銅之家網(wǎng)訊:宏觀利空不斷庫存繼續(xù)增加,銅價走弱概率增大。近期,銅市不利因素逐步增加,在宏觀面利空、銅庫存增加以及基金減倉等壓力下,銅價振蕩走弱的概率增大。
宏觀面利空不斷釋放
上周,西班牙10年期國債相對于同期德國國債收益率差跳升至410基點,創(chuàng)下自去年11月30日以來新高,同時帶動了法國發(fā)行國債成本的上升。西班牙新任首相拉霍伊承認,西班牙經(jīng)濟進入“極度困難”的境地,市場對于歐債的擔憂再起。
美國非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)也令市場失望。美國3月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長12萬人,僅為2月增幅的一半,且遠不及預期的增長20.3萬人,創(chuàng)下自2011年10月以來增幅最小記錄。
國內本周將公布CPI和外貿(mào)數(shù)據(jù),市場預期偏空。首先,受國家發(fā)改委兩度上調油價以及蔬菜價格上漲的影響,3月份CPI將較2月份有所反彈,漲幅在3.5%左右。其次,3月外貿(mào)數(shù)據(jù)中進出口數(shù)據(jù)可能回落。
LME銅庫存悄然增加
從歷史規(guī)律來看,倉單減少則支撐銅價上漲。LME銅倉單自2011年10月份開始逐步減少,1月份,銅倉單減少5萬噸左右,創(chuàng)下單月倉單減少的歷史新記錄,支撐LME銅價站于8500美元之上。筆者認為,在全球經(jīng)濟復蘇前景不明朗的背景下,倉單大幅減少與大投行們故意注銷倉單來推動銅價上漲有關,并非全部是銅需求增加的體現(xiàn)。更值得關注的是,在清明假日期間,LME銅倉單悄然增加9150噸,這預示著本輪銅倉單減少結束,支撐銅價的一個重要利多因素將褪去。
基金凈多單正在減少
從CFTC持倉報告來看,COMEX銅凈頭寸3月份出現(xiàn)了兩次減少,一次是3月13日基金凈多頭寸下降至9072手,隨后很快持倉增加到1萬手之上。第二次是3月27日再次減倉至8074手。
從基金增倉與減倉的時間和價格來看,當銅價上漲至8500美元之上時,基金開始減倉,而不是繼續(xù)加倉多單。而在銅價下跌至8500美元以下時,則基金增倉攤低成本,最后等待反彈后繼續(xù)減倉。從最近基金的操作來看,基金對后期銅市的樂觀態(tài)度出現(xiàn)了變化,轉為中性看淡,這意味著銅價在后期很難再創(chuàng)出8765美元以來的新高,需要投資者警惕。
國內套利資金平倉支撐銅價
雖然銅市不利因素時常出現(xiàn),但銅價出現(xiàn)回升,究其原因在于國內套利資金在平空單。
目前滬銅與LME銅比價不斷走低,進口銅虧損達到3000元/噸以上,一些套利資金開始進行“買滬銅拋LME銅”的反向套利。而現(xiàn)在LME銅合約呈現(xiàn)出近月高、遠月低的特點,滬銅卻呈現(xiàn)出近月低、遠月高,這都不利于反向套利資金。獲悉現(xiàn)在國外投行們已經(jīng)關注中國的反向套利資金,不斷注銷LME銅倉單,企圖給市場造成銅供給緊張的假象,希望中國的投機資金和貿(mào)易資金進場,推動LME銅價。在這樣的背景下,銅短期還難以深度調整。
銅市即將迎來消費淡季,原油高企和美元堅挺,都將給銅市反彈造成壓力。因此,多重利空下,銅價或振蕩下行。