核心提示：歐盟峰會剛剛結(jié)束，希臘債券置換令市場陰霾再起，國內(nèi)廢舊市場成交僵持。下周市場能否撥云見日，敬請關(guān)本周鉛周報。
一、宏觀經(jīng)濟
1．財經(jīng)新聞
?。?）歐元區(qū)“危”聲又起
希臘正努力與私營部門投資者敲定債券置換，媒體報道稱，持有2060億歐元希臘債券的債主們現(xiàn)在很糾結(jié)，三大評級機構(gòu)已經(jīng)將希臘評判為“選擇性違約”，而 他們被要求必須在3月8日晚前表態(tài)，是否同意置換方案，該行動會使希臘國債的票面價值減記53.5％，實際減記幅度高達(dá)74％左右，希臘的債務(wù)負(fù)擔(dān)則減少 1000億歐元左右。
?。?）2月美國ADP就業(yè)人口21.6萬人 預(yù)期20.3萬人
當(dāng)?shù)貢r間3月7日，大型人力資源公司ADP將發(fā)布2月美國ADP就業(yè)報告，衡量美國私人部門就業(yè)增長狀況。野村認(rèn)為，2月ADP報告大多與官方就業(yè)數(shù)據(jù)一致。自2006年以來，2月ADP報告與勞工部統(tǒng)計局（BLS）公布的修正數(shù)據(jù)的偏差只有2.5萬人，比其他月份的偏差少一半多。
?。?）歐英央行不加息 美聯(lián)儲考慮新量化寬松
就在希臘與私人債權(quán)人之間的債務(wù)置換談判進(jìn)入沖刺階段之時，歐洲和英國央行的議息會議如期而至。昨日，歐洲央行宣布維持基準(zhǔn)利率于1％不變，英國央行也宣布維持基準(zhǔn)利率于0.5％不變，并維持量化寬松規(guī)模在3250億英鎊不變。
?。?）統(tǒng)計局：2月CPI同比上漲3.2%
2012年2月份，全國居民消費價格總水平同比上漲3.2%。其中，城市上漲3.2%，農(nóng)村上漲3.2%；食品價格上漲6.2%，非食品價格上漲1.7%；消費品價格上漲3.9%，服務(wù)項目價格上漲1.5%。1-2月平均，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲3.9%。
2．行業(yè)新聞
?。?）廣東兒童血鉛超標(biāo)事件8家企業(yè)將受處理
中新社韶關(guān)3月4日電(李凌 仁發(fā)) 廣東仁化縣政府3月3日晚就近期該縣董塘鎮(zhèn)160名兒童血鉛 超標(biāo)事件在此間舉行新聞發(fā)布會，通報造成兒童血鉛超標(biāo)的原因是當(dāng)?shù)囟嗉移髽I(yè)排污和自然環(huán)境特殊性等因素。目前，有兩家企業(yè)將被停產(chǎn)整頓，6家涉鉛企業(yè)將被勒令關(guān)閉。
（2）產(chǎn)業(yè)整頓 鉛行業(yè)新的機遇與挑戰(zhàn)
3月5日，在兩會政府工作報告中，溫家寶總理指出，2012年居民消費價格 漲幅控制在4%左右，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP預(yù)期增長7.5%，這是八年來GDP增速首次低于8%。消息傳出后使得市場對中國需求放緩預(yù)期增強，全球股市以及大宗商品因而受到拖累連續(xù)暴跌，倫鉛兩個交易日跌幅超過5%，滬鉛跌幅也達(dá)到了3%以上。
二、倫鉛、滬鉛走勢回顧和預(yù)測
1．倫鉛走勢回顧和預(yù)測
3月5日至3月9日，倫鉛先跌后漲，大幅度震蕩但趨勢轉(zhuǎn)弱，一周倫鉛最高價2191.75，最低價2048.5。
3月5日，國內(nèi)召開“兩會”，政府工作報告中調(diào)低今年國內(nèi)生產(chǎn)總值增長目標(biāo)，這一消息或意味著中國經(jīng)濟的疲軟；引來投資者擔(dān)憂，不少離場觀望，倫鉛掉頭向下。6日，歐元區(qū)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，更嚴(yán)重的是希臘債券互換協(xié)議進(jìn)展不順暢，或面臨無序違約，引發(fā)市場恐慌，倫鉛迎來暴跌。7日，希臘債券互換協(xié)議在臨近最終關(guān)頭，終于取得部分成效，參與率在慢慢接近臨界線；美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)也大致符合預(yù)期，倫鉛慢慢企穩(wěn)，最終當(dāng)日小幅收漲。8日，市場情緒更趨于樂觀，多數(shù)投資者認(rèn)為希臘債券互換將取得成功，加上當(dāng)天美元表現(xiàn)疲軟，倫鉛受益反彈。9日，國內(nèi)滬鉛金屬反彈有力，帶動倫鉛繼續(xù)上行，但亞洲時段交易不活躍。
倫鉛此番寬幅震蕩，主要是受希臘債務(wù)蒙上陰影影響，從走勢來看，下跌兇猛釋放掉了近期風(fēng)險，下方支撐仍較明顯，觸及2050一線就止跌企穩(wěn)。從均線來看，周K線支撐明顯，但上方壓力猶存。我們認(rèn)為，下周還是以反彈為主，但是幅度不要太樂觀；整體向好的形勢也不能避免偶爾的技術(shù)性反復(fù)。
我們預(yù)計，下周倫鉛將繼續(xù)反彈，但向上的空間不會太大，至2250美元一線有盤整消化反彈的需求，倫鉛下周核心波動區(qū)間2100-2250美元。
圖1：倫鉛K線圖
2．滬鉛走勢回顧和預(yù)測
3月5日至3月9日，滬鉛如上周報中預(yù)期一樣，整體呈弱勢震蕩格局，但下探深度略超出預(yù)期。滬鉛基本走勢與倫鉛高度相仿，但日內(nèi)走勢仍相當(dāng)單調(diào)。滬鉛 6日和7日大幅下挫，而后兩日小幅度反彈；整體上仍較外盤弱。從技術(shù)上來看，滬鉛也有繼續(xù)反彈需求，但空間更小，16100一線即有強大阻力，我們認(rèn)為滬鉛下周弱勢反彈幾率大，核心波動區(qū)間15850-16100。
圖2：滬鉛K線圖
三、庫存分析
1、倫鉛庫存
3月2日至3月8日倫鉛庫存共減6525噸，至363425噸，倫鉛庫存繼續(xù)減少，且趨勢較為明顯明顯，我們認(rèn)為下周倫鉛庫存或?qū)⒗^續(xù)減少。倫鉛庫存仍居高不下，但是隨著需求的逐漸回暖，我們認(rèn)為高庫存或?qū)⒃谝患径鹊玫讲糠窒５@些仍難立刻對鉛價產(chǎn)生直接影響，短期鉛價難有很大突破，庫存將繼續(xù)小幅度趨勢減少。
圖3：倫鉛收盤價與庫存變化對比
2、滬鉛庫存
3月5日至3月9日上海期貨交易所期貨倉單小幅減少1332噸，至37181噸。國內(nèi)鉛庫存也繼續(xù)減少，顯示冶煉廠方面出貨意愿的下降；而國內(nèi)庫存和倫鉛庫存的相關(guān)性正在加強。從地區(qū)性來看，上海這周減少幅度較多，其它地區(qū)變化不大。上海作為有色金屬的貿(mào)易地，在這里反映較為明顯；我們認(rèn)為，庫存的減少一方面是貿(mào)易商補充，還有一部分才來自真正的下游企業(yè)需求。但國內(nèi)需求的好轉(zhuǎn)跡象似乎慢慢顯現(xiàn)，而冶煉廠方面也似乎對后期行情充滿較多期待；這些或讓庫存繼續(xù)減少。
圖4：國內(nèi)庫存變化情況
四、現(xiàn)貨市場
3月5日至3月9日，倫鉛跌宕起伏，現(xiàn)貨市場成交有較大好轉(zhuǎn)，不少貿(mào)易商抬升了市場熱情。周一，滬鉛維持較高價格，現(xiàn)貨實際成交價格有小幅度下調(diào)；不少河南鉛企出貨，報在15850附近，反而個舊鉛價格偏高，市場觀望氣氛較濃。周二期貨走低，前期的套保盤迎來較好出貨機會；現(xiàn)貨整體上是可交割品牌如金沙、南方等的天下，貼水多數(shù)是100，成交略有好轉(zhuǎn)。周三，滬鉛繼續(xù)大幅度下挫，品牌鉛兌期貨縮窄至平水，吸引了不少詢價，下游也有趁機采購。周四，現(xiàn)貨鉛價格也繼續(xù)反彈，品牌鉛仍保持平水，顯示了貨主心態(tài)較為惜售，因此成交下降明顯。周五，滬鉛表現(xiàn)較強，詢價仍積極，但低價和不含稅鉛在市場上難尋，成交進(jìn)一步縮窄。
圖5：上海市場現(xiàn)貨成交圖
五、廢舊市場
本周3月5日至3月9日這五個交易日，倫鉛震蕩收低，廢舊市場除市場價格略起漣漪外，成交量相對偏弱。歐元區(qū)剛剛結(jié)束的歐盟峰會，宣布?xì)W債危機暫告一段落，市場信心稍有起色；希臘債務(wù)重組讓本就偏弱的市場再蒙陰影，不過讓投資者值得慶幸的是希債置換并沒有想象中的糟糕，反而不斷傳出利好，警惕的市場心態(tài)略顯松弛。盤面?zhèn)愩U走勢大幅下挫后近日逐步回暖，但是短期回補前半周的跌幅還較難。國內(nèi)廢舊市場如本周天氣一樣陰雨蒙蒙，一方面受外盤影響價格略微波動，廢電瓶、還原鉛、佛山1#鉛和破碎鉛，雖有不少地區(qū)仍保持強勢的單價，但是國際鉛價的大幅走低不可能讓所有地區(qū)都持續(xù)保持良好心態(tài)，因此主要地區(qū)的廢舊各品種紛紛出現(xiàn)調(diào)價，今日外盤雖有所回調(diào)，但是廢舊市場心態(tài)仍然較謹(jǐn)慎，還未能全部回補上半周所跌。另一方面受國內(nèi)供求關(guān)系影響，外盤影響市場貨主心態(tài)不穩(wěn)，回收商出貨意愿持續(xù)高漲，積極尋找買家，其中小型的回收商顯得特別的活躍，廢電瓶庫存20噸不到就急于出手；盡管如此，下游冶煉企業(yè)卻顯得不慌不忙，大部分冶煉廠備貨情況較好，采購十分有限，因此故意壓價采購，進(jìn)而直接導(dǎo)致了市場空有叫價，交投卻十分的疲乏。再者由于本周天氣情況不好，不少回收商都在家休息。對市場成交影響也較大。
本周的廢舊市場較上周顯得更加弱勢，但是目前的國際市場和國內(nèi)市場都沒有走壞的跡象，上漲過后的回調(diào)屬正常現(xiàn)象。因此，預(yù)計下周國內(nèi)廢舊市場會有所改善，市場成交較本周或有明顯增多。
圖6：廢舊電瓶一周回顧
六、周邊市場
1．倫銅行情回顧和預(yù)測
3月5日至3月9日這五個交易日，本周倫敦期銅電子盤震蕩下挫近2%，截至目前下跌160點?；久媸軞W債重組的影響，市場心態(tài)受挫，倫銅上漲承壓；近日希臘債券置換進(jìn)展順利，加之中國2月份CPI再創(chuàng)新低，市場信心略受提振，倫銅隨即反彈。技術(shù)上長線倫銅弱勢反彈遇年線受阻回落，前期低點8200左右，支撐較強部分回漲上半周跌幅。預(yù)計下周倫銅繼續(xù)上行，運行力度較弱。
圖7：倫銅K線圖
2．美原油行情回顧和預(yù)測
3月5日至3月9日這五個交易日，本周美原油走勢與主流市場如出一轍，先跌后漲，周漲幅約0.3%。國際消息面，希臘債務(wù)互換協(xié)議依然是市場關(guān)注的焦點，投資者對希臘債務(wù)問題的擔(dān)憂緩解；7日數(shù)據(jù)顯示，美國2月份私營部門新增就業(yè)21.6萬個，顯示就業(yè)市場持續(xù)改善，提振市場情緒，推高油價。技術(shù)上，周線高位收出垂線，下方明顯支撐很強。料下周美油電子盤震蕩區(qū)間繼續(xù)縮小，漲跌兩難，繼續(xù)醞釀多頭趨勢。
圖8：美原油K線圖
3．美元指數(shù)回顧和預(yù)測
3月5日至3月9日這五個交易日，美元表現(xiàn)相對較強，短期中幅震蕩為主。歐元區(qū)希臘債務(wù)置換問題令市場烏云籠罩，雖近日微傳利好，市場陰霾仍然揮之不去。美元指數(shù)走勢卻大相徑庭，短期在高位反復(fù)，周線穿頭破腳小陰收盤。技術(shù)上，兩周基本形成短期空頭趨勢，預(yù)計下周美元指數(shù)震蕩小幅度走弱的概率較大。
圖9：美元指數(shù)K線圖
七、調(diào)研
本周調(diào)研湖南地區(qū)鉛礦企業(yè)運行情況。通過我們對湖南地區(qū)多家鉛礦企業(yè)的調(diào)研確定，該地區(qū)總體鉛礦煉企業(yè)運營狀況較去年相比明顯要差。34%的企業(yè)表示產(chǎn)量跟去年相比要低，而訂單方面卻沒有多大的變化，產(chǎn)品方面因為價格比較低而存貨偏多。而58%的鉛礦企業(yè)產(chǎn)量方面跟去年相比基本沒有變化，訂單也跟去年相差不大，存貨較往年相比要多一些。據(jù)了解目前行情不好加之國家整頓，暫時沒做的貨主約占8%。我們調(diào)研的企業(yè)中還有大約30%的鉛礦老板表示目前礦工比較難找。過半的貿(mào)易商表示本周的鉛礦比較難做，下游采購商壓價采購，鉛礦企業(yè)不肯降價出售，直接導(dǎo)致目前的貿(mào)易以“搬磚頭”的方式艱難進(jìn)行。原生鉛冶煉廠也表示目前低價礦相當(dāng)難尋?？梢姳局茔U礦成交相對低迷。
八、總結(jié)及預(yù)測
1．電解鉛
我們預(yù)計，下周倫鉛將繼續(xù)反彈，但向上的空間不會太大，至2250美元一線有盤整消化反彈的需求，倫鉛下周核心波動區(qū)間2100-2250美元。國內(nèi) 1#鉛預(yù)計在16000下方波動，我們認(rèn)為弱勢反彈中冶煉企業(yè)仍可逢高出貨，16000上方可以大膽的出貨；而下游企業(yè)則視采購需求在15800一線找合適機會。
2．還原鉛和廢舊電瓶
本周市場受希臘債務(wù)重組主導(dǎo)，先跌后漲，滬鉛主力合約向5月份切換，但整體走勢強于倫鉛；國內(nèi)廢舊市場漲跌有致，廢電瓶較還原鉛單價波動略微頻繁，回收商出貨意愿強于下游采購意愿，雙方僵持，故市場成交不活躍。料下周市場隨外盤改觀較明顯。
