即金價的波動與實體經(jīng)濟(jì)榮枯無必然聯(lián)系，這是黃金區(qū)別于其它商品的本質(zhì)所在。而白銀的金融屬性相對于黃金更弱。當(dāng)然，即便就商品領(lǐng)域而言，在當(dāng)前流動性相對于實體經(jīng)濟(jì)增速漸寬的背景下，也存在差異化表現(xiàn)。這種差異化表現(xiàn)主要如下：如果此商品需求因工業(yè)等領(lǐng)域需求存在很大彈性，那么經(jīng)濟(jì)放緩對其形成的不利影響會較大；如果此商品需求存在相對穩(wěn)定的剛性，那么其可能象黃金一樣，在貨幣泛濫背景下價格或?qū)⒆吒摺?/p>
上述關(guān)于金價波動的成因是支撐金價中長期，甚至是長期走勢的根本性因素。金價中短期波動還受很多其它因素影響，比如全球央行的階段性操作，階段性地緣政治因素，階段性金融動蕩，甚至突發(fā)的自然災(zāi)害等。這些對金價波動的中短期因素，有些是利好，有些是利空。當(dāng)置于全球貨幣體系的大環(huán)境下，都是影響金價中短期波動的插曲。當(dāng)前的歐洲債務(wù)危機(jī)，希臘債務(wù)也是一樣，如果這些危機(jī)不能對全球貨幣體系產(chǎn)生明顯影響，對金價的影響也是中短期插曲。
具體分析回顧當(dāng)前歐債危機(jī)或希臘局勢對黃金市場的不利影響。近幾個月受希臘可能在3月形成首次違約，以及在6月可能退出歐元區(qū)的不利消息影響。全球風(fēng)險市場和黃金市場都遭遇打壓。風(fēng)險市場遭遇打壓可以理解，因債務(wù)危機(jī)引發(fā)對全球宏觀經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)心。作為避險工具的黃金為何同樣遭到打壓呢？筆者曾經(jīng)分析過，這是一個對黃金不得已的錯殺過程。很多持有希臘債務(wù)敞口較大的金融機(jī)構(gòu)，它們擔(dān)心希臘一旦違約不能到期還款，將嚴(yán)重影響其運(yùn)行的資金鏈，甚至可能引發(fā)資金鏈斷裂破產(chǎn)。
基于這樣的考慮，它們不得不提前防范，備足流動性，防止希臘違約帶來的資金鏈繃緊沖擊。它們迫于不利的金融形勢，盡可能拋售股票、大宗商品，甚至黃金白銀，以收回最具流動性、且信用最好的儲備貨幣——美元。這就是近月所有風(fēng)險和黃金市場遭遇打壓的重要原因之一。此過程也伴隨投資者在不同領(lǐng)域的不理性跟風(fēng)，比如黃金市場，我認(rèn)為此過程是對金價已歷經(jīng)充分調(diào)整后的進(jìn)一步錯殺，且認(rèn)為這個過程已基本完成。
我們認(rèn)為希臘問題對黃金市場的不利影響已暫告段落，金融機(jī)構(gòu)為希臘的違約或退出歐元區(qū)不得已該賣的黃金已經(jīng)賣了，即通過出售黃金來回收基于希臘危機(jī)的流動性已經(jīng)結(jié)束。至于西班牙或意大利是否會再以類似的方式影響黃金市場，目前擔(dān)憂顯然過早。至少我們不用擔(dān)心意大利與西班牙會出現(xiàn)債務(wù)違約。希臘強(qiáng)烈希望獲得三駕馬車(歐盟、歐洲央行、國際貨幣基金組織)的援助貸款，但目前三駕馬車考慮的是是否進(jìn)一步進(jìn)行援助。三駕馬車希望意大利與西班牙提出救援申請，但西班牙與意大利因不滿獲得援助的成本過大而遲遲未見申請援助，兩者本質(zhì)不一樣。故當(dāng)前投資者擔(dān)心西班牙或意大利違約，乃單純受歐美政客整日嚷嚷影響的無知。
既然我們認(rèn)為希臘危機(jī)對黃金的影響暫時已經(jīng)過去，擔(dān)憂意大利與西班牙違約為時過早，那我們應(yīng)該將對黃金價格波動的關(guān)注轉(zhuǎn)移到全球流動性這條中長期主線上。全球經(jīng)濟(jì)放緩與流動性放寬正成為趨勢嗎？答案是肯定的。本周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及消息面進(jìn)一步證明這種趨勢將必然延續(xù)。
不僅歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)在放緩，發(fā)展中國家也一樣。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)周一表示，中國、印度領(lǐng)先指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)活動低于長期平均水平。美國商務(wù)部(DOC)周三(6月13日)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月零售銷售連續(xù)第二個月下滑，且剔除汽車的核心零售銷售遠(yuǎn)不及預(yù)期，反映了美國消費者在經(jīng)濟(jì)不濟(jì)的背景下態(tài)度謹(jǐn)慎。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)則更顯衰退跡象，希臘統(tǒng)計局周四(6月14日)公布的數(shù)據(jù)顯示，希臘第一季度失業(yè)率自去年第四季度的20.7%升至22.6%，創(chuàng)紀(jì)錄新高，經(jīng)濟(jì)的萎靡令勞工市場遭受重創(chuàng)。這一失業(yè)水平是該項統(tǒng)計自1998年創(chuàng)立以來錄得的最高水平。發(fā)展中國家已經(jīng)拉開了降息步伐，中國、巴西、印度都己進(jìn)行了利率下調(diào)。歐美放松貨幣是必然趨勢，美國QE3應(yīng)在年內(nèi)稍后推出，歐元區(qū)進(jìn)一步下調(diào)利率可期。歐洲央行諾沃特尼上周五(6月8日)表示：“存款利率為零是可以想象的，歐洲央行債券購買計劃沒有結(jié)束，盡管近期不會推出下一輪LTRO”。
