在經(jīng)濟(jì)放緩的同時(shí)，歐美通脹指標(biāo)得到控制，更成為支持放寬貨幣政策的依據(jù)。美國(guó)5月進(jìn)口物價(jià)指數(shù)為去年10月來(lái)首次下滑，創(chuàng)2010年6月來(lái)最大跌幅。月率降幅達(dá)1.0%，與市場(chǎng)預(yù)期持平，而4月月率為下降0.5%。出口物價(jià)指數(shù)為去年12月以來(lái)首次月度下滑，降幅達(dá)0.4%，超出下降0.1%的預(yù)期。美國(guó)勞工部(DOL)周三(6月13日)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)月率降幅超預(yù)期，并創(chuàng)下近3年最大降幅，顯示美國(guó)通脹壓力在入夏之際開(kāi)始減輕。美國(guó)5月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)月率下降1.0%，預(yù)期下降0.6%，月率降幅創(chuàng)2009年7月來(lái)最大。美國(guó)勞工部(DoL)周四(6月14日)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)兩年來(lái)首度下降，且創(chuàng)下08年12月來(lái)最大降幅，因汽油價(jià)格下跌蓋過(guò)了房租以及醫(yī)療價(jià)格的上漲。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)季調(diào)后CPI月率下降0.3%，預(yù)期下降0.2%。
可見(jiàn)全球貨幣在經(jīng)濟(jì)放緩及通脹受控的背景下走向?qū)捤墒潜厝悔厔?shì)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的刺激效果尚待觀察，但對(duì)黃金的利好是肯定的。
盡管我們認(rèn)為歐債危機(jī)對(duì)中期金市的影響僅是插曲，但也簡(jiǎn)單梳理一下本周歐元區(qū)消息面，并在一定程度上進(jìn)行解讀。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)本周繼續(xù)盡責(zé)地“落井下石”，下調(diào)歐洲諸多國(guó)家或金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)。穆迪表示西班牙和希臘形勢(shì)的發(fā)展可能促使其調(diào)降歐元區(qū)國(guó)際的評(píng)級(jí)。惠譽(yù)將西班牙國(guó)家銀行和對(duì)外銀行評(píng)級(jí)下調(diào)至BBB+，下調(diào)多家西班牙大型銀行評(píng)級(jí)，展望為負(fù)面，惠譽(yù)表示下調(diào)銀行業(yè)評(píng)級(jí)主要是基于西班牙主權(quán)信用評(píng)級(jí)的下調(diào)?；葑u(yù)將法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸集團(tuán)生存力評(píng)級(jí)下調(diào)至A，評(píng)級(jí)展望此前由穩(wěn)定調(diào)整至負(fù)面；穆迪將塞浦路斯國(guó)債評(píng)級(jí)從BA1下調(diào)至BA3，置于進(jìn)一步調(diào)降的觀察名單，調(diào)降塞浦路斯評(píng)級(jí)的主要驅(qū)動(dòng)因素是希臘退出歐元區(qū)的可能性增加，將塞浦路斯國(guó)債評(píng)級(jí)下調(diào)兩檔主要因該國(guó)前景嚴(yán)重惡化；穆迪將西班牙國(guó)債評(píng)級(jí)從A3降至BAA3，置于進(jìn)一步調(diào)降的觀察名單；穆迪下調(diào)多家荷蘭銀行集團(tuán)的評(píng)級(jí)，多數(shù)展望目前為穩(wěn)定，對(duì)荷蘭國(guó)際集團(tuán)及其相關(guān)實(shí)體給予負(fù)面評(píng)級(jí)展望。
從評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的頻繁出招可以看出，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的亂局將在中期進(jìn)一步延續(xù)，即便希臘問(wèn)題對(duì)金融市場(chǎng)的影響暫時(shí)緩解，中期內(nèi)其它歐債因素以及希臘債務(wù)危機(jī)的反復(fù)還可能對(duì)金融市場(chǎng)形成進(jìn)一步不確定性影響，此影響對(duì)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)更多是負(fù)面，對(duì)黃金市場(chǎng)則存在不確定性，即中期內(nèi)市場(chǎng)可能存在局部的牛熊反復(fù)。但我們認(rèn)為流動(dòng)性寬松對(duì)黃金牛市整體的支撐不會(huì)受到影響。
針對(duì)當(dāng)前歐債危機(jī)引申更多筆者個(gè)人觀點(diǎn)，筆者以為當(dāng)前的歐債危機(jī)對(duì)德國(guó)構(gòu)成擴(kuò)大歐洲經(jīng)濟(jì)、金融版圖的機(jī)遇，這是德國(guó)對(duì)各種危機(jī)治理方案遲遲不表態(tài)的原因。德國(guó)拒絕歐元區(qū)共同債券，拒絕過(guò)早建立歐元區(qū)銀行業(yè)聯(lián)盟，即德國(guó)拒絕過(guò)早將其它國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)與自己進(jìn)行捆綁。德國(guó)迫使很多預(yù)算不健全國(guó)家實(shí)行緊縮，令這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)萎縮與就業(yè)放緩，而德國(guó)則乘機(jī)搶占?xì)W元區(qū)的貿(mào)易份額，擴(kuò)大自己在歐洲經(jīng)濟(jì)、金融領(lǐng)域版圖，使得自己在歐洲的地位進(jìn)一步強(qiáng)化。這從其它歐元區(qū)國(guó)家失業(yè)率不斷放大，而德國(guó)失業(yè)率卻縮小可以看出。即當(dāng)前的歐債危機(jī)拖而不決，對(duì)德國(guó)有好處。這也是近期希臘、西班牙、意大利對(duì)德國(guó)“行動(dòng)遲緩”極度不滿的原因。此外，德國(guó)不贊成歐元區(qū)共同債券、拒絕過(guò)早建立歐元區(qū)銀行業(yè)聯(lián)盟，其目的有逼迫更多國(guó)家尋求救助之意，德國(guó)盡可能利用向南歐高息貸款使自身獲利。故近期有傳言德國(guó)逼迫西班牙、意大利尋求救助，但后者至今仍拒絕救助。但有一點(diǎn)可以肯定，即便德國(guó)存在利用歐債危機(jī)擴(kuò)大自己在歐洲經(jīng)濟(jì)、金融領(lǐng)域版圖的意思，但其絕不會(huì)無(wú)止境利用歐債危機(jī)。如果歐元區(qū)分崩離析，德國(guó)利益也必將受損，即利用歐洲危機(jī)擴(kuò)大版圖的手段不能太過(guò)，過(guò)猶不及。故從最終結(jié)果來(lái)看，歐債危機(jī)能否獲得更為有效的治理，取決于德國(guó)態(tài)度，取決于德國(guó)什么時(shí)候“行動(dòng)不再遲緩”。無(wú)論最終是發(fā)行歐元區(qū)共同債務(wù)，還是或以及成立歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟，治理危機(jī)的根本途徑不可能是一味地撙節(jié)緊縮，必將是放寬貨幣刺激經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇與發(fā)展，此乃解決問(wèn)題的根本，一味地追求緊縮無(wú)異于飲鴆止渴?？梢?jiàn)，就歐元區(qū)長(zhǎng)遠(yuǎn)貨幣政策而言，放松貨幣刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是必然選擇，在經(jīng)濟(jì)尚未進(jìn)入明顯增長(zhǎng)的良性軌道前，這對(duì)黃金市場(chǎng)都構(gòu)成流動(dòng)性寬松的利好。
