一、宏觀經(jīng)濟(jì)
美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議聲明偏中性，6月份或有明確信號(hào)
4月25日美聯(lián)儲(chǔ)重申現(xiàn)行貨幣政策，伯南克表示如有必要將采取更多行動(dòng)，但并未暗示QE3，符合預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)需要預(yù)留觀察期，我們認(rèn)為6月份給出確定結(jié)論的可能較大。支撐進(jìn)一步放松的主要因素有：1.美國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增速放緩；2.歐洲前景再生變數(shù)，海外風(fēng)險(xiǎn)上升；3.基礎(chǔ)能源價(jià)格并未持續(xù)上漲。但單純推出QE3并非唯一選項(xiàng)，延長(zhǎng)扭轉(zhuǎn)操作與推出QE3后通過反向回購(gòu)沖銷都應(yīng)為考慮選項(xiàng)。我們認(rèn)為沖銷操作可行性較高。
圖顯示，工業(yè)金屬價(jià)格走勢(shì)與美聯(lián)儲(chǔ)量化政策相關(guān)性較高。我們預(yù)計(jì)，認(rèn)為未來一兩年內(nèi)，該趨勢(shì)將延續(xù)。
國(guó)債收益率高位運(yùn)行，歐債問題依然嚴(yán)重
雖然上周歐元區(qū)數(shù)國(guó)國(guó)債標(biāo)售較為順利，但支付的利率更高，融資成本更大。且從歐洲五國(guó)10年收益率走勢(shì)圖來看，目前依舊維持相對(duì)高位。國(guó)債收益率的居高不下暗示市場(chǎng)整體認(rèn)購(gòu)意愿不高，對(duì)歐洲部分國(guó)家違約的擔(dān)憂依舊。而部分官員表示歐洲央行的購(gòu)債計(jì)劃目前處于“休眠模式”，因此整體來看，該地區(qū)融資情況不容樂觀。
匯豐中國(guó)4月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值小幅回升
4月23日匯豐數(shù)據(jù)顯示，4月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI初值為49.1，較3月回升0.8個(gè)點(diǎn)，仍位于50的榮枯分水嶺之下。近期匯豐制造業(yè)PMI與官方數(shù)據(jù)出現(xiàn)較多背離，除去其它因素外，與其統(tǒng)計(jì)口徑不同有較大關(guān)系，官方數(shù)據(jù)更多反映大型企業(yè)情況，而匯豐數(shù)據(jù)則更多反應(yīng)中小企業(yè)情況。只有二者表現(xiàn)趨同，才能更有效反映制造業(yè)整體活動(dòng)現(xiàn)狀。
4月初值小幅回升，此前對(duì)制造業(yè)的擔(dān)憂可以稍作緩解。但我們應(yīng)該看到，匯豐制造業(yè)PMI連續(xù)六個(gè)月明顯低于50的榮枯分水嶺，其反映的制造業(yè)持續(xù)萎縮的現(xiàn)狀并沒有顯著改善。
未來一周重要數(shù)據(jù)與事件
5月1日，2日中國(guó)官方制造業(yè)PMI、匯豐制造業(yè)PMI終值公布，預(yù)計(jì)匯豐終值輕微向好。另外，5月1日，2日還有有美國(guó)、歐元區(qū)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)公布。
5月3日，歐洲央行召開會(huì)議，將于北京時(shí)間19：45公布利率決議，20：30召開新聞發(fā)布會(huì)。預(yù)計(jì)利率將維持在現(xiàn)有水平，但歐洲央行是否有意向進(jìn)一步寬松，將成為焦點(diǎn)。
5月4日美國(guó)公布4月就業(yè)報(bào)告。就業(yè)市場(chǎng)對(duì)天氣因素進(jìn)行修正，3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期， 4月預(yù)期或被下調(diào)。5月2日公布的ADP就業(yè)數(shù)據(jù)或改變市場(chǎng)對(duì)非農(nóng)數(shù)據(jù)的預(yù)期。
二、期貨市場(chǎng)
1．LME持倉(cāng)與價(jià)格回顧
本周倫錫有所反彈，昨日最高沖至22600美元，主要關(guān)注點(diǎn)在美聯(lián)儲(chǔ)第三輪量化寬松政策。
4月23日，上周五，G20承諾向國(guó)際貨幣基金組織IMF注資超過4,300億美元來緩解歐債危機(jī)，對(duì)金屬市場(chǎng)有利，倫錫周一高開，同時(shí)，國(guó)內(nèi)公布了中國(guó)4月匯豐PMI的初值為49.1，比3月終值上升0.8個(gè)百分點(diǎn)，但仍是連續(xù)第6個(gè)月在50的榮枯線以下，倫錫小幅回落，收至21300美元。4月24日，美國(guó)商務(wù)部公布的房屋銷售數(shù)據(jù)顯示，3月份新屋銷量好于市場(chǎng)預(yù)期，且荷蘭方面成功發(fā)售了20億歐元的國(guó)債，金屬市場(chǎng)有所反彈，倫錫升至21675美元。4月25日，美聯(lián)儲(chǔ)表示將繼續(xù)維持高度寬松的貨幣政策，基準(zhǔn)利率維持在0-0.25%區(qū)間至少到2014年，且仍保留QE3的可能性，倫錫繼續(xù)上漲。4月26日，美國(guó)勞工部宣布，在截至4月21日的一周中，首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)為38.8萬，高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家平均預(yù)期的37.5萬，美元繼續(xù)弱勢(shì)，標(biāo)普下調(diào)西班牙評(píng)級(jí)，倫錫沖高回落，收至22150美元。 4月27日，倫錫繼續(xù)高開，短線上方阻力看2.28萬美元。
整體來看，倫錫短期處于反彈狀態(tài)，下周有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，下方測(cè)試22000美元，支撐力度有限，預(yù)計(jì)下周在22000美元附近震蕩，運(yùn)行區(qū)間看21000-23000美元。
?。玻畮?kù)存與注銷倉(cāng)單分析
本周庫(kù)存總量仍處于上升狀態(tài)，注銷倉(cāng)單也有所上升，但處于低位，對(duì)倫錫走勢(shì)形成一定壓力，倫錫有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
三、現(xiàn)貨市場(chǎng)
1．滬錫市場(chǎng)
本周錫錠價(jià)格比較平穩(wěn)。盡管倫錫有所反彈，但現(xiàn)貨價(jià)格依然比較平穩(wěn)，主要還是由于下游需求疲弱，此外由于有低價(jià)進(jìn)口錫，對(duì)錫價(jià)也形成一定打壓，下游市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望情緒仍然占多，商家補(bǔ)貨謹(jǐn)慎，滬錫市場(chǎng)整體仍處于比較低迷的狀態(tài)。后期來看，受倫錫上漲影響，加之冶煉廠惜售，料下周滬錫將繼續(xù)維穩(wěn)，可能穩(wěn)中有升，下周市場(chǎng)運(yùn)行區(qū)間看16.3-16.8萬。
2．錫精礦市場(chǎng)
本周錫精礦價(jià)格也較為平穩(wěn)，湖南地區(qū)70度錫精礦價(jià)格在13.3-13.5萬附近。錫精礦市場(chǎng)成交十分清淡，冶煉廠多以詢價(jià)觀望為主，部分持貨商表示惜售，加之假期來臨，市場(chǎng)觀望者居多。短期內(nèi)錫精礦價(jià)格以震蕩為主，價(jià)格變動(dòng)不會(huì)太大。建議礦商可逢低采購(gòu)。
3．廣東廢錫市場(chǎng)
受現(xiàn)貨錫價(jià)不景氣影響，本周的廢錫價(jià)格低位震蕩，波幅較小，市場(chǎng)成交情況不旺。建議商家逢低收貨保持低位庫(kù)存。
四、富寶調(diào)研
我們針對(duì)下周現(xiàn)貨錫價(jià)走勢(shì)對(duì)錫商家進(jìn)行了調(diào)研，結(jié)果顯示：30%的商家認(rèn)為國(guó)內(nèi)錫價(jià)受倫錫提振將有所反彈，50%商家認(rèn)為錫價(jià)持平，認(rèn)為倫錫上漲對(duì)現(xiàn)貨錫提振作用有限，由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求面無明顯改觀，仍將以平穩(wěn)為主。20%的商家認(rèn)為5月是淡季，錫價(jià)會(huì)繼續(xù)下行。
五、總結(jié)及預(yù)測(cè)
一周綜述：本周倫錫有所反彈，昨日最高沖至22600美元，下周有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，下方測(cè)試22000美元，支撐力度有限，預(yù)計(jì)下周在22000美元附近震蕩，運(yùn)行區(qū)間看21000-23000美元。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)目前下游企業(yè)需求無明顯改觀，大多以觀望為主，后期來看，料下周滬錫將繼續(xù)維穩(wěn)，可能穩(wěn)中有升，下周市場(chǎng)運(yùn)行區(qū)間看16.3-16.8萬。
