銅之家網(wǎng)訊：2013年中國經(jīng)濟(jì)或仍將實(shí)現(xiàn)8.2%增長?！?013年仍將是世界經(jīng)濟(jì)增速黯淡的一年。根據(jù)IM F的最新預(yù)測，2013年全球經(jīng)濟(jì)增長率僅為3.6%，而美國、歐元區(qū)、日本這三大發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速將分別達(dá)到2.1%、0.2%與1.2%，仍顯著低于其潛在增長率水平。
○2013年中國經(jīng)濟(jì)仍將實(shí)現(xiàn)8 .2%的增長，筆者認(rèn)為如果沒有重大突發(fā)事件(例如歐債危機(jī)嚴(yán)重惡化、局部軍事沖突爆發(fā)等)出現(xiàn)，2013年中國經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到8%上下。這意味著中國經(jīng)濟(jì)能夠再次實(shí)現(xiàn)軟著陸。在全球經(jīng)濟(jì)一片萎靡中，中國經(jīng)濟(jì)依然是最大的亮點(diǎn)。
○從供求關(guān)系來看，房地產(chǎn)宏觀調(diào)控已經(jīng)造成很多城市供應(yīng)偏緊，2013年房價反彈并導(dǎo)致房地產(chǎn)投資增速反彈的概率較大。
○由于中國經(jīng)濟(jì)增長率與潛在增長率相差不大，因此預(yù)計2013年通貨膨脹率依然會保持穩(wěn)定。不過，與2012年中國相當(dāng)?shù)偷耐浡氏啾龋?013年的通脹率可能略微反彈。
○當(dāng)前正是央行進(jìn)一步完善人民幣匯率機(jī)制的時間窗口，如果央行能夠頂住壓力，繼續(xù)讓人民幣匯率在更大程度上由市場供求來決定的話，這不但有利于中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，而且有助于增強(qiáng)央行貨幣政策的獨(dú)立性。
○一個更加依賴內(nèi)源性增長動力的、消費(fèi)與投資平衡增長的、制造業(yè)與服務(wù)業(yè)平衡增長的、區(qū)域平衡增長的中國經(jīng)濟(jì)，才能保障中國經(jīng)濟(jì)的和平崛起以及中國居民的福利改善，也有助于中國在國際舞臺上扮演更加重要的、更令人信服的角色。
歐洲危機(jī)的爆發(fā)與惡化是最近3年內(nèi)全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的最重要事件。受危機(jī)影響，全球經(jīng)濟(jì)增長率由2010年的5.1%下降至2011年的3 .8%，進(jìn)而下降至2012年的3.3%(根據(jù)IM F2012年10月世界經(jīng)濟(jì)展望的預(yù)測，下同)。無論是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體還是新興市場經(jīng)濟(jì)體在此期間內(nèi)均經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)增長的減速。2013年仍將是世界經(jīng)濟(jì)增速黯淡的一年。根據(jù)IM F的最新預(yù)測，2013年全球經(jīng)濟(jì)增長率僅為3.6%，而美國、歐元區(qū)、日本這三大發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速將分別達(dá)到2.1%、0.2%與1.2%，仍顯著低于其潛在增長率水平。新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的情況相對樂觀，整體經(jīng)濟(jì)增長率有望由2012年的5 .3%反彈至2013年的5.6%。
發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體普遍面臨以下問題：失業(yè)率高企、國內(nèi)消費(fèi)投資增長乏力、整體負(fù)債率偏高。為穩(wěn)定金融市場與提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體普遍實(shí)施了擴(kuò)張性的財政貨幣政策。當(dāng)然，部分國家的寬松財政政策已經(jīng)造成政府債務(wù)占G D P比率高居不下，甚至爆發(fā)了債務(wù)危機(jī)。盡管如此，目前美、歐、日、英等國家都在實(shí)施不同程度的量化寬松政策。發(fā)達(dá)國家央行的集體量化寬松政策既加劇了主要貨幣之間匯率的動蕩，也加劇了短期資本流動的波動性。全球主要經(jīng)濟(jì)體既有陷入所謂“匯率戰(zhàn)”的風(fēng)險，也面臨著“貿(mào)易戰(zhàn)”的威脅。
中國經(jīng)濟(jì)在過去三年間也經(jīng)歷了增長率不斷放慢的過程。2010年與2011年的G D P增速分別為10.4%與9.2%，2012年可能顯著回落至7.8%。中國經(jīng)濟(jì)的逐漸走軟主要有三個因素：一是針對國內(nèi)房地產(chǎn)市場的宏觀調(diào)控導(dǎo)致房地產(chǎn)投資增速不斷回落；二是外需疲軟、人民幣升值與國內(nèi)要素價格調(diào)整導(dǎo)致出口增速下降；三是上一輪宏觀刺激政策的效果逐漸消失。中國經(jīng)濟(jì)的不斷放緩引發(fā)了市場的擔(dān)憂，以至于有人預(yù)測中國經(jīng)濟(jì)將會硬著陸，甚至可能在2013年爆發(fā)一場由產(chǎn)能過剩引爆的危機(jī)。
然而，正如IM F預(yù)測2013年中國經(jīng)濟(jì)仍將實(shí)現(xiàn)8.2%的增長一樣，筆者認(rèn)為如果沒有重大突發(fā)事件(例如歐債危機(jī)嚴(yán)重惡化、局部軍事沖突爆發(fā)等)出現(xiàn)，2013年中國經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到8%上下。這意味著中國經(jīng)濟(jì)能夠再次實(shí)現(xiàn)軟著陸。在全球經(jīng)濟(jì)一片萎靡中，中國經(jīng)濟(jì)可能依然是最大的亮點(diǎn)。之所以做出比較樂觀的判斷，是因?yàn)閺暮暧^經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車來看，消費(fèi)、投資與出口在2013年都有望維持比較平穩(wěn)的增長，出現(xiàn)顯著下滑的概率較低。
首先來看消費(fèi)。過去幾年內(nèi)就業(yè)市場形勢穩(wěn)中偏緊，城鄉(xiāng)居民收入(尤其是農(nóng)民工收入)出現(xiàn)持續(xù)較快增長，社會保障體系得到進(jìn)一步加強(qiáng)，這都促進(jìn)了居民消費(fèi)的穩(wěn)定增長。坊間傳聞，十八大之后中國政府可能出臺新的收入分配政策，國民收入向弱勢群體的適當(dāng)傾斜有助于進(jìn)一步提高邊際消費(fèi)傾向較強(qiáng)的群體的消費(fèi)能力。目前中國正處于城市化的中期階段與居民消費(fèi)升級的關(guān)鍵時期，預(yù)計住房、汽車、教育、健康、旅游等領(lǐng)域仍將成為未來的消費(fèi)熱點(diǎn)。此外，歐債危機(jī)爆發(fā)后，中國政府再一次采取了穩(wěn)增長、促消費(fèi)的政策，為汽車、節(jié)能家電等產(chǎn)品的銷售提供財政補(bǔ)貼以刺激相關(guān)產(chǎn)品消費(fèi)。
當(dāng)然，居民消費(fèi)增長也受到以下一些因素的掣肘：很多城市針對房地產(chǎn)與汽車仍實(shí)施限購政策；由于社會保障體系依然不健全、居民收入分配差距過大，導(dǎo)致謹(jǐn)慎性儲蓄動機(jī)較強(qiáng)，社會平均消費(fèi)傾向偏低；經(jīng)過了一段時間的快速增長后，農(nóng)民工收入增速可能放慢(原因可能是民營企業(yè)利潤增速下降)等。綜上所述，筆者認(rèn)為2013年社會零售品消費(fèi)總額的名義增速可能在15%上下。
其次來看投資。投資可大致分為制造業(yè)投資、房地產(chǎn)投資與基礎(chǔ)設(shè)施投資。盡管受庫存較高與產(chǎn)能過剩困擾，2013年中國制造業(yè)投資增速難有大的起色，但總體上仍有望保持穩(wěn)定，而新非公36條實(shí)施細(xì)則的逐步落實(shí)有助于刺激民間投資的增長。從供求關(guān)系來看，房地產(chǎn)宏觀調(diào)控已經(jīng)造成很多城市供應(yīng)偏緊，2013年房價反彈并導(dǎo)致房地產(chǎn)投資增速反彈的概率較大。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，黨代會召開與地方政府換屆后，總有一波旺盛的地方政府投資需求，恐怕此次也不例外。另一個歷史經(jīng)驗(yàn)是，在每個五年計劃實(shí)施期間，中前期(第2至3年)的投資增速普遍較高，而2013年恰好是十二五規(guī)劃的第三個年頭。
不過，固定資產(chǎn)投資增長也面臨如下一系列不利因素：首先，對制造業(yè)投資而言，去庫存化、去產(chǎn)能化甚至去產(chǎn)業(yè)化的壓力依然巨大，勞動力成本仍在上升，當(dāng)前工業(yè)企業(yè)利潤的大幅下滑可能影響企業(yè)家投資的信心與能力；其次，對房地產(chǎn)投資而言，宏觀調(diào)控政策仍可能繼續(xù)維持，且建筑用地供給相當(dāng)有限，這會限制房價反彈后房地產(chǎn)投資增速反彈的空間；再次，對基礎(chǔ)設(shè)施投資而言，作為投資主體的地方政府或地方融資平臺目前債臺高筑，隨著土地市場的降溫，地方政府的財力與融資能力均受到限制，難以進(jìn)行新一輪大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施投資。綜上所述，筆者認(rèn)為2013年固定資產(chǎn)投資的名義增速有望維持在20%上下。
再次來看出口，這是受萎靡的全球經(jīng)濟(jì)增長狀況影響最大的領(lǐng)域。誠然，出口行業(yè)目前可謂面臨著內(nèi)憂外困。從外部來看，全球經(jīng)濟(jì)尤其是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長低迷、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易保護(hù)主義傾向顯著增強(qiáng)、中國貿(mào)易條件依然在惡化、要求人民幣繼續(xù)升值的外部壓力可能周期性增強(qiáng)；從內(nèi)部來看，持續(xù)的人民幣升值與勞動力價格上漲、更嚴(yán)格的環(huán)保與節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)均提高了出口企業(yè)的生產(chǎn)成本，這或者會推高出口價格(損害出口競爭力)，或者會壓縮出口企業(yè)的利潤空間。不過，未來的出口增長也并非前景一片黑暗。其一，如果歐洲央行最近的救市措施能夠使得歐債危機(jī)穩(wěn)定下來，且美國經(jīng)濟(jì)能夠順利渡過“財政懸崖”的沖擊則國際經(jīng)濟(jì)形勢有望得以改善；其二，隨著中國與東盟自由貿(mào)易區(qū)的成長、更多潛在自貿(mào)區(qū)可能推出，以及中國企業(yè)走出去的努力，中國的出口市場有望進(jìn)一步多元化，特別是向新興市場與發(fā)展中國家擴(kuò)展；其三，中國政府也開始實(shí)施新一輪出口穩(wěn)定政策，例如出口退稅等。綜上所述，筆者認(rèn)為2013年中國出口的名義增速有望達(dá)到10%左右。
由于經(jīng)濟(jì)增長率與潛在增長率相差不大，因此預(yù)計2013年通貨膨脹率依然會保持穩(wěn)定。不過，與2012年中國相當(dāng)?shù)偷耐浡氏啾龋?013年的通脹率可能略微反彈。主要原因包括：國內(nèi)要素價格改革可能造成國內(nèi)要素成本持續(xù)上漲；全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行集體實(shí)施的量化寬松政策可能推高全球能源與大宗商品價格，從而使得中國面臨持續(xù)的輸入性通脹壓力；從“豬周期”來看，2013年供求關(guān)系的轉(zhuǎn)變可能啟動豬肉價格的新一輪上升行情。不過考慮到目前制造業(yè)的產(chǎn)能過剩與高庫存現(xiàn)象較為嚴(yán)重、2012年國內(nèi)糧食價格繼續(xù)保持豐收等因素，筆者預(yù)計2013年中國C PI增速將會維持在3-4%的區(qū)間內(nèi)。
之所以筆者認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)會出現(xiàn)軟著陸，除對消費(fèi)、投資、出口增速謹(jǐn)慎樂觀外，還因?yàn)橹袊疅o論在財政政策還是貨幣政策方面都仍然有較大的政策空間。預(yù)計中國政府在2013年仍將實(shí)施擴(kuò)張性財政政策與適度寬松貨幣政策之組合。
從財政政策來看，2013年的亮點(diǎn)可能包括：第一，結(jié)構(gòu)性減稅。一方面，中國政府會繼續(xù)拓展服務(wù)業(yè)營業(yè)稅改增值稅的試點(diǎn)范圍；另一方面，中國政府會延續(xù)甚至擴(kuò)大對小微企業(yè)的減稅；第二，地方政府發(fā)債。中央政府會允許更多的地方政府發(fā)行市政債券，既緩解由于土地出讓金下降給地方政府財政平衡造成的沖擊，又通過債券發(fā)行的信息披露對地方政府的行為形成新的約束；第三，將更多的財政支出用于社會公共產(chǎn)品的供給，包括進(jìn)一步完善社會保障制度、繼續(xù)推進(jìn)保障性住房建設(shè)等。
從貨幣政策來看，由于2013年C PI增速可能回升，預(yù)計央行進(jìn)一步降息的空間不大。相比之下，法定存款準(zhǔn)備金率仍有較大的下調(diào)空間，尤其是當(dāng)中國政府放松了對房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀調(diào)控之后。央行仍會頻繁使用逆回購來進(jìn)行公開市場上的流動性調(diào)節(jié)，而不會頻繁使用成本相對較高的央行票據(jù)。在窮盡了其他貨幣政策工具之后，央行仍將借助資本賬戶管制來應(yīng)對短期國際資本的頻繁進(jìn)出。盡管人民幣對美元匯率在2012年9月份高達(dá)1%的強(qiáng)勁升值不能持續(xù)，但筆者認(rèn)為在2013年人民幣對美元匯率仍將維持2%左右的小幅升值，同時匯率的雙向波動特征將會更為顯著。事實(shí)上，當(dāng)前正是央行進(jìn)一步完善人民幣匯率機(jī)制的時間窗口，如果央行能夠頂住壓力，繼續(xù)讓人民幣匯率在更大程度上由市場供求來決定的話，這不但有利于中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，而且有助于增強(qiáng)央行貨幣政策的獨(dú)立性。
總之，從增長與通脹的搭配來看，2013年中國經(jīng)濟(jì)仍有望實(shí)現(xiàn)8%+4%的組合。這意味著中國經(jīng)濟(jì)能夠在2012-2013年期間實(shí)現(xiàn)軟著陸。然而，中國經(jīng)濟(jì)雖無近憂、但有遠(yuǎn)慮。隨著中國經(jīng)濟(jì)體量的放大以及世界經(jīng)濟(jì)格局的變化，傳統(tǒng)上依賴投資與出口驅(qū)動的增長模式已經(jīng)難以為繼。目前高達(dá)50%的投資率與大部分制造業(yè)的產(chǎn)能過剩現(xiàn)象就是明證。中國政府應(yīng)該抓住目前的有利時機(jī)，抵制既得利益集團(tuán)的誘惑，勇于接受潛在增長率的放緩，并在此基礎(chǔ)上加快實(shí)施結(jié)構(gòu)調(diào)整。通過收入分配改革、向民間資本開放服務(wù)業(yè)領(lǐng)域以及要素價格市場化等深層次改革來轉(zhuǎn)變中國經(jīng)濟(jì)的增長模式。一個更加依賴內(nèi)源性增長動力的、消費(fèi)與投資平衡增長的、制造業(yè)與服務(wù)業(yè)平衡增長的、區(qū)域平衡增長的中國經(jīng)濟(jì)，才能保障中國經(jīng)濟(jì)的和平崛起以及中國居民的福利改善，也有助于中國在國際舞臺上扮演更加重要的、更令人信服的角色。
○2013年中國經(jīng)濟(jì)仍將實(shí)現(xiàn)8 .2%的增長，筆者認(rèn)為如果沒有重大突發(fā)事件(例如歐債危機(jī)嚴(yán)重惡化、局部軍事沖突爆發(fā)等)出現(xiàn)，2013年中國經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到8%上下。這意味著中國經(jīng)濟(jì)能夠再次實(shí)現(xiàn)軟著陸。在全球經(jīng)濟(jì)一片萎靡中，中國經(jīng)濟(jì)依然是最大的亮點(diǎn)。
○從供求關(guān)系來看，房地產(chǎn)宏觀調(diào)控已經(jīng)造成很多城市供應(yīng)偏緊，2013年房價反彈并導(dǎo)致房地產(chǎn)投資增速反彈的概率較大。
○由于中國經(jīng)濟(jì)增長率與潛在增長率相差不大，因此預(yù)計2013年通貨膨脹率依然會保持穩(wěn)定。不過，與2012年中國相當(dāng)?shù)偷耐浡氏啾龋?013年的通脹率可能略微反彈。
○當(dāng)前正是央行進(jìn)一步完善人民幣匯率機(jī)制的時間窗口，如果央行能夠頂住壓力，繼續(xù)讓人民幣匯率在更大程度上由市場供求來決定的話，這不但有利于中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，而且有助于增強(qiáng)央行貨幣政策的獨(dú)立性。
○一個更加依賴內(nèi)源性增長動力的、消費(fèi)與投資平衡增長的、制造業(yè)與服務(wù)業(yè)平衡增長的、區(qū)域平衡增長的中國經(jīng)濟(jì)，才能保障中國經(jīng)濟(jì)的和平崛起以及中國居民的福利改善，也有助于中國在國際舞臺上扮演更加重要的、更令人信服的角色。
歐洲危機(jī)的爆發(fā)與惡化是最近3年內(nèi)全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的最重要事件。受危機(jī)影響，全球經(jīng)濟(jì)增長率由2010年的5.1%下降至2011年的3 .8%，進(jìn)而下降至2012年的3.3%(根據(jù)IM F2012年10月世界經(jīng)濟(jì)展望的預(yù)測，下同)。無論是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體還是新興市場經(jīng)濟(jì)體在此期間內(nèi)均經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)增長的減速。2013年仍將是世界經(jīng)濟(jì)增速黯淡的一年。根據(jù)IM F的最新預(yù)測，2013年全球經(jīng)濟(jì)增長率僅為3.6%，而美國、歐元區(qū)、日本這三大發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速將分別達(dá)到2.1%、0.2%與1.2%，仍顯著低于其潛在增長率水平。新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的情況相對樂觀，整體經(jīng)濟(jì)增長率有望由2012年的5 .3%反彈至2013年的5.6%。
發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體普遍面臨以下問題：失業(yè)率高企、國內(nèi)消費(fèi)投資增長乏力、整體負(fù)債率偏高。為穩(wěn)定金融市場與提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體普遍實(shí)施了擴(kuò)張性的財政貨幣政策。當(dāng)然，部分國家的寬松財政政策已經(jīng)造成政府債務(wù)占G D P比率高居不下，甚至爆發(fā)了債務(wù)危機(jī)。盡管如此，目前美、歐、日、英等國家都在實(shí)施不同程度的量化寬松政策。發(fā)達(dá)國家央行的集體量化寬松政策既加劇了主要貨幣之間匯率的動蕩，也加劇了短期資本流動的波動性。全球主要經(jīng)濟(jì)體既有陷入所謂“匯率戰(zhàn)”的風(fēng)險，也面臨著“貿(mào)易戰(zhàn)”的威脅。
中國經(jīng)濟(jì)在過去三年間也經(jīng)歷了增長率不斷放慢的過程。2010年與2011年的G D P增速分別為10.4%與9.2%，2012年可能顯著回落至7.8%。中國經(jīng)濟(jì)的逐漸走軟主要有三個因素：一是針對國內(nèi)房地產(chǎn)市場的宏觀調(diào)控導(dǎo)致房地產(chǎn)投資增速不斷回落；二是外需疲軟、人民幣升值與國內(nèi)要素價格調(diào)整導(dǎo)致出口增速下降；三是上一輪宏觀刺激政策的效果逐漸消失。中國經(jīng)濟(jì)的不斷放緩引發(fā)了市場的擔(dān)憂，以至于有人預(yù)測中國經(jīng)濟(jì)將會硬著陸，甚至可能在2013年爆發(fā)一場由產(chǎn)能過剩引爆的危機(jī)。
然而，正如IM F預(yù)測2013年中國經(jīng)濟(jì)仍將實(shí)現(xiàn)8.2%的增長一樣，筆者認(rèn)為如果沒有重大突發(fā)事件(例如歐債危機(jī)嚴(yán)重惡化、局部軍事沖突爆發(fā)等)出現(xiàn)，2013年中國經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到8%上下。這意味著中國經(jīng)濟(jì)能夠再次實(shí)現(xiàn)軟著陸。在全球經(jīng)濟(jì)一片萎靡中，中國經(jīng)濟(jì)可能依然是最大的亮點(diǎn)。之所以做出比較樂觀的判斷，是因?yàn)閺暮暧^經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車來看，消費(fèi)、投資與出口在2013年都有望維持比較平穩(wěn)的增長，出現(xiàn)顯著下滑的概率較低。
首先來看消費(fèi)。過去幾年內(nèi)就業(yè)市場形勢穩(wěn)中偏緊，城鄉(xiāng)居民收入(尤其是農(nóng)民工收入)出現(xiàn)持續(xù)較快增長，社會保障體系得到進(jìn)一步加強(qiáng)，這都促進(jìn)了居民消費(fèi)的穩(wěn)定增長。坊間傳聞，十八大之后中國政府可能出臺新的收入分配政策，國民收入向弱勢群體的適當(dāng)傾斜有助于進(jìn)一步提高邊際消費(fèi)傾向較強(qiáng)的群體的消費(fèi)能力。目前中國正處于城市化的中期階段與居民消費(fèi)升級的關(guān)鍵時期，預(yù)計住房、汽車、教育、健康、旅游等領(lǐng)域仍將成為未來的消費(fèi)熱點(diǎn)。此外，歐債危機(jī)爆發(fā)后，中國政府再一次采取了穩(wěn)增長、促消費(fèi)的政策，為汽車、節(jié)能家電等產(chǎn)品的銷售提供財政補(bǔ)貼以刺激相關(guān)產(chǎn)品消費(fèi)。
當(dāng)然，居民消費(fèi)增長也受到以下一些因素的掣肘：很多城市針對房地產(chǎn)與汽車仍實(shí)施限購政策；由于社會保障體系依然不健全、居民收入分配差距過大，導(dǎo)致謹(jǐn)慎性儲蓄動機(jī)較強(qiáng)，社會平均消費(fèi)傾向偏低；經(jīng)過了一段時間的快速增長后，農(nóng)民工收入增速可能放慢(原因可能是民營企業(yè)利潤增速下降)等。綜上所述，筆者認(rèn)為2013年社會零售品消費(fèi)總額的名義增速可能在15%上下。
其次來看投資。投資可大致分為制造業(yè)投資、房地產(chǎn)投資與基礎(chǔ)設(shè)施投資。盡管受庫存較高與產(chǎn)能過剩困擾，2013年中國制造業(yè)投資增速難有大的起色，但總體上仍有望保持穩(wěn)定，而新非公36條實(shí)施細(xì)則的逐步落實(shí)有助于刺激民間投資的增長。從供求關(guān)系來看，房地產(chǎn)宏觀調(diào)控已經(jīng)造成很多城市供應(yīng)偏緊，2013年房價反彈并導(dǎo)致房地產(chǎn)投資增速反彈的概率較大。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，黨代會召開與地方政府換屆后，總有一波旺盛的地方政府投資需求，恐怕此次也不例外。另一個歷史經(jīng)驗(yàn)是，在每個五年計劃實(shí)施期間，中前期(第2至3年)的投資增速普遍較高，而2013年恰好是十二五規(guī)劃的第三個年頭。
不過，固定資產(chǎn)投資增長也面臨如下一系列不利因素：首先，對制造業(yè)投資而言，去庫存化、去產(chǎn)能化甚至去產(chǎn)業(yè)化的壓力依然巨大，勞動力成本仍在上升，當(dāng)前工業(yè)企業(yè)利潤的大幅下滑可能影響企業(yè)家投資的信心與能力；其次，對房地產(chǎn)投資而言，宏觀調(diào)控政策仍可能繼續(xù)維持，且建筑用地供給相當(dāng)有限，這會限制房價反彈后房地產(chǎn)投資增速反彈的空間；再次，對基礎(chǔ)設(shè)施投資而言，作為投資主體的地方政府或地方融資平臺目前債臺高筑，隨著土地市場的降溫，地方政府的財力與融資能力均受到限制，難以進(jìn)行新一輪大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施投資。綜上所述，筆者認(rèn)為2013年固定資產(chǎn)投資的名義增速有望維持在20%上下。
再次來看出口，這是受萎靡的全球經(jīng)濟(jì)增長狀況影響最大的領(lǐng)域。誠然，出口行業(yè)目前可謂面臨著內(nèi)憂外困。從外部來看，全球經(jīng)濟(jì)尤其是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長低迷、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易保護(hù)主義傾向顯著增強(qiáng)、中國貿(mào)易條件依然在惡化、要求人民幣繼續(xù)升值的外部壓力可能周期性增強(qiáng)；從內(nèi)部來看，持續(xù)的人民幣升值與勞動力價格上漲、更嚴(yán)格的環(huán)保與節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)均提高了出口企業(yè)的生產(chǎn)成本，這或者會推高出口價格(損害出口競爭力)，或者會壓縮出口企業(yè)的利潤空間。不過，未來的出口增長也并非前景一片黑暗。其一，如果歐洲央行最近的救市措施能夠使得歐債危機(jī)穩(wěn)定下來，且美國經(jīng)濟(jì)能夠順利渡過“財政懸崖”的沖擊則國際經(jīng)濟(jì)形勢有望得以改善；其二，隨著中國與東盟自由貿(mào)易區(qū)的成長、更多潛在自貿(mào)區(qū)可能推出，以及中國企業(yè)走出去的努力，中國的出口市場有望進(jìn)一步多元化，特別是向新興市場與發(fā)展中國家擴(kuò)展；其三，中國政府也開始實(shí)施新一輪出口穩(wěn)定政策，例如出口退稅等。綜上所述，筆者認(rèn)為2013年中國出口的名義增速有望達(dá)到10%左右。
由于經(jīng)濟(jì)增長率與潛在增長率相差不大，因此預(yù)計2013年通貨膨脹率依然會保持穩(wěn)定。不過，與2012年中國相當(dāng)?shù)偷耐浡氏啾龋?013年的通脹率可能略微反彈。主要原因包括：國內(nèi)要素價格改革可能造成國內(nèi)要素成本持續(xù)上漲；全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行集體實(shí)施的量化寬松政策可能推高全球能源與大宗商品價格，從而使得中國面臨持續(xù)的輸入性通脹壓力；從“豬周期”來看，2013年供求關(guān)系的轉(zhuǎn)變可能啟動豬肉價格的新一輪上升行情。不過考慮到目前制造業(yè)的產(chǎn)能過剩與高庫存現(xiàn)象較為嚴(yán)重、2012年國內(nèi)糧食價格繼續(xù)保持豐收等因素，筆者預(yù)計2013年中國C PI增速將會維持在3-4%的區(qū)間內(nèi)。
之所以筆者認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)會出現(xiàn)軟著陸，除對消費(fèi)、投資、出口增速謹(jǐn)慎樂觀外，還因?yàn)橹袊疅o論在財政政策還是貨幣政策方面都仍然有較大的政策空間。預(yù)計中國政府在2013年仍將實(shí)施擴(kuò)張性財政政策與適度寬松貨幣政策之組合。
從財政政策來看，2013年的亮點(diǎn)可能包括：第一，結(jié)構(gòu)性減稅。一方面，中國政府會繼續(xù)拓展服務(wù)業(yè)營業(yè)稅改增值稅的試點(diǎn)范圍；另一方面，中國政府會延續(xù)甚至擴(kuò)大對小微企業(yè)的減稅；第二，地方政府發(fā)債。中央政府會允許更多的地方政府發(fā)行市政債券，既緩解由于土地出讓金下降給地方政府財政平衡造成的沖擊，又通過債券發(fā)行的信息披露對地方政府的行為形成新的約束；第三，將更多的財政支出用于社會公共產(chǎn)品的供給，包括進(jìn)一步完善社會保障制度、繼續(xù)推進(jìn)保障性住房建設(shè)等。
從貨幣政策來看，由于2013年C PI增速可能回升，預(yù)計央行進(jìn)一步降息的空間不大。相比之下，法定存款準(zhǔn)備金率仍有較大的下調(diào)空間，尤其是當(dāng)中國政府放松了對房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀調(diào)控之后。央行仍會頻繁使用逆回購來進(jìn)行公開市場上的流動性調(diào)節(jié)，而不會頻繁使用成本相對較高的央行票據(jù)。在窮盡了其他貨幣政策工具之后，央行仍將借助資本賬戶管制來應(yīng)對短期國際資本的頻繁進(jìn)出。盡管人民幣對美元匯率在2012年9月份高達(dá)1%的強(qiáng)勁升值不能持續(xù)，但筆者認(rèn)為在2013年人民幣對美元匯率仍將維持2%左右的小幅升值，同時匯率的雙向波動特征將會更為顯著。事實(shí)上，當(dāng)前正是央行進(jìn)一步完善人民幣匯率機(jī)制的時間窗口，如果央行能夠頂住壓力，繼續(xù)讓人民幣匯率在更大程度上由市場供求來決定的話，這不但有利于中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，而且有助于增強(qiáng)央行貨幣政策的獨(dú)立性。
總之，從增長與通脹的搭配來看，2013年中國經(jīng)濟(jì)仍有望實(shí)現(xiàn)8%+4%的組合。這意味著中國經(jīng)濟(jì)能夠在2012-2013年期間實(shí)現(xiàn)軟著陸。然而，中國經(jīng)濟(jì)雖無近憂、但有遠(yuǎn)慮。隨著中國經(jīng)濟(jì)體量的放大以及世界經(jīng)濟(jì)格局的變化，傳統(tǒng)上依賴投資與出口驅(qū)動的增長模式已經(jīng)難以為繼。目前高達(dá)50%的投資率與大部分制造業(yè)的產(chǎn)能過剩現(xiàn)象就是明證。中國政府應(yīng)該抓住目前的有利時機(jī)，抵制既得利益集團(tuán)的誘惑，勇于接受潛在增長率的放緩，并在此基礎(chǔ)上加快實(shí)施結(jié)構(gòu)調(diào)整。通過收入分配改革、向民間資本開放服務(wù)業(yè)領(lǐng)域以及要素價格市場化等深層次改革來轉(zhuǎn)變中國經(jīng)濟(jì)的增長模式。一個更加依賴內(nèi)源性增長動力的、消費(fèi)與投資平衡增長的、制造業(yè)與服務(wù)業(yè)平衡增長的、區(qū)域平衡增長的中國經(jīng)濟(jì)，才能保障中國經(jīng)濟(jì)的和平崛起以及中國居民的福利改善，也有助于中國在國際舞臺上扮演更加重要的、更令人信服的角色。
