劃過一個弧線，最高沖上62000元/噸，銅價(jià)歷經(jīng)半年時(shí)間又回到年初的原點(diǎn)——56000元/噸附近。
近期，隨著價(jià)格回落并持續(xù)震蕩，滬銅持倉量大幅減少。截至7月19日，滬銅總持倉49.33萬手，距6月27日62.44萬手的高點(diǎn)已縮去20%，并向著2009年初時(shí)的低位靠近。國內(nèi)現(xiàn)貨企業(yè)套期保值的規(guī)模也正較往年減少。
與之相隨的是，很多企業(yè)和期貨投資者發(fā)現(xiàn)，停留在有色金屬、能源化工等板塊的一部分資金正在撤出，流向農(nóng)產(chǎn)品板塊和股指期貨領(lǐng)域。
套保資金去留
與外盤類似，國內(nèi)銅價(jià)2月份反彈至62000元/噸附近，隨后經(jīng)過兩個月的盤整，4月份開始破位下行。6月初，滬銅創(chuàng)下年內(nèi)低點(diǎn)52461元/噸，之后經(jīng)歷6月29日大幅收漲，目前在56000元/噸附近徘徊。
“今年上半年滬銅市場不同以往，其行情現(xiàn)較大跌幅后一直反彈乏力”，云南銅業(yè)(000878,股吧)期貨部主任張劍輝對本報(bào)感慨，這種現(xiàn)象可謂多年未見。
銅價(jià)漲不起來主要緣于歐債危機(jī)及中國經(jīng)濟(jì)增速放緩帶來的下游需求縮減。而在需求縮減之后，各家企業(yè)的應(yīng)對策略不一。
部分企業(yè)因訂單減少難以漲價(jià)，有些線纜企業(yè)又因有需求而不愿降價(jià)。兩種情況相中和，導(dǎo)致2-3月份多在盤整。
記者了解到，一些貿(mào)易企業(yè)在去年底預(yù)期行情不好。今年初，滬銅徘徊于62000元/噸附近時(shí)，江銅、云銅等國內(nèi)現(xiàn)貨企業(yè)也預(yù)感到了價(jià)格上漲乏力?；蛟S也是因此，期貨市場4月份出現(xiàn)轉(zhuǎn)跌行情。
在國內(nèi)，江銅、云銅、銅陵有色(000630,股吧)、大冶有色、精誠銅業(yè)(002171,股吧)等企業(yè)產(chǎn)量排名靠前。銅陵有色人士告訴本報(bào)，雖然公司訂單和產(chǎn)能未在宏觀經(jīng)濟(jì)影響下減少，但4月份后期價(jià)波動依然令公司套保資金量較往年縮減。
“做了一兩次就不再大量做套保”，張劍輝說，因今年上半年期銅市場呈單邊下行態(tài)勢，大幅震蕩的頻率少于往年，云銅今年的電解銅套保量比往年少了20%。
中鋁國際貿(mào)易有限公司期貨部總經(jīng)理?xiàng)顣晕湟哺杏X今年企業(yè)的套保量小于往年，而且，對于政府5月底出臺的刺激政策到底能對市場有多大提振，他仍表示看不清楚。
受期市價(jià)格影響后，企業(yè)套保幾無動力。而這種心態(tài)又投射回期貨市場，并以持倉量變化顯現(xiàn)。截至7月20日，滬銅持倉量為20.28萬手，較6月底的56.12萬手縮水10.41%，而6月份滬銅持倉量已較5月份縮水3.88%。“現(xiàn)貨企業(yè)套保量減少是滬銅持倉量大幅減少的關(guān)鍵因素。”銀河期貨研究中心總經(jīng)理馮潔對本報(bào)表示。
馮潔近日去多地調(diào)研發(fā)現(xiàn)，在整體訂單不足的同時(shí)，企業(yè)出路依然各異。有些地區(qū)，部分大型企業(yè)接過了中小企業(yè)承接不了的訂單，其總體訂單量并未減少。而在有些地區(qū)，由于當(dāng)?shù)卣鲇诎l(fā)展GDP等因素考慮不允許企業(yè)馬上關(guān)停并轉(zhuǎn)，缺失訂單的國有企業(yè)仍在苦撐。
海西工業(yè)區(qū)是我國在東南沿海進(jìn)行大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主要地區(qū)，這里的電線電纜企業(yè)幾乎未受宏觀經(jīng)濟(jì)影響。而在全國范圍內(nèi)，上海有色網(wǎng)近期調(diào)研結(jié)果顯示，6月線纜企業(yè)平均開工率為77.78%。“如果未來銅下游產(chǎn)業(yè)客戶訂單不充足，滬銅持倉量未來兩三個月不會有大幅增加可能。”這是馮潔的調(diào)研結(jié)論。
銀河期貨等機(jī)構(gòu)的研究普遍認(rèn)為，在滬銅持倉量減少的同時(shí)，目前留在滬銅上的資金可能是部分保值資金和套利資金。
在國內(nèi)所有的期貨品種中，銅的價(jià)格走勢更符合大的宏觀經(jīng)濟(jì)周期，與外盤的聯(lián)動性更強(qiáng)，這使得雖然目前并非最好的保值套利時(shí)機(jī)，但仍有資金留在盤面上。
投機(jī)資金挪移
7月16日，渣打銀行宣布下調(diào)全球鋁、銅與鎳的均價(jià)預(yù)估。而在國內(nèi)，去年底就有部分技術(shù)派大空頭斷言中國銅市的十年牛市即將結(jié)束，下一個十年或?qū)⑦M(jìn)入空頭時(shí)代。
今年5月以來，中國政府加大了政策微調(diào)的力度。記者獲悉，6月份開始，相關(guān)部門也取消了銅加工復(fù)出口部分3%的稅費(fèi)。然而，市場對工業(yè)品期市走勢的判斷依然偏空。
永安期貨銅分析師朱世偉以均價(jià)55500元/噸、保證金比例14%計(jì)算，6月27日至7月19日滬銅持倉減少造成的流出資金約為50億元。除滬銅外，滬鋅也不時(shí)伴有減倉行為。
盡管當(dāng)主力合約持倉量達(dá)到16萬手時(shí)交易所要加收保證金，使得資金流出量沒有那么明顯，不過，記者采訪中發(fā)現(xiàn)，一些期、現(xiàn)貨行業(yè)的人士及交易所人士均表示出，感覺到有期市投機(jī)資金正在從工業(yè)品領(lǐng)域流出，流向農(nóng)產(chǎn)品等領(lǐng)域。
銀河期貨研究中心分析顯示，至7月13日的20天時(shí)間內(nèi)，流入豆粕期貨的保證金已超40億元。此外橡膠品種也成交活躍。
北京世紀(jì)佳信投資管理有限公司首席戰(zhàn)略官錢駿告訴本報(bào)，近兩個月來，大量的資金在追逐豆類等農(nóng)產(chǎn)品，尤其是以技術(shù)分析見長的資金。
期貨私募楊華判斷，央行降息后，國內(nèi)第三季度都將處于降息周期中，此時(shí)段內(nèi)商品和股指價(jià)格還很難有起色。
馮潔進(jìn)一步認(rèn)為，資金熱衷農(nóng)產(chǎn)品期貨的原因則是，近期美國旱災(zāi)使得豆類預(yù)期產(chǎn)量減少，最近及未來一段時(shí)間農(nóng)產(chǎn)品期貨都或伴有天氣升水。
農(nóng)產(chǎn)品板塊不僅吸引了期市資金，也吸引來部分閑散資金和股市資金。而7月中上旬農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大漲后，又對工業(yè)品和股指期貨價(jià)格形成新一輪打壓。“對套利資金而言，目前做多豆粕、做空股指是收益最好的一種策略選擇。”錢駿稱。
中信建投期貨研發(fā)部高級經(jīng)理陳健也發(fā)現(xiàn)，近兩個月以來，股指期貨上的凈空持倉明顯增多。7月19日，中證期貨在IF1208上的空頭持倉再次接近1萬手，成為空頭司令。“在企業(yè)的眼中，我國已很難再有全國性大規(guī)模的電線電纜改造項(xiàng)目，剩下的只是一些區(qū)域性項(xiàng)目。”中證期貨資深分析師劉慧源認(rèn)為，國內(nèi)刺激政策對市場的提振作用到底有多大，還要看具體措施的落實(shí)情況，而這要到第四季度才見分曉。
