行區(qū)間料在8400-8800美元。

      滬期銅:本周滬期銅1205合約小幅上漲,銅價(jià)“外強(qiáng)內(nèi)弱”的格局暫無(wú)改善的跡象,滬期銅跟漲意愿仍不強(qiáng)?,F(xiàn)貨銅貼水狀態(tài)仍維系,下游需求依舊難以好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)下周滬期銅走勢(shì)依舊不甚樂(lè)觀,但料隨倫銅波動(dòng),故預(yù)計(jì)滬期銅1205合約運(yùn)行區(qū)間料在6-6.25萬(wàn)。

      現(xiàn)銅及操作建議:鑒于當(dāng)前中國(guó)需求疲軟和庫(kù)存壓力巨大,我們預(yù)計(jì),滬銅下周仍將維持震蕩格局,銅價(jià)難有較大的變化。本周我們已經(jīng)多次建議原料采購(gòu)商備庫(kù)存1-2周,下周還需備貨的商家可買1周左右的用量;大量廢銅和銅精礦持有商可擇機(jī)適量出貨,鎖定利潤(rùn)為佳。

     
     
     
     
    關(guān)鍵詞: 銅之家

     

     
     
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