有色金屬
需求預(yù)期尚可，有色金屬高位震蕩
銅：銅礦方面，智利6月銅產(chǎn)量為453,161噸，較上年同期減少5.7%，因天氣相關(guān)的停工、工廠維修以及礦石品位下滑影響。秘魯6月銅產(chǎn)量同比增加1.28%，至209,859噸，受Cerro Verde和Las Bambas銅礦增產(chǎn)帶動(dòng)。1-6月銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)4.72%，至1,175,093噸。
銅礦罷工等事情基本冷卻，近期現(xiàn)貨銅精礦TC也處于穩(wěn)定狀態(tài)，截至本周五現(xiàn)貨TC報(bào)80-85美元/噸。另外SMM近期跟蹤國(guó)內(nèi)年產(chǎn)能不足5000噸金屬量的中小型銅礦山，2015年銅價(jià)大跌被迫關(guān)停的中小型礦山仍未復(fù)產(chǎn)，若銅價(jià)后期能夠長(zhǎng)期站穩(wěn)50000元/噸，方考慮復(fù)產(chǎn)事宜。整體全球銅供應(yīng)國(guó)沒(méi)有明顯增量，精煉銅自身供應(yīng)依然是銅價(jià)格的重要支撐。
現(xiàn)貨方面，周初滬期銅上揚(yáng)，供需雙方呈現(xiàn)拉鋸狀態(tài)，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)維穩(wěn)于貼水100元/噸-貼水60元/噸水平，隨著盤(pán)面回調(diào)，下游及貿(mào)易商逢低入市積極采購(gòu)，貼水迅速收窄，并轉(zhuǎn)貼為升水，報(bào)價(jià)至貼水20元/噸-升水20元/噸，逢低成交量明顯放大。持貨商雖挺價(jià)意愿強(qiáng)，但升水水平抑制了周后的成交活躍度。下游需求依然不是很理想，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，7月銅桿開(kāi)工率環(huán)比和同比均有所下降;而此前的數(shù)據(jù)，7月低氧銅桿開(kāi)工率也有所下降，整體銅最核心的需求領(lǐng)域銅桿需求不是很理想。
在銅價(jià)大漲后一些下游中小企業(yè)由于沒(méi)有太多庫(kù)存經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大，銅價(jià)高位接訂單的能力和意愿下降。盤(pán)面上看，雖黑色系大漲，但對(duì)銅價(jià)的帶動(dòng)作用減弱。預(yù)計(jì)銅價(jià)下周或面臨回調(diào)壓力，但預(yù)計(jì)向下空間有限。因終端需求并未減弱，市場(chǎng)對(duì)三季度銅消費(fèi)仍有期待，且多頭資金在大舉進(jìn)入后目前仍未退出。建議逢回調(diào)備貨，看49000元支撐。
鎳：近期，菲律賓方面官方表態(tài)透露出更多對(duì)待礦業(yè)政策的信息。菲律賓總統(tǒng)稱(chēng)，希望停止出口未加工礦產(chǎn)資源，并警告將加大行業(yè)稅收力度，以幫助受采礦影響的社區(qū)。菲律賓環(huán)境部長(zhǎng)則稱(chēng)，不會(huì)撤銷(xiāo)4月份頒布的露天礦開(kāi)采禁令，將重審企業(yè)的稅務(wù)情況。綜合看，菲律賓礦業(yè)政策將在礦業(yè)組織、環(huán)保訴求、財(cái)政收入之間尋找平衡，最終決策將是三方博弈的結(jié)果。印尼又新增兩家礦企，獲得了鎳礦出口配額。但因印尼鎳礦價(jià)格整體偏高，市場(chǎng)實(shí)際購(gòu)買(mǎi)數(shù)量并不大，對(duì)鎳市利空影響有限。
另外，不銹鋼市場(chǎng)方面，目前鋼廠依然對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)有較強(qiáng)的控制能力，本周無(wú)錫和佛山兩地不銹鋼現(xiàn)貨市場(chǎng)庫(kù)存環(huán)比小幅下降，總量依然不高;另外，不銹鋼期貨供應(yīng)主要集中在9月份，需求方面依然比較平穩(wěn)。
全球第二大鎳生產(chǎn)商俄羅斯Nornickel公司周一公布第二季度的鎳產(chǎn)量同比下降15%。此外， 印尼加工、冶煉行業(yè)協(xié)會(huì)副主席表示，由于價(jià)格低廉，印尼鎳冶煉廠今年停止運(yùn)營(yíng)，需要將鎳價(jià)從目前價(jià)位提高10%，才能重啟業(yè)務(wù)。目前全球鎳冶煉廠均有關(guān)停產(chǎn)動(dòng)作，為鎳價(jià)提供支撐，但若鎳價(jià)不斷上行，鎳冶煉廠或有復(fù)工可能，屆時(shí)限制鎳價(jià)上行空間。
綜合情況來(lái)看，因需求依然平穩(wěn)，而精煉鎳庫(kù)存不斷降低，鎳價(jià)缺乏回調(diào)的空間，后期仍然易漲難跌。不過(guò)經(jīng)過(guò)7月份持續(xù)性上漲，鎳價(jià)在10500上方面臨較強(qiáng)阻力，近期或轉(zhuǎn)入高位震蕩。
化工品種
供應(yīng)預(yù)期增強(qiáng) PTA遠(yuǎn)月承壓
投資要點(diǎn)
在減產(chǎn)利好刺激下，原油前期經(jīng)歷一段時(shí)間的大漲，現(xiàn)在原油也漸漸顯露疲態(tài)，如果沒(méi)有新的供需轉(zhuǎn)變利好，短期原油恐將難以大幅繼續(xù)上漲。首先，雖然需求端改善，但成品油需求，特別是汽油需求與去年同期水平持平，拉漲油價(jià)上漲動(dòng)力不足。其次，美國(guó)原油產(chǎn)量雖然表現(xiàn)出觸頂行情，但本土48州產(chǎn)量依然持續(xù)增加，已連續(xù)兩周高于900萬(wàn)桶/天，施壓油價(jià)。最后，俄羅斯會(huì)議上沙特為力保油價(jià)承諾降低原油產(chǎn)量和出口利好已經(jīng)消化，而且真實(shí)執(zhí)行情況還有待觀察，所以，原油價(jià)格上漲乏力，很難有大的上漲空間，也不排除下跌的風(fēng)險(xiǎn)。
投資策略
高加工費(fèi)刺激裝置開(kāi)工提升，供應(yīng)增加預(yù)期增強(qiáng)，本周PTA延續(xù)下跌走勢(shì)，裝置上，中石化儀征化纖以及珠海BP裝置因故障短暫停車(chē)檢修，但漢邦石化除220萬(wàn)噸裝置之外，老線60萬(wàn)噸/年裝置在高加工費(fèi)刺激下也將重啟，進(jìn)一步改善了現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊的格局，此外恒力石化1號(hào)裝置將于下周重啟，穩(wěn)定市場(chǎng)供應(yīng)預(yù)期。但另一方面，考慮到供應(yīng)商補(bǔ)空行情仍在持續(xù)，復(fù)產(chǎn)供應(yīng)短期難以大幅作用于市場(chǎng)，且伴隨著現(xiàn)貨價(jià)格回調(diào)聚酯工廠買(mǎi)盤(pán)較上周出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，以及終端主產(chǎn)區(qū)高溫天氣的緩解，現(xiàn)貨市場(chǎng)短期仍將維持相對(duì)偏緊的局面，PX反彈也利好成本端，所以近月也將得到支撐，大幅下跌空間有限。供應(yīng)主要對(duì)遠(yuǎn)月施壓，雖然8月份儀征化纖65萬(wàn)噸/年裝置、虹港石化150萬(wàn)噸/年裝置將計(jì)劃?rùn)z修。但三季度恒力石化220萬(wàn)噸裝置，華彬石化140萬(wàn)噸/年裝置計(jì)劃投產(chǎn)，而需求在近一年的高開(kāi)工后，部分聚酯企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)累庫(kù)現(xiàn)象。關(guān)注原油走勢(shì)以及下游聚酯需求動(dòng)態(tài)。
農(nóng)產(chǎn)品
天氣好轉(zhuǎn)美豆震蕩趨弱 關(guān)注本周USDA和MPOB供需報(bào)告
投資策略
上周美豆優(yōu)良率上調(diào)至59%，加上天氣預(yù)報(bào)顯示八月上旬美豆天氣轉(zhuǎn)好，大部分產(chǎn)區(qū)迎來(lái)降雨且氣溫涼爽，盤(pán)面天氣升水?dāng)D出，美豆價(jià)格回落至七月初水平。本周USDA將發(fā)布八月供需報(bào)告，市場(chǎng)預(yù)估單產(chǎn)在46.5-47.7的水平，目前美豆價(jià)格在960-1000美分震蕩，對(duì)應(yīng)的單產(chǎn)是46-47蒲/英畝，關(guān)注報(bào)告中單產(chǎn)調(diào)整超預(yù)期所帶來(lái)的波動(dòng)。另外天氣仍是重要因素，需繼續(xù)關(guān)注。國(guó)內(nèi)方面，近幾周在豆粕脹庫(kù)壓力下大豆周度壓榨量有所下降，但豆粕壓力仍存在。上周在盤(pán)面價(jià)格下跌后，現(xiàn)貨成交有所好轉(zhuǎn)，但下游采購(gòu)仍顯謹(jǐn)慎，隨買(mǎi)隨用為主。連粕則跟隨美豆走勢(shì)，但略強(qiáng)于外盤(pán)，本周預(yù)計(jì)2750-2850之間波動(dòng)，建議觀望為宜。
上周美豆下跌之下，國(guó)內(nèi)油脂亦呈現(xiàn)跌勢(shì)。棕櫚油方面，市場(chǎng)對(duì)于產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)幅度一直存在分歧，本周的MPOB報(bào)告將未市場(chǎng)給予一定指導(dǎo)。彭博社預(yù)估7月馬來(lái)棕油產(chǎn)量171萬(wàn)噸，增加13.2%;庫(kù)存163萬(wàn)噸，增加6.5%;出口145萬(wàn)噸，增加5.1%，關(guān)注產(chǎn)量和庫(kù)存增幅。國(guó)內(nèi)市食用棕油庫(kù)存目前仍下降中，但預(yù)計(jì)馬上將止降轉(zhuǎn)升，八九月24度進(jìn)口預(yù)計(jì)達(dá)到90萬(wàn)噸以上，滿足國(guó)內(nèi)棕油的剛需。目前國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存累計(jì)至141萬(wàn)噸的水平，但豆油備貨旺季臨近，需求將好轉(zhuǎn)庫(kù)存回升將有限，因此豆油將表現(xiàn)抗跌。隨著進(jìn)入油脂消費(fèi)旺季，加上臨儲(chǔ)菜油的逐漸消化，油脂總體壓力將減少，下半年油脂或逐漸震蕩企穩(wěn)后重心上移。
